通過數(shù)字看Facebook股票
????當(dāng)一家成立8年、市值高達(dá)1,000億美元的社交媒體公司打算上市的時候,投資人完全有理由持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。但是,雖然有關(guān)計劃在5月首發(fā)上市的Facebook的報道鋪天蓋地,對這只即將問世的股票真正進(jìn)行分析的文章竟告闕如。
????于是,我們決定從一個只看重數(shù)字的專家小組那里尋找答案,這就是evaDimensions咨詢公司的專家小組,他們運用一種叫做經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)來評估企業(yè)。經(jīng)濟(jì)增加值,簡稱EVA,是指扣除資本成本后的公司利潤。這個指標(biāo)在《財富》美國500強(qiáng)企業(yè)和投資人中得到了廣泛運用。evaDimensions咨詢公司的克雷格·斯特林(Craig Sterling)便是通過Facebook在申請上市登記表里提供的數(shù)據(jù),對該公司的數(shù)字進(jìn)行了認(rèn)真的分析。
????斯特林的看法是:Facebook號稱集新興公司(快速增長)和成熟企業(yè)(可觀利潤)兩者的最佳特性于一身。它的銷售額以每年88%的復(fù)合增長率增長。它是一棵匪夷所思的搖錢樹,去年從其37億美元的銷售額中獲得了10億美元的收益。這使它剔除資本成本后的利潤率可以與傳奇印鈔機(jī)微軟公司(Microsoft)相媲美。在斯特林看來,F(xiàn)acebook和微軟一樣,也擁有“壟斷式的利潤率”,而Facebook之所以能做到這一點,是因為它把持了迅速擴(kuò)張的全球社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的滾滾財源(而非因為它不會瞬間就失去這一優(yōu)勢)。
????當(dāng)然,F(xiàn)acebook 1,000億美元的市值非同小可,這意味著其股票的市盈率達(dá)到了100倍。如果沒有另一只備受追捧的科技新股——谷歌(Google),這簡直就是天文數(shù)字了。谷歌在2004年準(zhǔn)備將其股票上市時,持批評態(tài)度的人對其120倍的市盈率感到憤憤不平。不過,就像正在長個子的少年都要買大一些號碼的牛仔褲一樣,谷歌也最終發(fā)展到了現(xiàn)有的市值,如今其上市交易的股票市盈率在22倍左右,因為股價從85美元猛漲到了650美元。
????Facebook眼下必須要做到的是,追平這家搜索巨頭史無前例的收益增長記錄。在經(jīng)濟(jì)增加值方面,從2005~2010年間谷歌的利潤與營收增長率來看,《財富》美國500強(qiáng)企業(yè)中只有一家高于它[即生物制藥業(yè)的吉利德科技公司(Gilead Sciences)]。根據(jù)斯特林的計算結(jié)果,在Facebook的市值中,高達(dá)90%的部分是根據(jù)其未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期估算的。若要使其當(dāng)前的股價處于合理價位,它必須在2022年之前實現(xiàn)680億美元的銷售額——也就是說,假設(shè)它能維持其現(xiàn)有的利潤率水平,其復(fù)合年均增長率(CAGR)在今后整整10年當(dāng)中必須高達(dá)34%才行。鑒于Facebook在移動廣告業(yè)和國際市場上的增長勢頭強(qiáng)勁,這并非是異想天開。
????盡管如此,這仍然是個極其艱巨的使命。根據(jù)斯特林的估算,假如Facebook能夠?qū)崿F(xiàn)25%的復(fù)合年增長率——這個業(yè)績水平完成稱得上是超乎尋常了,其股價屆時也只能達(dá)到其發(fā)行價的50%。雖然有以上的風(fēng)險,斯特林仍然建議買進(jìn)這只股票——只要Facebook能繼續(xù)做到邊發(fā)展邊盈利:“你一旦覺得它的增速放慢了,就要小心了?!?/p>
????譯者:于少蔚