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股息股票有泡沫嗎?

股息股票有泡沫嗎?

Shawn Tully 2013-01-28
兩個字:沒有。盡管高收益股票股價快速上漲,但依然值得投資——只要你會選。

????在旁人看來,洛威爾·米勒(Lowell Miller)并非那種典型的能說會道的華爾街大亨?,F(xiàn)年64歲,腳蹬涼鞋、自封“改良版嬉皮士”并曾為《滾石》(Rolling Stone)雜志寫詩的米勒,經(jīng)營著一家蓬勃發(fā)展的40億美元的投資公司。公司辦公地址亦出人意料,位于紐約伍德斯托克(Woodstock,美國紐約州東南部城鎮(zhèn),1902年后發(fā)展為著名的藝術(shù)家聚居區(qū)——譯注)一個波西米亞風格的小村莊里?!?969年樂隊美國巡演你去聽了么?”——被問及這個意味明顯的問題時——米勒坦承,嚴重堵車導致他錯過了那場傳奇演唱會。

????最近,一大群新投資者一直在尋找米勒基金的敲門磚,因為他所專注的投資領(lǐng)域正是當前投資界最熱門領(lǐng)域之一——股息股票。近幾十年,高收益績優(yōu)股失寵,被標榜為退休人士的落伍選擇。但股息股票則正重獲新生。自2011年初以來,預計有520億美元資金已投入到股息型共同基金和股票交易所交易基金(ETFs)。原因十分簡單:由于利率處于歷史低位,支付大筆股息的公司能提供比美國國債更高的收益率,以及穩(wěn)健的增長前景。

????股息革命早就應該開始了,并且這場革命的發(fā)生是完全有理由的。Ned Davis Research研究公司的數(shù)據(jù)表明:自1972年以來,標準普爾500成分股中紅利支付股票年度總回報率為8.7%,而標普500指數(shù)(S&P 500)為6.9%。但新資金流入已推高了股息支付公司的股價,導致收益率下跌,并且引發(fā)有關(guān)是否會出現(xiàn)泡沫的市場討論。例如道瓊斯公用事業(yè)平均指數(shù)(Dow Jones Utility Average index)當前收益率為3.9%,而該指數(shù)的30年平均收益率為5.6%。

????那么,股息股票仍值得投資么?毫無疑問,答案是肯定的。其中的挑戰(zhàn)在于要從傳統(tǒng)、超買類型的收益股票轉(zhuǎn)向一直比較被忽視的投資選擇上。

????為什么說高收益戰(zhàn)略將一如既往地讓人難以拒絕,或許比以往更難以拒絕呢?當前,股權(quán)投資者面對的是一個回報平平的未來。簡而言之,股息收益率和盈利增長率之和就是你能期望的股票回報率。標普500指數(shù)眼下的收益率在2%附近徘徊,不及歷史平均水平的一半。另外,也別想指望能有公司利潤大幅增長帶動股票回報暴漲,因為盈利已處于最高點?!盁o論以哪個標準衡量,可以肯定的是盈利都正處于峰值?!变J聯(lián)公司(Research Affiliates)的克里斯·布萊曼(Chris Brightman)說,該公司管理著1,130億美元的投資戰(zhàn)略。投資方面最睿智的兩位精英人士——銳聯(lián)公司主管羅伯·亞諾(Rob Arnott)和價值500億美元的對沖基金AQR Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人克里夫·阿斯尼斯(Cliff Asness)——預測包含通脹在內(nèi)的年均盈利增幅將約為4%。因此亞諾和阿斯尼斯二人都預測股市大盤回報率在6%左右——4%的利潤增長率加上2%的股息率。但如果你手頭持有的股票支付收益達到3%或4%的股息,則可以將回報率增加1或2個百分點達到6%的“大盤”水平。

????如果選股得當,投資者還能獲得更高回報。與傳統(tǒng)經(jīng)驗相反,研究顯示,相較于全部盈利都用于再投資的公司,派發(fā)大額股息的公司實際上往往能創(chuàng)造更高的利潤增幅。“支付股息迫使公司利用保留的有限盈利資金選擇能實現(xiàn)利潤最大化的投資?!必撠煴O(jiān)督貝萊德集團(BlackRock)240億美元股權(quán)股息基金(Equity Dividend fund)的羅伯特·希勒(Robert Shearer)說。

????偏好基金類投資品的投資者可以在兩個基金大類間選擇。第一種是重點關(guān)注那些鼎鼎有名大盤股的“主流”基金。希勒經(jīng)營的貝萊德股權(quán)股息基金(BlackRock Equity Dividend)和110億美元的先鋒紅利成長基金(Vanguard Dividend Growth)是兩個上優(yōu)選擇。這些基金的收益率通常更為溫和——貝萊德的基金扣除管理費后凈收益率為1.8%——但投資對象都是不斷增加股息派發(fā)的公司。當前希勒投資了一些周期性股票,因為隨著經(jīng)濟復蘇這些公司將增派股息,卡特彼勒(Caterpillar)、杜邦公司(DuPont)和聯(lián)合技術(shù)公司(United Technologies)都位列其中。

????第二大類基金則屬于更具冒險性的“小眾”選擇,其中摻雜一些較為冷門的高收益投資品。一個好選擇是11.7億美元的觸石高端收益基金(Touchstone Premium Yield),管理人是洛威爾·米勒的公司米勒/霍華德(Miller/Howard)。它的收益率為3.1%,當前輕倉持有房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)和公共事業(yè)這些傳統(tǒng)的收益型基金,因為它們價格高昂。相反,該基金大手筆投資于石油、天然氣、醫(yī)療保障以及消費品類股票。

????米勒最看好的投資是NiSource公司,這家公用事業(yè)和管道公司負責賓夕法尼亞州快速發(fā)展的馬塞勒斯頁巖地區(qū)的天然氣外輸業(yè)務。公司股票收益率為3.8%。“公司占據(jù)極其優(yōu)越的地位,部分原因在于現(xiàn)在修建新管道異常困難?!泵桌照f。在醫(yī)療板塊,米勒傾心兩家擁有穩(wěn)固收益率的醫(yī)藥公司:默沙東公司(Merck,3.5%)和禮來公司(Eli Lilly,3.7%)。他認為兩家公司的股價都被低估了?!笆袌鰶]有充分認可它們擁有的潛在新產(chǎn)品優(yōu)勢?!彼f。

????對于一個在股息方面其實毫無知名度的科技板塊,米勒也充滿投資熱情。他一直在買入微芯公司(Microchip Technology)的股票,該公司生產(chǎn)用于汽車、冰箱等產(chǎn)品的半導體。微芯公司自夸擁有4.5%的收益率,且自2005年以來股息增長2倍。對一位看重收益率的老嬉皮士而言,這已是相當高的水平。

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????譯者:鄭歡

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