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在動(dòng)蕩的市場中發(fā)現(xiàn)價(jià)值

在動(dòng)蕩的市場中發(fā)現(xiàn)價(jià)值

Katie Benner 2011-11-02
退休金管理巨頭TIAA-CREF的首席執(zhí)行官羅杰·弗格森說,眼下他的公司正在買進(jìn)

????羅杰·弗格森(Roger Ferguson)沉著冷靜,在動(dòng)蕩不安的時(shí)期,這正是領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該具備的優(yōu)秀品質(zhì)。這是件好事,因?yàn)榻酉聛硭辛嗽S多鍛煉的機(jī)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)前副主席弗格森在2008年出任退休服務(wù)巨頭美國教師退休基金會(huì)(TIAA-CREF)CEO后不久,就爆發(fā)了金融危機(jī)。TIAA-CREF為370萬美國人管理退休基金,如今新一輪經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和市場波動(dòng)對弗格森領(lǐng)導(dǎo)的公司提出了投資挑戰(zhàn)。更糟糕的是,標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor)前不久把這家管理著4,530億美元資產(chǎn)的公司的信用評級從AAA調(diào)降至AA+。59歲的弗格森向《財(cái)富》雜志講述了他對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期,目前投資者應(yīng)該采取的最佳措施,以及這次信用下調(diào)對公司會(huì)產(chǎn)生什么影響。

????這是個(gè)動(dòng)蕩不安的夏天。目前你如何看待市場未來的走向?

????截至目前,我們經(jīng)歷的波動(dòng)是市場對美國經(jīng)濟(jì)增長及歐洲暴露出的一些主權(quán)債務(wù)問題的不確定性的反應(yīng)。短期內(nèi),這些問題還無法解決,因此我們大家應(yīng)該為新一輪的波動(dòng)做好準(zhǔn)備。

????我們是否進(jìn)入了新一輪衰退?

????我不這么認(rèn)為。由于數(shù)據(jù)越來越差,衰退的幾率有所上升。但是,我們很可能只是放慢增長的速度,而不是重新陷入理論上的衰退。

????在目前這樣充滿不確定性的階段,投資者應(yīng)該怎么做?

????千萬不要受外界的干擾。投資者應(yīng)該有自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好,有能夠在動(dòng)蕩的環(huán)境下貫徹執(zhí)行的投資計(jì)劃,這一點(diǎn)至關(guān)重要。最后,還要認(rèn)識到階段性的波動(dòng)也會(huì)提供機(jī)會(huì)。應(yīng)從更廣的范圍來看待目前發(fā)生的一切。這輪波動(dòng)結(jié)束后,我們肯定能夠迎來復(fù)蘇。

????面對市場的波動(dòng),TIAA-CREF如何管理它的投資組合?

????我們得到的投資沒有絲毫減少。我們是長期投資者,我們奉行多元化原則。說到這兒,我想說我們認(rèn)為這是一次機(jī)會(huì),我們可以用目前非常有吸引力的價(jià)格買到我們眼中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們正在研究所有資產(chǎn)門類。例如,我們正在投資商業(yè)地產(chǎn)?,F(xiàn)在是以“風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)”標(biāo)準(zhǔn)來衡量一切的時(shí)候了。

????美聯(lián)儲(chǔ)把低利率維持到2013年的做法正確嗎?

????當(dāng)我在美聯(lián)儲(chǔ)工作時(shí),我發(fā)現(xiàn)前任領(lǐng)導(dǎo)人公開評估我們正在從事的工作,并不一定是件好事。但是美聯(lián)儲(chǔ)目前的工作是在一定程度上消除不確定性。這樣,個(gè)人就可以為低利率的環(huán)境做好準(zhǔn)備。保持低利率有助于支持目前的醫(yī)治工作,美國經(jīng)濟(jì)的醫(yī)治工作必須繼續(xù)下去。

????至于其影響,沒錯(cuò),你應(yīng)該想象得到,對固定收益的投資的回報(bào)率比較低。此舉間接地促使那些尋求投資回報(bào)的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者開始考慮固定收益以外的資產(chǎn)門類。

????對投資者來說,標(biāo)普調(diào)降美國信用評級以及歐洲的債務(wù)問題意味著什么?

????首先,信用評級是一個(gè)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。很顯然,標(biāo)普的觀點(diǎn)頗具影響力,但其他觀點(diǎn)同樣不容小覷。我們必須認(rèn)識到,債券市場是最微妙、流動(dòng)性最大的市場,而且資金正在從其他避風(fēng)港流向美國債券,從中可以看出,市場仍然對其充滿信心,絲毫沒有動(dòng)搖。

????美國和歐洲正設(shè)法應(yīng)對嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),但它們并不是完全不能解決。老實(shí)說,我們現(xiàn)在面對的是緩慢的增長,它持續(xù)的時(shí)間有可能超出所有人的意愿。但是,終有一天我們會(huì)談?wù)摻?jīng)濟(jì)增長,甚至還會(huì)討論增長的風(fēng)險(xiǎn)。

????標(biāo)普也調(diào)降了TIAA-CREF的信用評級。你擔(dān)心這個(gè)問題嗎?

????標(biāo)普認(rèn)為,美國國內(nèi)的保險(xiǎn)公司的信用評級不能超過主權(quán)信用評級。這次調(diào)降是標(biāo)普的政策所致,與公司基本面的重新評估無關(guān)。我們?nèi)匀槐3种居惺芬詠碜畲蟮馁Y本緩沖。我們還在支付養(yǎng)老年金,而且將一直保持正常支付。我們有充裕的流動(dòng)性,足以應(yīng)對各種需求。

????債務(wù)上限的辯論導(dǎo)致應(yīng)得權(quán)利的減少。我們有必要為社會(huì)保障感到擔(dān)心嗎?

????我猜不出國會(huì)聯(lián)合專責(zé)委員會(huì)將做什么決定,也不知道接下來會(huì)有什么程序。但是,我們目前要解決短期、中期和長期的問題。目前我們一直把注意力集中在短期問題上。從中期來看,美國必須設(shè)法整頓財(cái)政部門,我會(huì)把收入與支出的問題留給政治人物去解決。從長期來看,我們必須讓整體經(jīng)濟(jì)向儲(chǔ)蓄和投資的方向邁出一大步,向出口的方向移動(dòng),同時(shí)少向消費(fèi)的方向移動(dòng)。無論發(fā)生什么,美國正在朝儲(chǔ)蓄導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)。

????譯者:蕭艾

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