《財(cái)富》（中文版）：在您看來(lái)，過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)有哪些特點(diǎn)和變化？

楊敏：放大到整個(gè)私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)看，2017年基金募資額和數(shù)量、投資金額/數(shù)量、退出數(shù)量均再創(chuàng)歷史新高，項(xiàng)目的價(jià)格不斷攀高。而轉(zhuǎn)入2018年，整個(gè)行業(yè)面臨監(jiān)管趨嚴(yán)、資金面趨緊和退出壓力，下半年到明年，資本市場(chǎng)的資金將更加緊張，項(xiàng)目的價(jià)格將持續(xù)下調(diào)。

現(xiàn)在有一種說(shuō)法，資本寒冬又將到來(lái)，您是否認(rèn)同這種說(shuō)法？為什么？

在市場(chǎng)去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管的大環(huán)境下，資金面趨向緊縮是不爭(zhēng)的事實(shí)。從投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，具有品牌優(yōu)勢(shì)和資金儲(chǔ)備的機(jī)構(gòu)“手中有糧，心中不慌”，反而能夠更從容地捕獲優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。對(duì)融資企業(yè)來(lái)說(shuō)，落袋為安是此時(shí)的上上策。

2014年以來(lái)，清科資管陸續(xù)與眾多上市公司成立戰(zhàn)略型基金，您是如何布局產(chǎn)業(yè)方向的呢？

我個(gè)人曾成功創(chuàng)辦過(guò)兩家企業(yè)，同時(shí)又有很多年資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，所以我特別擅長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)與資本的打通融合，幫助上市公司設(shè)計(jì)和規(guī)劃戰(zhàn)略布局新興產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)與原有產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，從而良性的提升市值。

整體上，清科資管關(guān)注醫(yī)療大健康、大消費(fèi)、文化教育、硬科技等在未來(lái)幾年具備高成長(zhǎng)性和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)的領(lǐng)域。我們?cè)诟鱾€(gè)細(xì)分領(lǐng)域分別跟有戰(zhàn)略眼光和布局思路的上市公司/實(shí)際控制人來(lái)合作，整體按產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)進(jìn)行投資布局。例如，我們與片仔癀設(shè)立的基金布局新藥、醫(yī)療服務(wù)等；與龍湖設(shè)立的基金布局消費(fèi)升級(jí)；與立思辰設(shè)立的基金布局在線教育；與嶺南園林設(shè)立的基金布局文化旅游；與優(yōu)博訊設(shè)立的基金布局人工智能等等。

今年清科資管直接投資了一些項(xiàng)目，請(qǐng)介紹一下清科資管的直投業(yè)務(wù)？

我們直投了尚德機(jī)構(gòu)、歡樂(lè)口腔等項(xiàng)目，核心邏輯是根據(jù)家族的需求，在其感興趣和想要布局的產(chǎn)業(yè)里挑選優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)健的項(xiàng)目做資產(chǎn)配置。我們尋找細(xì)分賽道里第一梯隊(duì)的、具有高成長(zhǎng)性的公司，并且在投資之后給企業(yè)導(dǎo)入我們的產(chǎn)業(yè)資源，幫助公司進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃和資源整合。清科資管的直投業(yè)務(wù)在滿足家族基金資產(chǎn)配置需求的同時(shí)也圍繞財(cái)務(wù)回報(bào)的主題，為直投項(xiàng)目設(shè)計(jì)更為多元化的退出方式，實(shí)現(xiàn)家族基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

今年市場(chǎng)大環(huán)境有一些變化，在您看來(lái)上市公司的股權(quán)投資策略有沒(méi)有哪些改變？

上市公司參與股權(quán)投資是上市公司外延式發(fā)展和體外戰(zhàn)略布局的重要手段，也是上市公司創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的另一個(gè)直接而有效的途徑。2018年中國(guó)股市的整體低迷使上市公司和實(shí)際控制人的資金趨于緊張，但是有戰(zhàn)略眼光的上市公司和實(shí)際控制人仍然會(huì)堅(jiān)持股權(quán)投資策略，只不過(guò)資金體量會(huì)變小。另外一個(gè)變化是，投資階段會(huì)從以往的并購(gòu)?fù)缙诮槿?，投資思路從直接并購(gòu)轉(zhuǎn)為儲(chǔ)備、培育、再并購(gòu)的長(zhǎng)線發(fā)展思路。

您認(rèn)為未來(lái)受到投資人青睞的創(chuàng)業(yè)者有哪些特征？對(duì)于創(chuàng)業(yè)者您有哪些建議？

很重要的一點(diǎn)是，創(chuàng)業(yè)者過(guò)往的經(jīng)歷中積累下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、資源、個(gè)人能力等能夠匹配和支撐他做好新開(kāi)創(chuàng)的事業(yè)。

創(chuàng)業(yè)者在商業(yè)模式設(shè)計(jì)上要離錢(qián)更近一些，公司自身要有賺錢(qián)能力，要有清晰的收入模式和持續(xù)的流水。公司首先要活下來(lái)，在活下來(lái)的過(guò)程中再不停地調(diào)整和完善自己的商業(yè)模式。（財(cái)富中文網(wǎng)）