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弗萊斯為何買入佳能股票?

弗萊斯為何買入佳能股票?

Mina Kimes 2011-01-12
管理著230億美元的索恩伯格國際價(jià)值基金認(rèn)為,這個(gè)電子產(chǎn)品生產(chǎn)商即將開始增長。

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點(diǎn)擊可放大(插圖:JOHN WILSON)

1 佳能股票反彈

????比爾·弗萊斯(Bill Fries)在過去10年的收益率是7%,超過97%的同行。他長期持有佳能公司(Canon)股票??墒窃?007年,由于擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)降低企業(yè)開支,他售出了股票。利好消息:過去兩年,這只在美國以ADR(美國信托存證)的形式銷售的股票下跌了40%。2009年底,當(dāng)這家日本技術(shù)公司的股票出現(xiàn)在索恩伯格的價(jià)值屏幕上時(shí),又引起了弗萊斯的注意。他在2010年的春天再度買入,之后持續(xù)加倉,最后一共買了100萬股。即使在股價(jià)反彈后,弗萊斯仍認(rèn)為佳能的增長前景良好,可以在22倍于盈利的價(jià)格上買進(jìn):“我認(rèn)為現(xiàn)在買入仍有良好的上行空間?!?/p>

2 打印機(jī)銷售在恢復(fù)

????弗萊斯說,衰退期間,佳能的利潤率由10.6%降到了大約2%。關(guān)鍵原因是,最大客戶惠普公司(Hewlett-Packard)減少了采購。(佳能生產(chǎn)惠普在美國銷售的打印機(jī)。)弗萊斯說:“惠普削減庫存的力度很大?!彼嘎?,由于這家技術(shù)巨頭如今已經(jīng)加大了采購,佳能的利潤率回升到了7%左右。在衰退期間,公司客戶都推遲了技術(shù)開支。弗萊斯預(yù)計(jì),隨著公司客戶再度開始采購,佳能打印機(jī)銷售將保持強(qiáng)勁。他說:“全球各地公司已經(jīng)有了購買辦公設(shè)備的資金。”

3 人們購買更貴的鏡頭

????佳能是最大的數(shù)碼相機(jī)生產(chǎn)商之一。弗萊斯說,隨著客戶開始購買高端機(jī)型,這一行業(yè)的利潤率越來越高。單反相機(jī)的出現(xiàn)正給佳能帶來回報(bào)。他表示:“已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化,這是我們看多的特殊原因之一?!备トR斯本人也是攝影迷,他說高端單反相機(jī)可以賣到1,000美元,分析師預(yù)計(jì),2010年四季度銷售將攀升30%。他認(rèn)為,相機(jī)和鏡頭將始終是佳能增長的驅(qū)動(dòng)力,公司還銷售昂貴的相機(jī)配件。

4 全球多元化帶來回報(bào)

????佳能31%的銷售來自歐洲,歐洲近來處于困境,令人有理由為之擔(dān)心。但弗萊斯說,對(duì)歐洲衰退的擔(dān)心過度了?!皻W洲已經(jīng)讓人吃驚,北歐和德國的經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張,人人都說歐洲增長率能達(dá)到3%。”他還說,佳能在新興市場的表現(xiàn)也很好。其20%的營收來自歐美日以外的地區(qū)。盡管對(duì)發(fā)展中國家的顧客來說,該公司許多高端產(chǎn)品可望不可及,但口袋大小的數(shù)碼相機(jī)卻十分熱銷。

5 佳能管理得很好

????弗萊斯預(yù)計(jì),佳能跑贏大市的最大原因也許再簡單不過了:這家公司擁有出色的執(zhí)行紀(jì)錄。從2000年到2007年,佳能的股權(quán)收益率上漲了一倍還多,分紅也是最初的10倍,達(dá)到每股1.2美元?!八鼡碛薪】档馁Y產(chǎn)負(fù)債表,創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力出眾。有了這些特點(diǎn),通常就會(huì)受到投資者的青睞?!钡?010年為止,它已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的盈利。弗萊斯認(rèn)為,它還能繼續(xù)改善:股票收益率目前是8%,比2007年的18%還差得很遠(yuǎn)。

譯者:古正

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