????最近，有關(guān)大型銀行的災(zāi)難性事件和不端行為占據(jù)了媒體的頭版頭條。無論是數(shù)十億美元的交易虧損[摩根大通（J.P. Morgan Chase）]，為操縱利率達成和解[巴克萊銀行（Barclays）]，被參議院的報告點出為毒品集團洗錢[匯豐銀行（HSBC）]，還是有關(guān)渣打銀行（Standard Chartered）、Capital One、富國銀行（Wells Fargo）等多家公司的負面報道，總之，一些金融巨頭的聲譽似乎跌落到了2008年以來的最低谷。這并不奇怪，KBW銀行股指數(shù)自4月以來已經(jīng)下跌了7.3%，與此同時整個市場的表現(xiàn)乏善可陳。

????還不止新聞報道的這些。投資者擔心《多德 - 弗蘭克法案》（Dodd-Frank）改革會擠壓利潤，這次改革要求增加資本持有量，并且限制某些交易。與此同時，許多銀行仍在受到危機前的抵押貸款的拖累而虧損，利率幾乎處在歷史最低水平。誠然，這意味著銀行只需為儲蓄賬戶支付0.05%的利息。但它同樣意味著銀行無法以高利率放貸。

????當投資者紛紛撤資時，一些大膽的人開始買進。價值投資者比爾·尼格倫（Bill Nygren）是奧克馬克基金（Oakmark Fund）的經(jīng)理，據(jù)基金研究公司晨星（Morningstar）統(tǒng)計，目前他管理下的62億美元投資組合中，有23%是金融股。他已經(jīng)持有金融股，但隨著近幾個月銀行股的下跌，他又不斷買進。他說，一些股價“顯示，自大蕭條以來最糟糕的經(jīng)濟衰退將每5年左右發(fā)生一次”。例如，尼格倫認為，由于利率最終還會調(diào)高，而且抵押貸款的亂象也會漸漸消退，因此到2014年摩根大通的年利潤會增長50%。即使這個目標沒有實現(xiàn)，摩根大通的股票交易也達到了過去一年利潤額的9倍。如果摩根大通明年能實現(xiàn)每股5.23美元的預(yù)期盈利目標，而且5年期的平均市盈率恢復(fù)至15，那么其股價就會翻一番，達到75美元。

????與摩根大通一樣，其他有麻煩的銀行也在擴充實力。富國銀行（7月，富國同意支付1.75億美元，就聯(lián)邦公平放貸案達成和解，但同時也否認自己有任何過失）在金融危機期間收購了Wachovia，而且正如晨星公司的吉姆·辛格（Jim Sinegal）在最近的記錄中所言，它在“疲軟的市場中表現(xiàn)得非常出色”。他對富國銀行的基本面，如吸引存款和放貸表示滿意。South Texas Money Management總裁吉姆·基（Jim Kee）說，由于富國銀行的市盈率為11，因此它的股價沒有摩根大通那么便宜，但它的股票回報更高，而且在歐債危機中陷得也不是太深。South Texas Money Management公司管理下的資產(chǎn)達20億美元，前不久它還買入了富國銀行的股票。

????Capital One Financial（7月，公司同意支付2.1億美元，為信貸保護產(chǎn)品的欺騙性市場營銷指控達成和解）收購了ING公司在美國的網(wǎng)上銀行，以及匯豐銀行的信用卡部門。Capital One的市盈率為9，鑒于公司今年的每股收益有望達到6美元，而且在美國人開支減少的情況下它的信用卡收入?yún)s繼續(xù)攀升，因此它的股價還是很低。

????RBC Global Asset公司投資組合經(jīng)理亞當·沙奈爾（Adam Scheiner）說，對銀行來說，明年充滿了不確定性。但是最近的這些壞消息大都不會產(chǎn)生長期的負面影響（或者被人們一直記著），對此分析師表示贊同。住宅市場崩潰帶來的嚴重影響正慢慢消退，利率最終還將調(diào)高，這將使得貸款業(yè)務(wù)更有利可圖。沙奈爾說，長遠來看，大銀行的境況還是值得關(guān)注的。

????譯者：蕭艾