????10月11日傳來匯金救市的消息，市場當(dāng)即高開，但由于拋壓太重，當(dāng)天反而收低。但從第二天開始，股市一路上揚(yáng)，到10月17日上證指數(shù)累計(jì)漲幅為3.91%。很多投資者和專家開始熱議牛市已經(jīng)來臨。救市真的有那么大的效力，能夠變熊為牛？筆者試從以前歷次救市的情況來分析。

????中國股市有政策市之稱，救市行動(dòng)十分頻繁。最早的要算1991年9月到10月上旬，以深國投為主力的政府資金救市。不過那時(shí)候市場規(guī)模小，容易操縱，情況特殊，所以本文不把此次救市算在內(nèi)。另外，雖然降息對(duì)股市有刺激作用，但降息是針對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)而不是只為了股市，所以還不能算作救市。這樣算下來，除了這次匯金救市外，政策救市共有10次，匯金救市有兩次。

????從上表可以看出，在政策刺激下，股市最長也曾經(jīng)漲過兩個(gè)月零7天，最高也曾漲過204.13%。不過之后的跌幅大多超過政策刺激下的漲幅，而且下跌時(shí)間全部都超過上漲時(shí)間。除了三次救市后股市出現(xiàn)較長時(shí)間的上漲外，都是曇花一現(xiàn)的短期效應(yīng)。而這三次上漲，同期以紐約為首的周邊市場，特別是香港股市，在中國大陸救市政策出臺(tái)前都在上漲，提供了較好的周邊環(huán)境。

????政策救市只能給股市帶來短暫的刺激，股市還是會(huì)按自身的規(guī)律來運(yùn)行。即使像2005年那樣連續(xù)出臺(tái)足以改變基本面的政策，短時(shí)間內(nèi)股市還是按原來的趨勢繼續(xù)運(yùn)行。這樣強(qiáng)大的政策“組合拳”也是用了接近半年的時(shí)間才扭轉(zhuǎn)了股市的方向。

????那么匯金這樣的龐然大物進(jìn)場救市效果如何呢？在本周之前，匯金曾經(jīng)兩次救市：第一次是2008年9月18日，宣布將在二級(jí)市場自主購入工、中、建三行股票。之后，上證指數(shù)連漲三天，漲幅為21.18%，但隨后卻下跌了1個(gè)月零3天，跌幅達(dá)27.53%。第二次是在2009年10月9日，這次時(shí)間較長，上證指數(shù)上漲了15天，但漲幅只有11.81%，下調(diào)5天后又上漲22天，漲幅達(dá)11.44%，之后震蕩做頭再次下跌。

????由此可見，不論監(jiān)管層用什么方法救市，對(duì)股市的影響都是暫時(shí)和有限的。股市有其自身的運(yùn)行規(guī)律，如果外界刺激足夠大的時(shí)候，會(huì)做出一定的反應(yīng)，但之后還會(huì)自動(dòng)修正。這就像懸錘一樣，被人用手推的時(shí)候會(huì)擺向一邊，但之后還會(huì)蕩回來。

????目前，中國大陸股市的周邊環(huán)境可以說非常惡劣。美國經(jīng)濟(jì)尚未好轉(zhuǎn)，歐洲又爆發(fā)歐元危機(jī)。中國的第一和第二大出口市場都面臨經(jīng)濟(jì)二次探底的危險(xiǎn)。而在國內(nèi)，隨著民間借貸市場的崩盤，資金更趨緊張。即便這時(shí)候，監(jiān)管層還是對(duì)大型IPO大開綠燈。中國水電、中交股份、陜西煤業(yè)等超大規(guī)模的IPO對(duì)嚴(yán)重缺血的股市壓力可想而知。在這種情況下，投資者最好不要因?yàn)閰R金救市而盲目樂觀，還是要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，以觀望為主。

本文作者趙亞赟，資深證券業(yè)人士，曾發(fā)表投資策略文章多篇，率先提出美元指數(shù)對(duì)中國股市的影響和商品期貨與相關(guān)股票套利模式，并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性，著有《金融戰(zhàn)》一書。

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