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晨星基金點評

晨星基金點評

Morningstar晨星 (中國)研究中心 2011-06-14
Morningstar晨星 (中國)針對五只值得關(guān)注的公募基金進行了詳細(xì)點評

博時主題行業(yè)股票

????博時主題行業(yè)基金成立于2005年1月,截至2011年3月31日,規(guī)模為120.94億元。今年以來,傳統(tǒng)周期性行業(yè)的回暖使基金表現(xiàn)反彈,也吸引了一定的資金申購。該基金的晨星分類為股票型基金,契約規(guī)定,股票投資比例在60%~95%的區(qū)間內(nèi)。

????截至4月22日,基金最近一月回報為1.03%,最近三月回報為7.55%,2010年四季度至今年初市場出現(xiàn)的一輪風(fēng)格轉(zhuǎn)換使基金獲得了較好的收益,業(yè)績較2010年有明顯的提升。

????該基金最近三年的波動幅度及晨星風(fēng)險系數(shù)評價均為低,表明其業(yè)績走勢在同類基金中表現(xiàn)穩(wěn)健,2011年3月晨星三年評級為四星。

????基金經(jīng)理在組合操作上總體較為穩(wěn)健,風(fēng)格一致。在大類資產(chǎn)配置上,年度間會根據(jù)行情做一些調(diào)整,但單個季度間變化較少。今年1季度末,基金股票倉位為89%。行業(yè)配置上集中度很高,機械設(shè)備和金融保險近兩年來一直是基金的重倉板塊,對于消費板塊參與很少,僅僅配有一些食品飲料行業(yè),而對前期走勢火熱的醫(yī)藥和批發(fā)零售板塊,基金都鮮有投入。個股上,偏重于白馬股的投資,在前十大中重倉股中,金融、地產(chǎn)、汽車、機械等行業(yè)都選擇了各自的龍頭企業(yè),且配置比例較高。

????基金經(jīng)理鄧曉峰先生2005年加入博時基金管理公司,有過專戶及社保賬戶管理的經(jīng)驗,自2007年3月起擔(dān)任博時主題行業(yè)股票的基金經(jīng)理,就任以來在2007、2008年期間表現(xiàn)不俗,而2009和2010年走勢相對較弱。今年以來,業(yè)績改善明顯。

????展望后市,基金經(jīng)理表示對股票市場而言宏觀環(huán)境并不差,市場本身的結(jié)構(gòu)性問題是主要矛盾,機會與風(fēng)險并存。組合基本維持了原有的配置,僅略做調(diào)整,減持了部分汽車、家電、IT、電氣設(shè)備行業(yè)類公司,增加了煤炭、保險、零售等行業(yè)公司。

????該基金的管理費率和托管費率分別為1.5%和0.25%,處在同類基金中的平均水平?;饟Q手率較低,交易費用也處于同類中較低水平?!段?/p>

中銀增利債券

????成立于2008年11月,晨星分類為普通債券型,業(yè)績比較基準(zhǔn)為中國債券總指數(shù)。從合同看,對債券類資產(chǎn)的投資比例為基金資產(chǎn)的80%~100%,對股票等權(quán)益類品種的投資比例不超過基金資產(chǎn)的20%?;鹬荒茉谝患壥袌鐾顿Y可轉(zhuǎn)換債券和權(quán)益類資產(chǎn),不能直接從二級市場買入股票、權(quán)證和可轉(zhuǎn)債。截止2011年一季度末,規(guī)模為27.3億元,較上季度末有所增加。

????截至2011年4月22日,該基金最近一年的回報率為5.57%,處于同類基金前四分之一;最近兩年的年化回報率為8.31%,排在同類基金的第一名。

????在過去9個季度中,該基金只有2009年一季度下跌了0.79%,其余季度均取得正回報。即使在下跌的季度,表現(xiàn)也要好于業(yè)績基準(zhǔn)1.46個百分點。自成立以來,其股票倉位一直維持在10%以下,而且由于不能在二級市場買入可轉(zhuǎn)債,可轉(zhuǎn)債倉位一般也很低。最近幾個季度,季末的可轉(zhuǎn)債倉位都接近于零。因此,在普通債券型基金中,該基金也屬于風(fēng)險較低的品種。

????投資策略上,該基金采取自上而下的宏觀基本面分析與自下而上的微觀層面分析相結(jié)合的投資策略。從券種配置上看,該基金較為靈活,對投資時機的把握較好。從2009年四季度起,持有較多的企業(yè)債,配置比例一直維持在40%左右,獲得了較高的收益?;鸾?jīng)理在2010年三季度已經(jīng)注意到了債券市場的風(fēng)險,適當(dāng)縮短組合久期,配置含權(quán)利率產(chǎn)品,精選信用債配置,精選新股進行申購,使基金四季度依然取得正回報。2011年一季度,基金經(jīng)理對債券市場謹(jǐn)慎樂觀,保持適當(dāng)組合久期,獲得了良好的回報。2011年一季度末,股票倉位為4.06%;企業(yè)債倉位為58%,處于歷史高位。

????該基金有兩位基金經(jīng)理:奚鵬洲和李建。奚鵬洲為中銀基金固定收益投資總監(jiān),理學(xué)碩士,10年證券從業(yè)經(jīng)驗。曾任中國銀行總行全球金融市場部債券高級交易員。2009年加入中銀基金,2010年6月起任本基金的基金經(jīng)理。李建曾先后任職于聯(lián)合證券和恒泰證券,12年證券從業(yè)經(jīng)驗。2005年加入中銀基金,2008年11月起任該基金的基金經(jīng)理。兩人同時還擔(dān)任中銀貨幣和中銀雙利債券的基金經(jīng)理。

????展望未來,基金經(jīng)理認(rèn)為二季度國內(nèi)債券市場機會與風(fēng)險并存,機會主要體現(xiàn)在:經(jīng)濟增速在持續(xù)的緊縮政策下出現(xiàn)回落;由于信貸控制,可投資于債券市場的資金充裕;各機構(gòu)的配置需求仍然較大。最大的風(fēng)險在于:如果二季度通脹水平再創(chuàng)新高,央行將再次上調(diào)利率。但基金經(jīng)理認(rèn)為,目前債市對加息不敏感,加息后如果收益率曲線上移,反而是買入的機會。因此,基金經(jīng)理對二季度債券市場的走勢謹(jǐn)慎樂觀,考慮將基金組合久期與基準(zhǔn)久期保持一致,繼續(xù)精選信用債配置,并把握利率產(chǎn)品的交易性機會。二季度基金仍將保持適當(dāng)?shù)男鹿沙謧}比例,積極精選主板上市的新股進行申購,中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票估值正在回歸,對這兩個板塊的新股詢價將謹(jǐn)慎參與。

????該基金的管理費率和托管費率分別為0.7%和0.2%,銷售服務(wù)費為0.35%,沒有申購費,持有60日以上也沒有贖回費,費率水平處在同類基金的中游?!愶w

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