股市真的是經(jīng)濟(jì)的晴雨表嗎?
????什么是晴雨表?就是預(yù)測天氣晴雨的氣壓表。晴雨表顯然預(yù)測的是最近的天氣變化,而不是幾十年后的事情。查查歷史數(shù)據(jù),我們就可以發(fā)現(xiàn)股市根本就不是什么經(jīng)濟(jì)的晴雨表,它根本就不能預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化,跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢也很不一致。
????通過上圖,我們可以清楚的發(fā)現(xiàn)代表中國股市變化的上證指數(shù)與代表經(jīng)濟(jì)增長的GDP增長率并不一致。有很多年份甚至完全背離。
????1993-1995年經(jīng)濟(jì)增長率為:13.5%、12.6%和10.5%,經(jīng)濟(jì)發(fā)展可謂高速,國民經(jīng)濟(jì)增長非常迅速??赏谏献C指數(shù)漲幅卻只有:6.84%、-22%和-14.29%,跌幅可謂巨大,股民投資損失非常慘痛。
????再看1998年東南亞金融危機(jī)后,中國經(jīng)濟(jì)也受連累,陷入通縮困境,中國企業(yè)面臨極大的困難。中國經(jīng)濟(jì)增長速度自1991年后首次跌破8%,直到2000年才穩(wěn)住。而上證指數(shù)卻從1999年5月19日開盤的1058.7點(diǎn)狂漲,一直飆升到2001年6月14日的2245.43點(diǎn)。
????中國經(jīng)濟(jì)增長從2002年開始逐漸加速。2002年GDP增長率為9.1%,2003年為10%,到2005年增加到10.4%。這段時(shí)間,中國異常繁榮,國際經(jīng)濟(jì)地位也大為提高。而與此同時(shí),股市卻慘不忍睹。從2001年6月的2245.43點(diǎn)開始一路狂瀉至2005年6月6日的998.23點(diǎn)。這期間,只有2003年出現(xiàn)了微弱的反彈,上證指數(shù)該年漲幅僅為10.27%。
????因此,股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表的說法很不靠譜。大牛市的崩盤可以誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī),也許這是股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表說法的根據(jù)之一。但大崩盤畢竟比較罕見,股市大部分時(shí)間的表現(xiàn)跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不合拍。股市與經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)常性的背離,實(shí)在難以支持“晴雨表”的觀點(diǎn)。
????當(dāng)然如果以10年為單位來看超長趨勢,股市跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是趨勢基本一致的。但以10年為單位的觀察期,對大部分投資者來說是沒有意義的。而且既然是晴雨表,表現(xiàn)的就是短時(shí)間的變化。好像還沒有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱股市為經(jīng)濟(jì)的沉積層,雖然這樣似乎更貼切一些。
????其實(shí)股票也是商品,跟青菜蘿卜沒有多大區(qū)別,都是以供求關(guān)系來決定價(jià)格的。如果股市上資金供給大于證券融資需求,股市就會(huì)上升。反之,就會(huì)下降。這是很簡單的道理。
????上個(gè)世紀(jì)90年代末期,經(jīng)濟(jì)不景氣,政府為了刺激經(jīng)濟(jì),不斷增加貨幣供給量。而由于當(dāng)時(shí)通縮嚴(yán)重,實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利預(yù)期大幅下降,沒有多少人敢于將資金投入到實(shí)業(yè)中去。政府增發(fā)的資金和從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中撤出的資金一起涌入了股市,造成了“5.19”之后的井噴行情。
????同樣的,2008年底,政府推出了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,向市場投放了大量資金。另一方面,很多企業(yè)倒閉或歇業(yè),資金從實(shí)業(yè)上撤離。這樣就有大批資金進(jìn)入了股市。當(dāng)年的上證指數(shù)漲幅達(dá)79.98%。這一年股市上還涌現(xiàn)了恒邦股份等漲幅高達(dá)7倍以上的仙股。而2010年開始,政府開始緊縮政策,股市當(dāng)年也隨之下跌了14.31%。
????由此可見,是資金的供給而不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢決定股市的走向。股民與其去看經(jīng)濟(jì)增長率,還不如關(guān)注資金供應(yīng)。就現(xiàn)階段來說,由于美國和歐洲經(jīng)濟(jì)再次惡化,二次探底的可能性大大增加,中國政府的貨幣緊縮政策有望放松,這就給股市資金供給增加帶來了希望。明年對股民來說,也許是個(gè)好年頭呢。
本文作者趙亞赟,資深證券業(yè)人士,曾發(fā)表投資策略文章多篇,率先提出美元指數(shù)對中國股市的影響和商品期貨與相關(guān)股票套利模式,并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性,著有《金融戰(zhàn)》一書。
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