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頂級投資術(shù)

頂級投資術(shù)

楊安琪 2016-08-23
憑借數(shù)據(jù)和直覺的組合,沈南鵬在錯綜復雜的投資領(lǐng)域獨樹一幟

《財富》(中文版)--當三年多以前,沈南鵬面對大疆時,他的判斷依據(jù)并不清晰可見。彼時,無人機是一個幾乎無人關(guān)注的市場,無法判斷究竟有多少人愿意花費5,000元高價購買一臺無人機,更無人料想其市場規(guī)模如今已經(jīng)超過百億美元。

盡管無法量化數(shù)據(jù),但是最終紅杉中國決定投資大疆。如今看來這筆投資極其成功:當下,大疆已經(jīng)成長為全球第一大消費級無人機制造商,估值已經(jīng)超過了100億美元,占據(jù)全球民用無人機市場份額超過70%。

而投資大疆只是紅杉中國團隊的眾多投資決策之一。在外界看來,作為紅杉資本僅有的三名全球執(zhí)行合伙人之一,沈南鵬似乎掌握近乎神奇的“頂級投資術(shù)”。在他的投資清單里,充盈著阿里巴巴、京東、美團-大眾點評、滴滴出行、今日頭條、唯品會、大疆等一批耀眼的明星公司,但沈南鵬卻說:“對于投資,沒有標準答案。”

或許從旁人眼中能夠?qū)⑸蚰嚣i看得更加清晰。聰明與勤奮,應(yīng)該是業(yè)界對沈南鵬的一貫看法?!吧蚰嚣i是中國股權(quán)投資業(yè)界最聰明的人,沒有之二。”清科集團董事總經(jīng)理符星華如此描述,“他每天工作18到20個小時,很多項目都會親自見?!彬v訊董事局主席馬化騰也認為,沈南鵬投資眼光獨到?!膀v訊這幾年做投資看很多項目,基本每一個都會發(fā)現(xiàn)沈南鵬的團隊早在1~2年前就已經(jīng)進入。”馬化騰不久前在公開場合如是表示。

抑或他本身就是一個綜合的多面體:理性如沈南鵬,他關(guān)注數(shù)據(jù),精通財務(wù),做出精準判斷;感性亦如沈南鵬,他盡量多與創(chuàng)業(yè)者接觸,仔細觀察創(chuàng)業(yè)團隊中每個人的性格,憑借直覺做出投資決策。

“相信直覺”這一難以量化的指標,被沈南鵬稱為風險投資行業(yè)里“最迷人的地方”。這也的確符合紅杉資本的創(chuàng)始人唐·瓦倫丁的投資理論。瓦倫丁曾經(jīng)告誡別人:要信任自己的直覺,這樣就不會陷入傳統(tǒng)思維,也不會試圖取悅別人。時至今日,沈南鵬深得精髓。

然而,最模糊的“感覺指標”需要耗費最多的精力和時間。為了能夠與創(chuàng)業(yè)者更多相處,沈南鵬常常把被投公司的整個創(chuàng)業(yè)團隊請到紅杉辦公室,提出問題,并且仔細聽取創(chuàng)業(yè)團隊里每個人的答案。他與紅杉團隊也會前往被投公司,花時間觀察創(chuàng)業(yè)團隊成員之間的討論,從而做出判斷?!巴顿Y者與創(chuàng)業(yè)者相互之間互動和交流,不是在一個點上,是在多個點上,需要時間積累。我認為這樣才真正可能讓雙方互相了解,進入一個比較令人滿意的‘婚姻’狀況?!鄙蚰嚣i說:“我避免與創(chuàng)業(yè)者時間太短的接觸,否則就容易判斷出偏差?!?/p>

為了尋找感覺,沈南鵬還會特意找到曾經(jīng)與創(chuàng)業(yè)者共事的伙伴,詢問創(chuàng)業(yè)者的“成長”曲線,以此作為判斷依據(jù)之一。比如,對于一名新接觸的創(chuàng)業(yè)者,沈南鵬會詢問創(chuàng)業(yè)者為什么想做這件事情?離開大學那一刻他做了怎樣的工作?為什么又離開?他如何一步步走到今天?今天他的創(chuàng)業(yè)原因是什么?問題看似簡單,卻可從答案里判斷出創(chuàng)業(yè)者的動機和性格。而在項目投資過程當中,紅杉中國都會有幾位合伙人或者團隊成員參與其中,沈南鵬也會認真聽取他人意見。

一旦做出投資決定之后,紅杉中國則會不遺余力幫助被投公司,從而完成一段長達5至10年的長跑。諸如大眾點評、諾亞財富、奇虎360等公司紅杉中國已經(jīng)投資近10年,而在紅杉中國投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)里,有十幾家的投資超過三輪以上。

