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市場必定下滑的五個理由

市場必定下滑的五個理由

Jen Wieczner 2014-06-10
牛市要結束的論據極其充分。但是也有一個理由表明,它或許尚未終結。

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《財富》(中文版)-- 你的這種感覺有個名稱,叫做重力恐懼癥。3月初,美國股市慶祝牛市5歲生日。每當指數(shù)創(chuàng)造新的里程碑——標準普爾500指數(shù)(S&P 500)在3月7日接近1,878點的新高,就連納斯達克(Nasdaq)也達到了近14年來的最高點——這種焦慮情緒就會愈發(fā)強烈。股市難道不會很快一落千丈?股價是不是太高了?在一場大規(guī)模的拋售變得無可避免之前,市場面對美聯(lián)儲越來越少的債務回購、極地漩渦,以及與俄羅斯之間冷戰(zhàn)式的緊張關系還能堅持多久?

????為了回答這些問題,我們咨詢了資深的市場觀察家,挖掘這些數(shù)字背后隱藏的內容。至于結論?眼下成為一名“重力恐懼者”是有道理的。下面的五個理由讓人們相信股價很快就會下跌,不過也有一個理由充分表明,牛市也許還會持續(xù)下去。

????理由一:留神強弩之末的牛市。自第二次世界大戰(zhàn)以來,每一輪牛市的平均持續(xù)時間為4年半,這一輪牛市剛到5年。據S&P Capital IQ的首席股票戰(zhàn)略師山姆·斯托瓦爾(Sam Stovall)介紹,此前的11輪牛市中僅有3輪維持了6年。此外,牛市為標準普爾500指數(shù)創(chuàng)造的回報率平均為141%,截至今年2月本輪牛市的回報率已經達到了173%。“投資重力法則將在某個時刻生效?!盩. Rowe Price公司負責美國股票的約翰·萊恩漢(John Linehan)說。萊恩漢認為,我們也許遭遇10%到15%的回調。Permanent Portfolio Family of Funds的總裁邁克爾·庫吉諾(Michael Cuggino)說:“關鍵的一點是,從這時起你該怎么做?未來5年——抑或是明年——會與此前的5年一樣好嗎?”值得注意的是:凡是持續(xù)了6年的牛市在5年之后的年回報率平均為26%。

????理由二:價格遠遠高于盈利。標準普爾500指數(shù)目前的價格大約是明年預期利潤的16倍,自2011年以來這個倍數(shù)增加了50%,這也是20世紀90年代末以來最大幅度的市盈率(P/E)增幅?!皢栴}變成了,這是1996年還是1999年?”貝萊德公司(BlackRock)的全球首席投資戰(zhàn)略師孔睿思(Russ Koesterich)說。他傾向于前者,認為盈利還有增長的空間。其他人則把這種巨大的倍數(shù)變化視為立即收手的理由?!斑@是個信號,我們走得實在是太遠、太快了?!盬asatch Advisors公司的創(chuàng)始人和董事長山姆·斯圖爾特(Sam Stewart)說,位于鹽湖城(Salt Lake City)的Wasatch是一家管理著190億美元資產的共同基金公司。有一個統(tǒng)計很有說服力:目前,晨星公司(Morningstar)只能從其跟蹤的領域中找出12只符合其5星公平估值評級標準的股票,而在金融危機最嚴峻的時候,公司挑選出了850多只達標股票。

????理由三:經濟始終不見起色。經濟似乎在朝錯誤的方向發(fā)展。高盛集團(Goldman Sachs)全球領先指標指數(shù)(Global Leading Indicator Index)中囊括了各種制造業(yè)和貿易措施,目前該指數(shù)處于減速階段,它的10個要素中有8個在2月出現(xiàn)下滑。花旗集團(Citi)的美國經濟意外指數(shù)(U.S. Economic Surprise Index)可以看出數(shù)據與預期之間的差異,該指數(shù)從1月的73下滑至3月中旬的-36。投資者把冬季的經濟冰凍期視為暫時的嚴寒天氣效應,因此予以注銷。但是如果經濟數(shù)據在今年春季還沒有回暖,市場就有可能受到沖擊。

????理由四:創(chuàng)造股價新高的股票寥寥無幾。指數(shù)也許仍在上升,但是在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)股價創(chuàng)造52周以來新高的股票數(shù)量越來越少,3月初這些股票的占比還不到19%,去年5月是28%。Lowry Research公司的總裁保羅·德斯蒙德(Paul Desmond)說,類似的情況惡化發(fā)生在強弩之末的牛市,距離其消亡大約還有一年。他把股市比作秋天的落葉,“開始變色并且飄落”。他說,在牛市結束之際,創(chuàng)造股價新高的股票數(shù)的平均占比將下滑至6%。屆時,樹木已經變得光禿禿了。

????理由五:太多人認為現(xiàn)在是買入的好時機。正如沃倫·巴菲特(Warren Buffett)所言,當其他人都變得貪婪的時候,你就該警惕了。樂觀情緒似乎在不斷膨脹。據Advisors Sentiment周刊報道,Investors Intelligence公布了一項對120位投資者開展的為期50年的調查結果,3月中持樂觀情緒的人的比例達到了55%,這個數(shù)字被視為進入危險區(qū)的開始。對沖基金Seabreeze Partners Management的經理、著名的市場看跌人士道格·卡斯(Doug Kass)說,許多與他一樣的賣空投資者已經不再打賭市場會下跌:“已經沒有什么可以賣空了?!?/p>

????既然你已經感到萬分失落,下面我們就來說一條牛市也許不會就此結束的理由:因為我們說它不會結束?!爱敺畔伦詈笠桓静輹r,駱駝終于被壓垮了?!盌eMark Analytics公司的CEO、市場時機專家湯姆·德馬克(Tom DeMark)說,他本人正變得越來越悲觀。只要有合理的懷疑情緒存在,就有創(chuàng)造新高的可能。這正是芝加哥期權交易所波動指數(shù)(CBOE Volatility),也就是“恐懼”指數(shù)最近上漲是個好跡象的原因。

????你應該怎么辦?如果你是普通投資者,沒關系。堅持基本原則:保持多樣化、低費率的基金投資組合,進行定期投資。嘗試計算市場時機非常困難。但現(xiàn)在或許也不是投資的最佳時刻。你想買入熱門股票嗎,比如特斯拉(Tesla)?Wasatch公司的斯圖爾特建議面對現(xiàn)實:把價格下調20%?!澳氵€會喜歡它嗎?”他說。換言之,為墜落做好準備。(財富中文網)

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