????最近市場表現(xiàn)有所改觀，但全美依然處于熊市的形態(tài)當(dāng)中。白宮新聞秘書羅伯特?吉布斯（Robert Gibbs）近來對二次探底問題閃爍其詞。另外，據(jù)說由于不滿巨大的財政赤字，彼得?歐爾薩格（Peter Orszag）已經(jīng)辭去了白宮管理及預(yù)算辦公室（Office of Management and Budget）主任的職務(wù)。

????不僅如此，美國股票市場近期走勢也頗為怪異：經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌的情形，波動幅度達到200點，震蕩速度之快也令人費解。我們認為，是時候聽聽看空者的意見了。

????對此，咨詢公司United-ICAP的首席技術(shù)分析師沃爾特?齊默爾曼（Walter Zimmermann）表示，這十分令人鼓舞。從2007年開始，他就一直催促客戶“撤離股票市場”；而今年他又一次發(fā)出了同樣的警告。

????齊默爾曼是熊市論調(diào)的堅定支持者，他的客戶包括能源市場的交易商和機構(gòu)投資者。（我們明白，股票市場的“牛熊大戰(zhàn)”有點像洛杉磯的匪幫斗爭，雙方各執(zhí)一詞互不相讓。但如果你想表達自己的判斷和立場，那么盡管在本文下方發(fā)表評論吧?。R默爾曼向投資者傳達的基本信息是：“怕熱就別進廚房”（杜魯門的名言——譯注）；深入一點分析，他其實想說“廚房已經(jīng)快著火了”。

????齊默爾曼引用技術(shù)分析觀點來解釋他的熊市立場：市場未來并非經(jīng)歷二次探底，而是三次探底。兩者區(qū)別在于：齊默爾曼認為2002-2003年的科技股泡沫破裂才是首次探底，而2007-2009年的金融危機已經(jīng)是第二次了。他相信未來還有更大的衰退?！凹夹g(shù)分析顯示，如果標(biāo)普500指數(shù)（S&P 500）跌破878.00大關(guān)，未來可能會創(chuàng)下新低?！?/p>

????根據(jù)他的觀點，下一次衰退可能由通貨緊縮引起。齊默爾曼指出，銅和鋼材的價格正在復(fù)制1930年的疲軟走勢，這表明中國經(jīng)濟增長放緩，而美國經(jīng)濟對中國的依存度極高。在最理想的情況下，齊默爾曼預(yù)測市場將會重演1965-1985年那種擁擠喧鬧卻又停滯不前的情形。

????他認為，無論從哪個角度看，個人投資者都應(yīng)該撤出股票市場?！帮L(fēng)險太大了，一不小心就會把賺到的錢都輸?shù)?，如此心痛太不值得?！饼R默爾曼詼諧地表示，投資者的401k（美國的退休基金賬戶——譯注）已經(jīng)縮水成“201k”了。

????聽上去有些偏激，不過并非只有齊默爾曼這么認為?！靶苁姓摗钡乃汲闭谑袌鲇縿?，針對短期走勢更是如此。大宗商品的傳奇交易大師吉姆?羅杰斯（Jim Rogers）宣稱，他已經(jīng)做空了股票（同時做多大宗商品）。永遠的熊市主義者，羅伯特?普萊切特（Robert Prechter）利用艾略特波浪理論（Elliott Wave principles）分析市場，同樣預(yù)測市場的未來不容樂觀。美國個人投資者協(xié)會（The American Association of Individual Investors）調(diào)查了協(xié)會內(nèi)部對市場的看法，發(fā)現(xiàn)42%的會員支持熊市的觀點，而只有25%的人認為會出現(xiàn)牛市。

????撤離市場，真的是唯一的答案？我們很想知道分散投資能否管用，然而回答卻是：不能。齊默爾曼透露，他們公司的觀點是“混亂的市場，混亂的局面”?！胺稚⑼顿Y只在牛市管用，但在熊市所有事情都關(guān)聯(lián)在一起，分散投資不能奏效。我們應(yīng)該從趨勢不明朗的市場撤退，等待形勢好轉(zhuǎn)的信號出現(xiàn)?！?/p>

????真正讓我們驚訝的，是齊默爾曼對投資美國國債的看法。今年，美國政府創(chuàng)下新的財政赤字記錄，但與此同時，美國長、短期國債的表現(xiàn)非同尋常，這讓投資者陷入了兩難的境地，也在近來引發(fā)了廣泛的爭論。包括《財富》的阿蘭?斯?。ˋllan Sloan）在內(nèi)，許多人提出有力論據(jù)，稱美國國債的強勁走勢不足為信。

????對此，齊默爾曼反駁稱，投資者在國債上的損失有限。他說道：“債券市場上你可能不賺錢，但起碼能夠收回本金。股票市場卻完全不同：假如股市再次探底，你不僅有可能一分錢賺不到，甚至還會把本錢都賠光?！?/p>

????譯者：朱彥昆