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晨星基金點評

晨星基金點評

Morningstar晨星 (中國)研究中心 2011-06-14
Morningstar晨星 (中國)針對五只值得關注的公募基金進行了詳細點評

大摩資源優(yōu)選混合

????大摩資源優(yōu)選混合基金成立時間為2005年9月27日,現(xiàn)任基金經(jīng)理何濱女士自2008年5月開始管理該基金,在任年限2年多。該基金在晨星分類中屬于激進配置型,表明其最近3年的平均股票倉位超過70%。截止2011年1季度末,其資產(chǎn)凈值為46億元,份額則對比上季度有所增加。

????該基金歷史業(yè)績優(yōu)異,2008、2009和2010連續(xù)三年業(yè)績都顯著優(yōu)于同類基金平均水平。截止2011年4月22日,其最近1年、2年和3年回報率都處于同類基金前四分之一,各區(qū)間段收益率都非常領先。風險控制同樣較好。從最近3年來看,波動程度處于同類中等偏低水平,而下跌風險位于低水平。基金的風險調(diào)整后收益出色,最新的晨星3年評級為五星,歷史評級基本都保持在四星和五星。

????基金股票倉位變動靈活,從近三年來看,配置效果也較為出色。比如,2008年的后三個季度倉位全在50%以下,較好地控制了當年市場整體下跌的系統(tǒng)性風險;2009年倉位基本都在70%以上,較好地分享了市場上漲的收益;2010年倉位變動較大,年末股票倉位為91%,2011年1季度基金倉位降至66%。

????從歷史來看,基金組合構成跟市場指數(shù)差異較大,行業(yè)集中度較低,市場權重行業(yè)金融保險的配置比例也一直都明顯較低?;鸨硎?,在一季度主要對部分估值基本到位的品種進行了減倉,包括醫(yī)藥、有色等板塊,主要加倉政府投資、行業(yè)拐點類品種,組合呈現(xiàn)“政府投資+低估值高成長+行業(yè)拐點”的品種配置結構。從組合結構看,行業(yè)分布非常分散,沒有一個板塊比重超過10%。

????何濱女士有14年的證券從業(yè)年限,曾任珠海鑫光集團股份有限公司職員、巨田證券有限責任公司投資管理部副經(jīng)理等。2007年5月加入摩根士丹利華鑫基金管理有限公司,曾任高級研究員、投資管理部總監(jiān)助理等職。

????該基金的管理費和托管費分別為1.5%和0.25%,最高前端申購費率為1.5%,跟絕大多數(shù)激進配置型基金處于同一水平上。基金歷史上的換手率和費用率處于同類基金偏低的水平,顯示其較為穩(wěn)健的操作風格?!獏柡?/p>

興業(yè)社會責任股票

????成立于2008年4月30日,在晨星分類中屬股票型基金。根據(jù)契約,股票投資比例為65%~95%;債券投資比例為0%~30%。由于該基金在選股時會考慮企業(yè)具備社會責任的程度,因此其可投資股票的范圍相對縮小?;鹨?guī)模一季度維持在65億的水平。

????基金自成立以來業(yè)績突出,2008、2009年均獲得相對較好的成績,月度收益率大部分時間超越同類股票型基金的平均水平。截至3月31日,最近兩年的超額收益指標、風險指標均顯示其在風險控制和創(chuàng)造超額收益上有較好的能力。今年以來,波動有所增大,截至4月22日下跌5.73%,在同類基金中表現(xiàn)靠后。

????從控制下行風險看,自基金成立以來表現(xiàn)比較突出,反映基金經(jīng)理在應對系統(tǒng)風險方面有較突出的能力。這也是基金經(jīng)理所采取策略及其執(zhí)行力的一種體現(xiàn)。然而,綜合考慮基金目前規(guī)模和基金經(jīng)理的操作策略及風格,投資者需要警惕規(guī)模對基金業(yè)績造成負面影響。