當然,沈南鵬并非完人,有時亦會錯過最佳投資機會。比如,2008年他曾經(jīng)遺憾沒有更早投資京東商城。當時金融危機的氣氛彌漫,京東的運營數(shù)字受到影響,加之競爭對手異常強大,京東的商業(yè)模式不被外界看好,企業(yè)到底是否能夠脫穎而出,紅杉中國有很多問號,也由此抱憾。幸運的是,也是由于早期的接觸,讓紅杉中國在2010年成為了京東的投資者。

時至今日,沈南鵬并沒有感覺到自己的價值判斷與11年之前有多少差距。他的判斷標準還是原來那三個:創(chuàng)始團隊是否優(yōu)秀、產(chǎn)品市場空間是否足夠大、公司未來商業(yè)模式是否足夠有吸引力。但挑戰(zhàn)是每個問題都不容易回答,也常常沒有標準答案。

在如今的創(chuàng)業(yè)大潮下,創(chuàng)業(yè)者往往會攜帶項目,主動尋找投資。可沈南鵬更相信“自上而下”的投資哲學。他認為,投資機構(gòu)應(yīng)該對某一行業(yè)有成型的判斷和觀點,帶著這些觀點與創(chuàng)業(yè)者接洽更為高效,更加容易找到行業(yè)價值觀相同的創(chuàng)業(yè)者。

對此,美團的創(chuàng)始人王興深有體會。他依舊記得自己與沈南鵬的第一次碰面。當時,沈南鵬并沒有要求王興拿出具體的商業(yè)計劃書,相反主動介紹自己以及紅杉,并且解釋了為何紅杉能夠幫助到王興。“那次我才知道真正厲害的投資人,他們在見面之前已經(jīng)做了很多功課,對商業(yè)模式有非常清晰的看法,甚至比創(chuàng)業(yè)者有更清晰的判斷?!蓖跖d說:“你不用去討好他,只需要做好公司,這樣才能符合他的判斷?!?/p>

對于初創(chuàng)企業(yè),沈南鵬指出,一定要專注和聚焦。他告誡創(chuàng)業(yè)者:創(chuàng)業(yè)早期千萬不要去做不必要的核心產(chǎn)品以外的擴張與消耗,而這恰恰是創(chuàng)業(yè)者容易犯的錯誤。

對于紅杉中國來說,投資的節(jié)奏與平衡至關(guān)重要。這家基金應(yīng)該保持著穩(wěn)定的投資頻率,關(guān)注“精品”:它既不會因為經(jīng)濟低迷而減少投資,也不會因為某一行業(yè)的爆發(fā)性增長而投資過于頻繁。沈南鵬認為,往往爆發(fā)性機會的背后存在隱患?!氨热缭谝苿踊ヂ?lián)網(wǎng)時代,大家發(fā)現(xiàn)消費結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)后好像有很多創(chuàng)業(yè)機會。但是當進入壁壘過多、創(chuàng)業(yè)者之間的競爭加劇時,也不太容易出現(xiàn)頂級企業(yè)?!?/p>

投資機構(gòu)之間對于優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的競爭在所難免,但是沈南鵬并不懼怕,相反他認為投資只是水到渠成而已?!昂茈y說有絕對意義上的競爭?!彼J為,投資者與創(chuàng)業(yè)者在有高度認同感后便會互相吸引,從而完成投資。所以,認同感有時比估值、投資金額更為重要。

一個悖論是,紅杉中國并非一味追求耀眼的明星公司,但沈南鵬的投資理念卻往往與頂級創(chuàng)業(yè)者不謀而合?!拔覀儾幌肴プ纺切┧^非常耀眼的公司,我們投資好公司的同時,價格也很重要,因為我們的任務(wù)是給投資人帶來優(yōu)異的回報。”沈南鵬明白,過去雖然成功,但未來挑戰(zhàn)更多,更加重要。目前,紅杉中國投資的企業(yè)超過300家,涵蓋了科技傳媒、醫(yī)療健康、消費品與現(xiàn)代服務(wù)、新能源與清潔技術(shù)等多個領(lǐng)域,每一個領(lǐng)域紅杉中國都有細分的投資圖譜,要形成團隊獨有分析和采集數(shù)據(jù)的能力,從而做到深度專業(yè)化。

迄今為止,沈南鵬更愿意把自己和紅杉中國的團隊稱為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”。始終保持創(chuàng)業(yè)心態(tài)也是沈南鵬一直倡導的重要文化。正如紅杉中國的另外一位合伙人周逵所說:“紅杉中國的團隊就是一個創(chuàng)業(yè)者。我們創(chuàng)業(yè)的驅(qū)動力一個是中國機會,一個是精彩過程。能夠與眾多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者一起實現(xiàn)夢想,這種動力和激情讓我們難以掩飾?!保ㄘ敻恢形木W(wǎng))

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