????劉宏：應該說，反腐對股市并沒有直接的影響，主要的影響來自于投資者的心理。隨著反腐進程的逐步推進，越來越多的投資者增加了信心，也提升了對投資風險的偏好。

????今年下半年以來，很多傳統(tǒng)行業(yè)如制造業(yè)、煤炭、房地產(chǎn)等都走出了一波漲幅不錯的行情，主要的原因是什么？在去落后產(chǎn)能的大背景下這種走勢是否可以持續(xù)？

????周志超：我認為今年傳統(tǒng)行業(yè)的反彈，一方面是由于這些行業(yè)經(jīng)過近幾年的去產(chǎn)能，供給收縮導致這些行業(yè)的供求關(guān)系在一定程度上得以改善；另一方面是傳統(tǒng)行業(yè)的股票長期不受市場關(guān)注，很多股票從PB和PE的角度都過分低估，而新興行業(yè)經(jīng)過前期的上漲，估值相對偏高，今年傳統(tǒng)行業(yè)的行情更多的是相對于新興行業(yè)的估值修復。我個人認為某個板塊要想持續(xù)上漲，更重要的還在于所在行業(yè)的需求必須能夠持續(xù)地增長。而隨著投資型經(jīng)濟的見頂，地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的需求面臨萎縮。

????此外，與投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司都是以國企為主，其解決就業(yè)、維持社會穩(wěn)定的意義大過獲取利潤，因此我們認為去落后產(chǎn)能的效果可能會遠低于預期。產(chǎn)能過剩會長期存在，相關(guān)企業(yè)可能會長期處于微利或者虧損狀態(tài)。

????劉宏：背后的原因是反彈，而不是反轉(zhuǎn)。正因為是反彈，所以不可持續(xù)，這種短期機會也要看投資者是否愿意參與。放到整個經(jīng)濟周期中來分析，我認為傳統(tǒng)行業(yè)不具備可持續(xù)的投資機會，更多的是點狀的反彈，很難說有太大的投資價值。所以，從短期來看，我不認為這些板塊的反彈是可持續(xù)的。

????電動汽車、軟件信息是今年熱門的投資品種，明年還會延續(xù)嗎？明年會出現(xiàn)哪些戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)投資機會？

????周志超：今年以來，以電動汽車為代表的熱門板塊還處于主題性的投資階段。這些新興產(chǎn)業(yè)是未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，并且新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于初級階段，未來的增長空間大，具備長期投資價值。

????隨著電池技術(shù)的不斷進步，電動汽車的優(yōu)勢將越來越明顯，未來電動車普及率的提升將促進整個產(chǎn)業(yè)鏈的需求。此外，環(huán)保問題日益嚴峻，核電作為清潔能源的優(yōu)勢將進一步凸顯，未來核電重啟將是大勢所趨。值得注意的是，智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)普及后，互聯(lián)網(wǎng)對人們?nèi)粘Ｉ畹臐B透率進一步提升，由此派生出了眾多的新型商業(yè)模式，這一過程也帶來了很多的投資機會。

????劉宏：信息化、軟硬件等IT行業(yè)符合轉(zhuǎn)型的方向和特征，在未來面臨著很多機遇，值得投資者去細細地挖掘。但是同時也要注意到，即使是在同一行業(yè)的不同企業(yè)，給投資者帶來的投資機會也是不同的。因此，我認為轉(zhuǎn)型企業(yè)的內(nèi)部是有分化的，明年這種分化將更加明顯。

????對于投資者來說，需要先抓住轉(zhuǎn)型的方向和和行業(yè)，再在行業(yè)中精挑細選。機會雖然存在，但并不是所有行業(yè)都會“雞犬升天”，這需要我們好好研究，尋找出真正具備競爭力的龍頭創(chuàng)新企業(yè)。

????2014年國慶節(jié)之后，房地產(chǎn)新政逐步出臺，未來一年房地產(chǎn)調(diào)控將對股市有哪些影響？

????周志超：從近期出臺的地產(chǎn)政策文件來看，政府在持續(xù)放松房地產(chǎn)政策。我們認為，伴隨各地政府放松限購，以及銀行下調(diào)按揭利率，2015年房地產(chǎn)銷售可能會出現(xiàn)階段性復蘇的局面，但是房地產(chǎn)長期向下的趨勢是不會發(fā)生改變的。相應地，我們對于相關(guān)的投資產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，依然不太看好。

