現(xiàn)在應該把錢投在哪兒?
????里薩茲:自從2009年第一次量化寬松開始,我們就聽人說起貨幣貶值、快速通脹,到現(xiàn)在已經(jīng)過了四五年了。我覺得,所有人都在看量化寬松,而你真正需要看的是就業(yè)。只要失業(yè)率還在7%以上,只要還有比失業(yè)人數(shù)更多的未就業(yè)人群,美聯(lián)儲投放貨幣的速度就不會加快。不會出現(xiàn)美元過多、可買的商品過少的情況。所以,現(xiàn)在看來通脹在相當程度上被克服了。這不意味著通脹完全不存在。它只是離開了我們的視野。
????羅伯,我們什么時候必須要擔心通脹?
????阿諾特:通脹的特點是無法預告,不請自來。通脹來的時候,你想對沖它已經(jīng)來不及了。所以,我對通脹的看法實際上非常簡單:具備發(fā)生的條件,也許不會發(fā)生。我認為它會發(fā)生。我認為,所有發(fā)達國家大量印鈔為通脹的大幅提速埋下了種子。
????托馬斯,你怎么看?
????李:總的來說,穩(wěn)定的通脹和潛在不斷加劇的通脹環(huán)境會帶來盈利增長和名義增長——通脹與GDP的名義增長有關聯(lián),因而有利于把股票作為收益渠道。我想,我要給人們提供的辦法是堅持優(yōu)質。你知道,就是堅持以合適的價格買入優(yōu)質證券,不管它是屬于市政資產(chǎn)還是固定收益證券。我要強力勸告股票投資者堅守優(yōu)質股。也許聽起來有點偏見,但我認為現(xiàn)實情況就是你如果考慮藍籌股,無疑應該選擇美國的大市值公司。
????芭芭拉,你對通脹的看法呢?
????萊因哈德:在瑞士信貸集團,我們代表一些個人進行投資,所以保持購買力和獲取實際收益至關重要。說起對沖通脹,股票在一定程度上是對沖產(chǎn)品。所以,掌握一點定價權并不是壞事。當通脹率上升到4%或5%,你就開始看到多重的擠壓效應。但這就是我們?yōu)槭裁礊榱吮3珠L期購買力而在多類資產(chǎn)上做了配置。
????讓我們談論一些具體的想法,金博爾,眼下你喜歡什么樣的想法?
????布魯克:我同意托馬斯對大市值科技公司的看法。很多這類公司進入了我們的投資組合。但我要指出的一家公司是軟件公司甲骨文(Oracle)。它的主營業(yè)務是提供數(shù)據(jù)庫管理軟件,這類軟件現(xiàn)在已經(jīng)無處不在了。我的意思是,即便你打個電話,你也會觸動很多個不同的數(shù)據(jù)庫。這是牢不可破的公司,擁有高水平的持續(xù)性業(yè)務,非常健康的資產(chǎn)負債表,內(nèi)部股權份額大,股價只有營業(yè)利潤的數(shù)倍。公司管理層也回購了相當數(shù)量的股票。他們現(xiàn)在就分紅呢。
????巴里,你喜歡什么?
????里薩茲:我前面提到XLF。我們努力引導人們投資交易所交易基金。我們不想在單支股票上承擔風險。如果你想看看新興市場,找一支分紅指數(shù),我們喜歡推薦DVYE,即iShares新興市場分紅指數(shù)(iShares Emerging Markets Dividend)。還有VAW,即先鋒材料(Vanguard Materials)交易所交易基金和IEO,即iShares美國石油和天然氣勘探和生產(chǎn)指數(shù)(iShares US Oil & Gas Exploration & Production)。這些指數(shù)的表現(xiàn)一直很好。持有成本很低。如果想看看歐洲,可關注先鋒的另一支基金VGK,即先鋒富時歐洲指數(shù)(Vanguard FTSE Europe)。
????羅伯,你的偏愛是什么?
????阿諾特:我也認可利用基金實現(xiàn)多元化。我對市場的看法比較謹慎,喜歡市場中和的策略,就是做多我喜歡的資產(chǎn),做空我不喜歡的資產(chǎn)。我個人最大的一筆投資是在太平洋投資管理公司(Pimco)旗下的Pimco全球基礎優(yōu)勢基金(Pimco Worldwide Fundamental Advantage),該基金就取了最基本的多空策略。Research Affiliates是那支基金的次級顧問。它對世界19個國家的基礎指數(shù)做多,又對這19個國家的市值加權指數(shù)做空。這有多酷,真正的多元化。支持它的,是絕對的以收益為導向的債券戰(zhàn)略。
????如果想玩轉個股,我會站在做空它們的一邊。我會做空推特(Twitter),我會做空特斯拉(Tesla)。唉,我甚至會做空谷歌。
????托馬斯,你前面提到過大型科技企業(yè)。你還喜歡什么?
????李:由于我們有望進入牛市的第6個年頭,2014年讓人感興趣的進展之一是,這個周期已確實到了投資者發(fā)掘滯后行業(yè)的時候了。20世紀 90年代發(fā)生過這種事。2005~2006年也出現(xiàn)過。沒有真正參與這次牛市的,有鋁、鋼鐵、化學品,總的來說就是基礎生產(chǎn)資料。然后是營利性教育機構之類的組織。所以我推測部分這類公司在2013年第四季度表現(xiàn)活躍的事實就是表明,你在2014年應該關注這些漲幅滯后的行業(yè)。
????金巴爾,你前面提到過甲骨文,你喜歡哪家非美國公司?
????布魯克:有一家我認為很有趣的公司,既面向多個新興市場,同時我也認為它可能在未來很好地對沖通脹。這個公司名叫怡和洋行(Jardine Matheson Holdings),總部在香港。它是一家聯(lián)合大企業(yè),擁有多種多樣的上市公司。業(yè)務遍布亞洲,包括商業(yè)房地產(chǎn)、便利店、棕櫚油種植園等。它的股票市盈率在11倍至12倍之間,分紅也很高。公司內(nèi)部人士擁有它10億美元以上的股權。這個公司的管理很好,完全有條件從各個新興市場的增長中獲利。
????好的,謝謝大家。(財富中文網(wǎng))
????譯者:穆淑