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歐元觀察

歐元觀察

Chris Redman 2011-08-12
中東局勢(shì)萬(wàn)眾矚目之際,歐元區(qū)金融問(wèn)題日益惡化

這次危機(jī)被公諸于眾是在2010年5月,飽受經(jīng)濟(jì)衰退打擊的希臘終于承認(rèn)自己的金融狀況岌岌可危,并得到了1,590億美元的救助。接下來(lái)是愛(ài)爾蘭。這只昔日的凱爾特虎在2010年11月接受了1,130億美元的一攬子援助。接著,2011年4月,葡萄牙成為第三個(gè)請(qǐng)求救助的國(guó)家,可能需要多達(dá)1,140億美元。由于政府債券的收益節(jié)節(jié)飆升,西班牙有可能是下一個(gè)倒下的債務(wù)多米諾骨牌,加入到葡萄牙、愛(ài)爾蘭和希臘的行列中,后面這三個(gè)國(guó)家經(jīng)常被戲稱(chēng)為歐元區(qū)的“豬玀”(PIG)。以后會(huì)怎么樣?對(duì)擁有17個(gè)成員國(guó)的歐元區(qū)來(lái)說(shuō),大致會(huì)有三種結(jié)局——好的、壞的和極其糟糕的。

好結(jié)局是,西班牙使市場(chǎng)相信它已經(jīng)把國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)秩序整頓好了。這樣就能為歐洲對(duì)需要處理的“豬玀”按部就班地進(jìn)行債務(wù)重組爭(zhēng)取到時(shí)間,并且創(chuàng)造出更加安定的外部條件。金融市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)定希臘將成為第一個(gè)接受重組的國(guó)家,因?yàn)槠渲鳈?quán)債務(wù)很快就會(huì)達(dá)到忍無(wú)可忍的5,000億美元水平。西班牙第一副首相阿爾弗雷多·佩雷斯·魯瓦爾卡爾瓦(Alfredo P閞ez Rubalcalba)說(shuō),他的國(guó)家不會(huì)是下一塊多米諾骨牌,而是一座“捍衛(wèi)歐元的堤壩”。但愿如此。和“豬玀”們不同的是,西班牙的經(jīng)濟(jì)規(guī)模太大了,大得難以救助,但今后仍然十分脆弱。

壞結(jié)局是,西班牙無(wú)法自保。由全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的增長(zhǎng)放緩,會(huì)令西班牙難以實(shí)現(xiàn)削減赤字的目標(biāo)。利率上漲則會(huì)打擊其銀行業(yè),因?yàn)楦縻y行必須在今后兩年里償還相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值14%的債務(wù)。另外,歐元區(qū)的復(fù)蘇過(guò)程可能因油價(jià)上漲和利率上調(diào)而步履蹣跚,債務(wù)危機(jī)也可能愈演愈烈——波及債臺(tái)高筑的意大利和比利時(shí)等國(guó)家。加上民眾對(duì)代價(jià)高昂的救助的厭惡感與日俱增,最終可能導(dǎo)致重組之事難上加難,整個(gè)局勢(shì)每況愈下。

最糟糕的結(jié)局則始于“豬玀”們無(wú)力償還債務(wù)的亂局,進(jìn)而通過(guò)金融市場(chǎng)和銀行系統(tǒng)引發(fā)一場(chǎng)金融海嘯,造成破壞的范圍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐元區(qū)的邊界。華盛頓正是預(yù)見(jiàn)到了這個(gè)結(jié)局,才頻頻敦促歐洲各國(guó)趕緊給自己開(kāi)出解決債務(wù)危機(jī)的藥方并照方服藥。穆迪公司(Moody)最近把對(duì)愛(ài)爾蘭主權(quán)債務(wù)的評(píng)級(jí)下調(diào)至接近垃圾債券的水平,這猶如在空中飛舞的一根稻草,表明風(fēng)勢(shì)很可能發(fā)展成一場(chǎng)風(fēng)暴。

歐元的未來(lái)。具有諷刺意味的是,歐元本身就處于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的核心?!柏i玀”們假如能將其貨幣貶值(它們?cè)谶^(guò)去時(shí)常這樣做),就有可能設(shè)法在沒(méi)有外援的情況下渡過(guò)難關(guān),但實(shí)行共同貨幣后,貶值已經(jīng)不可能做到了。

????那么,它們會(huì)如何應(yīng)對(duì)?節(jié)制(這是“通貨緊縮”一詞比較溫和的說(shuō)法)是對(duì)癥的藥方,可是民主國(guó)家做不到堅(jiān)持服藥直至痊愈。民眾的不服從情緒正在希臘升溫。如此,歐元應(yīng)當(dāng)如何?經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)是,沒(méi)有步伐一致的財(cái)政政策,光靠共同貨幣和單一貨幣政策是永遠(yuǎn)解決不了問(wèn)題的。

????不過(guò),認(rèn)為歐元——以及歐元區(qū)——能維持這么久本身就是奇跡的人,應(yīng)該回想一下歐盟之父沃爾特·霍爾斯坦(Walter Hallstein)說(shuō)過(guò)的話:“不相信歐洲事務(wù)會(huì)出現(xiàn)奇跡的人不是現(xiàn)實(shí)主義者。”

????譯者:于少蔚

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