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審慎樂觀,看好銀行股

審慎樂觀,看好銀行股

Jon Birger 2011-04-12
馬爾西科資本管理公司管理的資產(chǎn)規(guī)模超過510億美元。公司董事長湯姆·馬爾西科對政府心存疑慮,但熱衷于不斷復蘇的金融部門。還有蘋果公司!

(來源:Bloomberg)

????作為一個看漲美國經(jīng)濟的人,湯姆·馬爾西科(Tom Marsico)樣子有些太激動了。聊起產(chǎn)權或稅收政策,現(xiàn)年56歲的馬爾西科更像是一位茶黨候選人,而非過去25年間最成功的理財師之一。1997年以來,他旗下的馬爾西科專注基金(Marsico Focus Fund)年度回報率達6.6%,而同期標準普爾500指數(shù)回報率為3.8%。馬爾西科自稱溫和派,他擔心華盛頓的錯誤政策會阻礙脆弱的股市和經(jīng)濟復蘇。盡管如此,他仍然發(fā)現(xiàn)了很多價格誘人的股票。位于丹佛市的馬爾西科資本管理公司(Marsico Capital)管理的資產(chǎn)達到510億美元,董事長馬爾西科向我們解釋了他仍然喜歡蘋果及押寶銀行股的原因。

????問:奧巴馬總統(tǒng)一直在努力創(chuàng)造更有利于商業(yè)經(jīng)營的環(huán)境。這是否對您有所鼓舞?

????答:股市復蘇急需的條件之一是信心,但我認為人們對華盛頓處理大規(guī)模問題(如預算赤字、貿(mào)易赤字、稅收政策,或者我們在醫(yī)改方面所采取的措施)的能力仍然缺乏信心。當前股價偏低,標準-普爾500指數(shù)股的股價只有2011年預期盈余的13倍。如果實際GDP增速能夠維持在2.5%或更高,你就會期望股市的市盈率能達到16倍。但我們認為由于政策原因,目前我們離此尚有很遠的距離。

????問:請談一下貴公司的投資組合。你們擁有依歐格資源公司(EOG Resources)——一家在北達科他州巴肯頁巖區(qū)(Bakken Shale)生產(chǎn)石油的天然氣開采公司。您認為在岸開采油氣有可能像離岸開采一樣蘊藏巨大的機會嗎?

????答:我認為在岸開采比離岸開采更加容易——尤其是在BP公司漏油事件發(fā)生之后。深海鉆探的成本以及BP清理油污的成本如此高昂,人們自然會問:難道我們不應該先開采那些容易到手的油氣嗎?不僅是美國的頁巖,中國和東歐的頁巖都蘊藏著巨量的天然氣。近年開發(fā)的水平鉆井技術在提升國內(nèi)天然氣產(chǎn)量方面取得了很大的成功?,F(xiàn)在,人們正在尋找從這些構造中提取更多石油的方法。如今面臨的問題是,開發(fā)這些資源的速度趕不上需要。

????問:馬爾西科資本公司是蘋果公司的大股東之一,去年11月底時持有其760萬股股份。首席執(zhí)行官史蒂夫·喬布斯的健康狀況是否讓您感到擔心?

????答:肯定要考慮這一點,但它并沒有減退我對這只股票的熱情。請相信我,我為史蒂夫及其家人祈禱,我希望這只是個小插曲。除此之外,過去幾年間我花了大量時間去了解蘋果團隊,我對他們充滿信心。那種競爭激情,那種遠見,那種精神,那種創(chuàng)新力和創(chuàng)新性——全都從史蒂夫身上傳承到了團隊之中。他們賦予產(chǎn)品的價值內(nèi)涵(value proposition,公司通過其產(chǎn)品和服務所能向消費者提供的價值——譯注)非常非常了不起。作為全球性營銷公司,蘋果的能力無與倫比。在亞洲市場,蘋果產(chǎn)品與一些高端奢侈品品牌具有同樣的時尚含義,例如路易威登(Louis Vuitton)和卡地亞(Cartier)。能做到這一點的科技品牌只此一家。

????問:目前您還看好什么股票?

????答:甲骨文(Oracle)算一只。數(shù)據(jù)庫管理領域一直在進行整合,當前主導該行業(yè)的基本上是甲骨文和IBM。甲骨文以自己的軟件聯(lián)手SUN微系統(tǒng)公司(SUN Microsystems)的刀片服務器(blade server,一種厚度很薄的模塊電子電路板——譯注)(它于2009年通過收購取得這一業(yè)務)生產(chǎn)一些功能非常強大的服務器產(chǎn)品——Exadata和Exalogic,用于數(shù)據(jù)庫中心和在線交易處理。當今是一個數(shù)據(jù)爆炸的年代,這些數(shù)據(jù)全都需要儲存、移動和分析。我們認為甲骨文的這些產(chǎn)品在這方面將大有作為。另外,甲骨文股價是預期12個月盈余的15倍,我們認為價格偏低,特別是考慮到我們對其未來增長率的良好預期。

????問:銀行股如何?你們現(xiàn)在持有一大批銀行的股票,包括富國銀行(Wells Fargo)、美國合眾銀行(U.S. Bancorp)和PNC金融服務集團(PNC Financial)。

????答:我們確實持有一大批銀行的股票。我認為這些銀行的壞賬已經(jīng)被減記到了適當?shù)乃?。存款準備金水平也很適當。我們認為股利也將回復到適當?shù)乃?。我認為它們的市值水平也非常令人激動。

????過去一個季度放貸情況也開始好轉(zhuǎn)。2010 年年初,經(jīng)濟學家預計第三、四季度經(jīng)濟增長放緩,但第四季度GDP增幅達到3.2%。我們密切監(jiān)視汽車銷售情況,以此觀察人們對花錢的放心和信心程度,汽車銷售量全年都在增長。

????問:你們目前對什么股票不敢興趣?

????答:我在避免投資醫(yī)療行業(yè)。開發(fā)新藥已經(jīng)非常困難。容易開發(fā)的藥品——β-受體阻滯藥(beta blockers,用以控制心率,治療嚴重胸部疼痛,以及降低血壓的藥物——譯注)、降壓藥、降膽固醇藥、止痛藥、抗生素等——已經(jīng)開發(fā)完了。與此同時,棘手的治療方案,如治療癌癥、阿耳茨海默氏病(Alzheimer's)和自身免疫性疾?。╝utoimmune diseases)的藥物,將越來越難以取得成功。

????譯者:鄭歡

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