????一季度,股票比例維持在接近90%的水平。對比基金的業(yè)績表現(xiàn),基金整體倉位控制上的靈活性有所降低。這也是導致今年以來表現(xiàn)較落后的原因之一?;鹪谛袠I(yè)配置上注重結構均衡性,在保持確定性較好的板塊高比例的同時,其他行業(yè)之間的調(diào)整也顯示基金經(jīng)理操作的靈活性。一季度基金對之前配置較多的醫(yī)藥板塊持續(xù)減持。同時,也明顯降低零售批發(fā)板塊的比例,并大幅提高了機械設備的投資比例。

????基金個股配置適中,正常情況下維持5%左右的投資比例。但對確定性高和投資機會明顯的股票也會果斷增持。從重倉股歷史變化看,基金經(jīng)理在股票操作上顯得較為靈活,但近年在對個股操作保持一定靈活性的同時也降低了換手率。在對2010年換手率的測算中,該基金在股票型基金中屬中等。

????傅鵬博先生從2009年1月開始管理該基金,他曾在證券公司和基金公司任首席策略師,具有豐富的資產(chǎn)配置管理經(jīng)驗,操作風格較靈活,會把握市場脈搏積極調(diào)整組合。

????基金的申購、贖回和管理、托管費等在同類基金中屬中等水平?!姾?/p>

金鷹中小盤精選混合

????成立于2004年5月,在晨星分類中屬標準混合型基金。根據(jù)契約,股票投資比例為50%~80%,債券投資比例為20%~40%?;鸬靡嬗跇I(yè)績的改善,2008年開始規(guī)模有明顯增長,今年一季度規(guī)模上漲至20.39億。該基金采用自下而上和自上而下相結合的策略,組合主要偏向具有高成長性和良好基本面、流通市值在市場平均水平之下的中小盤股票。

????該基金過往業(yè)績波動較大。2008年之前業(yè)績表現(xiàn)落后于同類平均水平,自2008年前任基金經(jīng)理龍?zhí)K云先生接管后,業(yè)績開始有明顯改善?,F(xiàn)任基金經(jīng)理2009年接管后,延續(xù)了之前較好的業(yè)績。2008年至2011年3月的三年多時間里,收益率保持在同類較前的位置?;鸾?jīng)理較好地把握主題投資的切換和個股投資機會,對下行風險控制較好。截至2011年3月31日,基金在晨星3年評級中獲得5星評價。盡管今年股票市場行情與基金偏好的投資風格有所偏差,但基金調(diào)倉及時,較好地回避了中小盤股票下跌的風險。截至4月22日,今年以來該基金凈值上漲2.08%,在同類基金中表現(xiàn)靠前。

????基金凈值的波動風險較高,但下行風險控制不錯,這也是基金整體上在過去3年里創(chuàng)造較好的超額收益的原因之一。從基金經(jīng)理穩(wěn)定性角度看,歷史上基金經(jīng)理變動較多,給業(yè)績的持續(xù)性帶來了不確定性。目前配備了兩位基金經(jīng)理,或?qū)饦I(yè)績起穩(wěn)定作用。

????基金經(jīng)理擅長選股,在精選具備高成長性和基本面良好的中小盤股基礎上,把握投資主題和市場的變化,采取相對集中和積極交易、靈活操作的策略。例如,股票的倉位、行業(yè)配置和個股之間在不同時期實現(xiàn)靈活配置,且換手率在同類中偏高?;鹪诮衲暌患径葘M合進行適度的資產(chǎn)再平衡調(diào)整,也階段性參與了水利建設等主題投資。

????持股風格上,基金偏向選擇高成長性的中小盤股票,配置上適度集中,但較前任基金經(jīng)理偏均衡一些。在現(xiàn)任基金經(jīng)理任期內(nèi),前十大重倉股比重維持在30%~40%。股票持有數(shù)量維持在30~40只之間。此外,基金股票換手率在同類基金中偏高,使其整體費用上浮至同類較高水平。

????該基金自成立以來曾由多位基金經(jīng)理管理,目前由楊紹基先生和朱丹女士共同管理。其中,前者于2009年9月接任,他2007年加入公司,先后任職研究員、基金經(jīng)理助理及基金經(jīng)理,現(xiàn)任公司投資總監(jiān)。后者同樣經(jīng)歷了該公司基金經(jīng)理的成長歷程,并在2010年7月加入該基金的管理?!姾?/p>

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