????劉宏：房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控的趨勢是以不出現(xiàn)崩潰式下跌為導向的，大幅度刺激房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的政策不太可能出臺。如果房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降太快，相關(guān)部門可能會采取托底的政策，避免市場出現(xiàn)斷崖式的下跌。但是從板塊投資機會上看，我認為房地產(chǎn)已經(jīng)進入階段向下的周期了。

????房地產(chǎn)行業(yè)的大趨勢是很明確的，行業(yè)性機會很難出現(xiàn)，但是不排除其中個別企業(yè)通過堅決轉(zhuǎn)型迅速獲得成功，那將是另外的故事和邏輯，與整個房地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)聯(lián)不大。雖然我們不排除2015年還將出臺類似于今年的托底性政策，但是政策本身不會改變房地產(chǎn)行業(yè)整體向下的趨勢。

????2015年投資者應該抱以什么樣的心態(tài)？您對個人投資者有哪些建議？

????周志超：雖然目前宏觀經(jīng)濟面臨著一定的壓力，但是基于以上提到的新興產(chǎn)業(yè)依然繁榮、流動性改善以及企業(yè)并購的邏輯，我認為A股還是有不少投資機會的。同時我們也應該看到，過去兩年中A股出現(xiàn)了不錯的投資機會，很多公司的股價漲幅巨大，市值和估值已經(jīng)非常高了，存在著一定的下跌風險。

????劉宏：站在當前這個時點往后看，我認為2015年投資的關(guān)鍵是堅定地站在轉(zhuǎn)型和改革的方向上，精挑細選個股。中國股市經(jīng)過了兩年多的上漲，很多股票價格高漲。未來的投資不能僅僅基于故事，還要看業(yè)務(wù)發(fā)展的實際情況。對于個人投資者，我的建議還是更多地委托給專業(yè)投資者來做，因為越往后結(jié)構(gòu)性行情越顯著，投資難度也就越大，相比個人投資者而言，專業(yè)投資者在信息、專業(yè)等方面均具有顯著的優(yōu)勢。

????2014年投資市場的表現(xiàn)如何？

????周志超：今年A股整體表現(xiàn)較好，5月之前的股市處于盤整期，5月開始呈現(xiàn)快速上漲的態(tài)勢。7月在滬港通的刺激下，大盤股出現(xiàn)大幅拉升行情。10月開始，股市又開始步入階段性調(diào)整階段。

????縱觀今年的個股表現(xiàn)，重組股、次新股、新能源汽車、軍工以及小市值公司表現(xiàn)最好。這其中既有基本面推動型的（很多重組股重組之后質(zhì)地發(fā)生根本性改變、次新股首發(fā)價格較低），也有很多預期推動型的（軍工以及并購概念股），還有基本面和預期雙重推動的（新能源汽車等）。回顧這些股票的表現(xiàn)，我認為我們需要理性看待。既不能被過去的上漲沖昏了頭腦，也要看到其中的積極因素。

????劉宏：A股市場是在多重因素共同作用下，走出了今年以來最強勢的行情走勢。政策預期是眾多推動A股市場走強的因素之一。6月以來，預期中的宏觀政策調(diào)整逐步推出，既包括定向調(diào)整存款準備金率，也包括前期一些推遲的政府投資項目陸續(xù)的落地。這些政策微調(diào)，對于市場投資者風險偏好產(chǎn)生了積極的作用。流動性充裕也是3季度強勢行情的重要推手。

????充裕的流動性，一方面來自于境外資金的流入持續(xù)增加。從6月底至8月，都出現(xiàn)了顯著的境外資金加速流入的現(xiàn)象。另一方面，央行今年以來創(chuàng)造性地應用PSL、SLF等政策調(diào)控工具，使得社會流動性保持較為寬松的狀態(tài)。另外，隨著反腐工作進程的加速，以此為基礎(chǔ)的改革措施也不斷推出落地，在一定程度上加強了投資者對于改革進程的信心。（財富中文網(wǎng)）