????歐洲最大的幾家銀行總共持有約3萬億歐元的歐豬五國(guó)主權(quán)債務(wù)。這些主權(quán)債務(wù)作為抵押品和制作金融衍生品的原材料杠桿力驚人，所以如果希臘破產(chǎn)，整個(gè)歐洲銀行體系或?qū)⒈罎ⅰ?a class="" title="" target="_blank">Demonocracy.info做了一張非常好的信息圖（Infographic）來展示歐洲的幾家大銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是如何深陷主權(quán)債務(wù)的泥沼的：3萬億歐元兌成100歐元一張，可以塞滿長(zhǎng)達(dá)三公里的十三車道的高速公路上一輛緊挨一輛的大卡車中的每一輛?？ㄜ嚿蠘?biāo)明的是銀行的名稱。

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????根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)，目前歐洲銀行體系對(duì)希臘的風(fēng)險(xiǎn)敞口是1167億歐元，對(duì)葡萄牙是1776億歐元，對(duì)愛爾蘭是4298億歐元，對(duì)西班牙是5971億歐元，對(duì)意大利是7300億歐元。希臘雖小，但是其破產(chǎn)將會(huì)把葡萄牙，愛爾蘭，西班牙和意大利的主權(quán)債務(wù)統(tǒng)統(tǒng)拖下水。市場(chǎng)恐懼將蔓延，進(jìn)而摧毀整個(gè)歐洲銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表。

????所以，三巨頭要千方百計(jì)阻止希臘政府破產(chǎn)，盡管希臘實(shí)際已破產(chǎn)，也不能讓雅典宣布破產(chǎn)。

????希臘死而不僵的代價(jià)不菲，三巨頭又給了雅典1300億歐元的紓困資金，而且私人機(jī)構(gòu)投資者也承受了1000億歐元的損失。這為歐洲各國(guó)建立防火墻贏得了時(shí)間，各國(guó)銀行必須降低金融杠桿和對(duì)主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。三巨頭的希臘紓困計(jì)劃和PSI真正的意義就在于此，任何別的想法都是自作多情的高估了歐盟和IMF解決希臘問題的能力和低估了希臘問題的絕望程度。

????迫在眉睫的一個(gè)不確定性因素就是PSI之后就是四月份的希臘大選，新政府為了迎合選民是否可能在執(zhí)行三巨頭的緊縮財(cái)政方面大打折扣。難怪德國(guó)財(cái)長(zhǎng)Wolfgang Schaeuble會(huì)建議把希臘推遲大選寫進(jìn)紓困條約中。這是可以理解的，一個(gè)檔口當(dāng)家的問你借錢，對(duì)你的苛刻條件照單全收，可他個(gè)當(dāng)家的卻說下個(gè)月他就不當(dāng)家了要換新人，這個(gè)時(shí)候你還敢借錢給這個(gè)檔口嗎？

????希臘危機(jī)被強(qiáng)行遏制住了，但隨時(shí)可能再次爆發(fā)，其他歐豬五國(guó)也會(huì)受到感染，有效利用爭(zhēng)取的時(shí)間成了歐洲銀行體系的生死之戰(zhàn)。

????（吳迪，現(xiàn)任商務(wù)部新世紀(jì)跨國(guó)公司研究中心理事。注：本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。）