康寶萊的首席執(zhí)行官約翰遜說，他在三年之前第一次聽說營養(yǎng)俱樂部的概念，當時有一些銷售人員正在投訴它們。批評者們認為，它們實際上是康寶萊明文禁止的零售店。（允許銷售人員開零售店，就是在搶走其他銷售人員的顧客，完全破壞了多級營銷的結構。）

約翰遜和沃爾什到墨西哥的薩卡特卡斯市（Zacatecas）參加了一家俱樂部。約翰遜說：“我記得，我和沃爾什相互看著，我想，這里有什么不對呢？每天都有消費者？每天都有消費？社區(qū)模式？他們在慶祝生日和減重，這種感覺難以置信。我說：‘孩子，如果這都不是我們可能的未來，那我就不知道什么東西是了?！?/p>

由于每天只要求支付5美元，顧客不必采購39.90美元的30份罐裝1號配方，營養(yǎng)俱樂部最終令康寶萊接觸到了低收入的顧客。如今，在美國有大約6,000家營養(yǎng)俱樂部，在墨西哥超過3.5萬家。

這些俱樂部在美國的西班牙語社區(qū)里變得特別流行。至2009年，康寶萊的美國銷售人員大約有64%是拉丁裔。（公司稱，這一比例目前降到了36%。阿克曼對此嗤之以鼻，斷言實際比例要高得多。）

盡管這一模式非常成功，但不是所有人都為此激動。因為它讓康寶萊向社會經濟地位更低的人群推銷產品和商機，這一人群更加脆弱。一位名叫克里斯蒂娜·理查德（Christine Richard）的前金融記者認為，這些俱樂部是魔鬼。

事實上，早在2011年的夏天，理查德就斷定，康寶萊有諸多問題。她認為，這家公司歸根到底是一個金字塔式計劃。理查德為Indago Group公司工作。這是一家專業(yè)研究機構，面向做空者銷售其研究成果。理查德在Indago的上司是黛安娜·舒爾曼（Diane Schulman），原先做過電視制片人，后來轉行做授權調查。對沖基金行業(yè)人士喜歡把她們倆戲稱為“Indago女郎”。

理查德在一次采訪當中講道，當她首度對投資者提及做空康寶萊時，很多人態(tài)度謹慎。據她回憶，懷疑者對她說：“催化劑是什么？如果它30年都沒事，監(jiān)管機構為什么現(xiàn)在要找它的事？”催化劑指的是曝光一家公司核心的骯臟小秘密、導致其股價暴跌的外部力量。它可能來自于一位監(jiān)管者、一位記者或是商業(yè)周期中的衰退階段。

比爾·阿克曼的反應可不是這樣。他也是Indago的一位客戶。在一般情況下，他會持有做多的頭寸，但是偶爾也嘗試做空。理查德寫過一部書，名叫《騙局》（Confidence Game），提到了阿克曼最被人稱道的一次做空行動。在2002年，阿克曼大規(guī)模公開做空AAA級的債券保險公司MBIA。當時，華爾街正向世界各國推銷數(shù)不清的金融產品，MBIA支撐著這些產品的風險評級。他大膽預測，MBIA使用杠桿過高，到了災難性的地步，注定要破產。此后五年，他執(zhí)著地堅持這個論調，受盡他人的嘲笑，也忍受著巨大的做空成本，在MBIA的推動下，紐約州的總檢察長甚至調查他是否存在操縱股票的行為（后來他被宣布無罪）。直到2007年，他嘗到了預言變成現(xiàn)實的甜頭。金融危機來襲，MBIA破產，阿克曼的基金賺到了10億多美元。

阿克曼回憶說，理查德把她對于康寶萊的懷疑告訴了他。她說：“比爾，我覺得我找到了下一個MBIA?！?/p>

據理查德說，阿克曼的反應不是問“催化劑是什么”，而是說：“如果這是欺詐，我們就揭發(fā)它。我們就是催化劑?！?/p>

阿克曼和他的手下開始調查康寶萊。

戴維·艾因霍恩來電話了

在2011年8月，康寶萊的首席財務官約翰·德西蒙（John DeSimone）收到了一位前員工的電子郵件，稱Indago的舒爾曼聯(lián)系了他，問了幾個奇怪的問題。

德西蒙在網上查了一下Indago，但是弄不清它做了什么。他給舒爾曼打了電話。舒爾曼

問的問題與一家法院對所謂的安利規(guī)則的調查有關。所有的多級營銷公司都宣稱遵守該規(guī)則，以免被人看成是金字塔式計

劃。

“對于這些問題，我本人知識有限，無法回答?！钡挛髅烧f。據他所說，他對舒爾曼講，如果她愿意說她在做什么，他就讓她與一位法規(guī)專家聯(lián)系。舒爾曼表示拒絕，電話結束。

2012年3月23日，康寶萊在洛杉磯的一家酒店舉辦了投資者日（Investor Day）活動。在隨后的午宴上，德西蒙逐桌問候。他來到其中的一桌，身邊正好是理查德。她問了類似的問題。當他問理查德在做什么時，理查德回答說，她為自己邊上的那個女人做研究。那個人是戴維·艾因霍恩（David Einhorn）的對沖基金綠光資本（Greenlight Capital）的一位分析師。

在華爾街，艾因霍恩極受尊重，被看作也許是華爾街最聰明的分析師。據德西蒙所知，艾因霍恩不久前對綠山咖啡公司（Green Mountain Coffee）做了一次公開做空。于是，德西蒙離開餐桌，告訴了首席執(zhí)行官約翰遜。

艾因霍恩計劃于5月16日在索恩投資會議（Sohn Investment Conference）上發(fā)表講話。這是一個年度會議，很多對沖基金經理在會上各抒己見，展現(xiàn)他們最好的投資理念，無論是做多還是做空。康寶萊以為，艾因霍恩或許在準備搞一次公開做空。

在康寶萊于5月1日公布盈利之后，就有人打電話詢問公司高管。在這些人當中，赫然有一位名叫戴維·艾因霍恩。他既不是對沖基金的分析師，也不是排名在前15位的大股東，不符合向高管提問題的一般條件，但是德西蒙臨時決定，回答他的問題。德西蒙說，假如艾因霍恩在考慮公開做空，他覺得，他的問題是公眾應該擁有的實質性信息。

艾因霍恩問道：“在最終的銷售額當中，有多少是發(fā)生在營銷網絡以外，又有多少是被銷售人員自己消費的？”這是理查德和舒爾曼一直在問的問題的另外一種說法。