《財(cái)富》中文版——很久以來，大家都認(rèn)為利率不可能低于零。如果那樣的話人們肯定會(huì)自己把錢藏好，而不是付錢給銀行讓后者幫忙保管。不過今年，歐洲央行（European Central Bank）、日本銀行（Bank of Japan）和其它一些央行正式冒險(xiǎn)實(shí)施負(fù)利率。這是刺激經(jīng)濟(jì)的大膽嘗試—對(duì)全球投資者而言也意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)惠譽(yù)評(píng)級(jí)（Fitch Ratings）的報(bào)告，現(xiàn)在全球有總計(jì)多達(dá)10萬億美元的負(fù)收益國(guó)債。同樣令人吃驚的是摩根大通（J.P. Morgan）的全球政府債券指數(shù)的總市值里有28%產(chǎn)生的收益為負(fù)。這種情況甚至波及到了企業(yè)界，一共有逾3億美元的負(fù)收益企業(yè)債券。

這令投資經(jīng)理們感到非常頭疼，特別是歐洲的養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司，必須為了買入日益稀缺的相對(duì)安全并且能夠產(chǎn)生收益的資產(chǎn)而你爭(zhēng)我奪。美國(guó)也受到了影響，雖然美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）維持了正利率。摩根大通的美國(guó)利率戰(zhàn)略部門的負(fù)責(zé)人亞歷克斯·羅弗（Alex Roever）表示，各國(guó)央行未持有的正收益國(guó)債里有48%是美國(guó)國(guó)債，這意味著買入美國(guó)國(guó)債比以往的任何時(shí)候都更加困難，而市場(chǎng)需求也會(huì)讓美國(guó)國(guó)債的利率繼續(xù)走低。

如果負(fù)利率可以真正刺激歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)，那么這一切就都能夠管控。不過現(xiàn)在沒有太多的證據(jù)表明負(fù)利率有助于產(chǎn)生更多的借貸或者增長(zhǎng)。同時(shí)，系統(tǒng)內(nèi)正在產(chǎn)生越來越多的扭曲跡象，例如有數(shù)據(jù)顯示，日本的現(xiàn)金保險(xiǎn)箱銷量正在飆升，家庭對(duì)于銀行能夠保全其儲(chǔ)蓄已經(jīng)失去了信心。

德意志銀行證券部門（Deustche Bank Securities）的托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）認(rèn)為政府的精準(zhǔn)刺激計(jì)劃應(yīng)該能夠帶來更好的結(jié)果。央行們已經(jīng)盡力而為了，他說，“接下來政客們需要努力了。”（財(cái)富中文網(wǎng)）

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