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災(zāi)難預(yù)言師

災(zāi)難預(yù)言師

Mina Kimes 2011-10-15
過去 25 年間業(yè)績最好的共同基金經(jīng)理人鮑勃·羅德里格斯正確地預(yù)見了過去的兩次股市崩盤。他說,新的災(zāi)難正在來臨,人們會聽他的嗎?

????10 歲時的羅德里格斯——當時他已在交易硬幣,(計息)借款給哥哥,并給美聯(lián)儲主席寫信。
(攝影:JOE PUGLIESE)

????正因為如此,有人批評羅德里格斯有時混淆了他認為債券市場應(yīng)該發(fā)生的情況和實際發(fā)生的情況?!磅U勃過于沉迷于事情會變壞的想法之中?!背啃枪痉治鰩熆死锼埂ご骶S斯(Chris Davis)在談到2009和2010年這段期間時說。戴維斯贊揚他在住房市場泡沫問題上是正確的,但補充道:“有跡象表明,由于他過度執(zhí)迷于這種想法,有時看不到眼前的機會?!?/p>

????羅德里格斯嘲笑這種說法。他指出,2009年市場觸底時,F(xiàn)PA資本基金曾大舉進入股市抄底;過去,他在債券市場也有過同樣的操作。當前,他拒絕投資于一個他認為因政府干預(yù)而被扭曲的債券市場?!叭绻彝ㄟ^擲骰子買進,那些垃圾債券瘋狂反彈,我將成為人們眼中的明星?!彼f?!跋喾矗绻覕S骰子買進,結(jié)果很糟糕……我在智力上將很難接受。”2009年和2010年該基金回避風(fēng)險的姿態(tài)可能不會有什么好的結(jié)果,但FPA仍在堅持這種策略,羅德里格斯相信很快就會有回報。

????標準普爾剛剛宣布要調(diào)降美國政府債券的前景,羅德里格斯對此再開心不過了。他說,這是又一個跡象,表明至少一些人已經(jīng)開始覺察到正在逼近的債務(wù)危機。春天的一天,他在位于圣莫尼卡的FPA辦公室一邊踱步,一邊用一個染色的綠色塑料馬克杯喝著咖啡。這是一個有20年之久的紀念品,來自一個名叫綠樹金融(Green Tree Financial)的公司。羅德里格斯之所以還保留著它,是因為它時刻提醒自己職業(yè)生涯中最失敗的投資之一。

????自從1月1日重返工作崗位以來,羅德里格斯再次被眼前的情景激怒了。受到巨大潛在收益的鼓舞,基金經(jīng)理們熱切渴望風(fēng)險。垃圾債券繼續(xù)受到追捧。羅德里格斯說,更加令人瞠目結(jié)舌的是政府不去解決債務(wù)問題。“利用商業(yè)常識,我明白一點?!彼曇纛澏吨f,一邊極力控制自己不要喊出來(他基本上都能成功做到)?!俺墙鉀Q了已經(jīng)發(fā)生的問題,不要再新增舉債,除非解決了舊債務(wù),不要再增加新的其他債務(wù),否則你的全部所作所為只會讓船側(cè)翻!”

????羅德里格斯認為,美國政府債務(wù)與GDP的比率(當前是64%)遭到嚴重低估,因為它沒有計算像醫(yī)療保險這樣的國民的表外權(quán)利要求,以及房地美和房利美所欠債務(wù)。他說,算上這些債務(wù),實際比率高達500%以上,并且還在上升。美國必須在2012年之前解決這一問題。羅德里格斯說,因為在選舉年什么事也做不成。他補充說,如果政府不著手解決,投資者將會開始對美國的債券規(guī)模感到緊張。一旦借款人停止購買國庫券,利率將會飆升,導(dǎo)致整個金融體系內(nèi)的借貸成本急速上漲。“金融體系只靠一條名為信心的細線所維系?!绷_德里格斯說?!耙坏┘魯嗔诉@根線,所有的魔鬼都將傾巢而出?!?/p>

????這種局面并非不可收拾;羅德里格斯相信,如果政府現(xiàn)在就著手每年削減3.5~5億美元的債務(wù),還是可以阻止利率攀升過高的。但他對政府這樣做的意愿沒有任何信心。換做他,將會進行嚴肅的稅制改革,暫停一切稅收扣減(包括抵押貸款利息)。羅德里格斯曾是共和黨人,但他現(xiàn)在把自己描述為一位“財務(wù)保守但社會溫和”的人士,他對美國兩黨的厭惡與日俱增:“我說,‘叫兩個黨都見鬼去吧!’”

????因此,F(xiàn)PA的理財師們在羅德里格斯的帶領(lǐng)下又開始準備面對困難了,他們在削弱風(fēng)險因素。FPA資本現(xiàn)在投資組合的30%是現(xiàn)金,38%是能源股,因為他相信全世界的石油供應(yīng)在減少。即便在石油產(chǎn)業(yè),他也不認為有多少機會(更別提其他產(chǎn)業(yè)了)。他拒絕購買大多數(shù)債券和長期政府債券。他的克制激怒了一些投資者:FPA新收益基金的規(guī)模又開始縮小了,F(xiàn)PA資本基金的少數(shù)客戶也在抱怨。

????要做個反潮流的人實在是不容易。羅德里格斯習(xí)慣了喪失股東的信任,但他似乎也對這感到厭倦?!霸谶@一行,我不認為你做對了就總能得到獎賞。”他說。“這是一種愛憎分明的關(guān)系。你可能對此感到痛苦,但是我問自己:‘我又能做些什么呢?’首先,您必須忠于自己的內(nèi)心?!睂λ?,這很容易。難在如何說服他人。

????譯者:鄭歡

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