《財富》（中文版）：在您看來，過去一年風險投資市場有哪些特點和變化？

楊敏：放大到整個私募股權(quán)投資行業(yè)來看，2017年基金募資額和數(shù)量、投資金額/數(shù)量、退出數(shù)量均再創(chuàng)歷史新高，項目的價格不斷攀高。而轉(zhuǎn)入2018年，整個行業(yè)面臨監(jiān)管趨嚴、資金面趨緊和退出壓力，下半年到明年，資本市場的資金將更加緊張，項目的價格將持續(xù)下調(diào)。

現(xiàn)在有一種說法，資本寒冬又將到來，您是否認同這種說法？為什么？

在市場去杠桿和嚴監(jiān)管的大環(huán)境下，資金面趨向緊縮是不爭的事實。從投資機構(gòu)來說，具有品牌優(yōu)勢和資金儲備的機構(gòu)“手中有糧，心中不慌”，反而能夠更從容地捕獲優(yōu)質(zhì)標的。對融資企業(yè)來說，落袋為安是此時的上上策。

2014年以來，清科資管陸續(xù)與眾多上市公司成立戰(zhàn)略型基金，您是如何布局產(chǎn)業(yè)方向的呢？

我個人曾成功創(chuàng)辦過兩家企業(yè)，同時又有很多年資本運作的經(jīng)驗，所以我特別擅長產(chǎn)業(yè)與資本的打通融合，幫助上市公司設(shè)計和規(guī)劃戰(zhàn)略布局新興產(chǎn)業(yè)，推進新興產(chǎn)業(yè)與原有產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，從而良性的提升市值。

整體上，清科資管關(guān)注醫(yī)療大健康、大消費、文化教育、硬科技等在未來幾年具備高成長性和產(chǎn)業(yè)整合機會的領(lǐng)域。我們在各個細分領(lǐng)域分別跟有戰(zhàn)略眼光和布局思路的上市公司/實際控制人來合作，整體按產(chǎn)業(yè)鏈條來進行投資布局。例如，我們與片仔癀設(shè)立的基金布局新藥、醫(yī)療服務(wù)等；與龍湖設(shè)立的基金布局消費升級；與立思辰設(shè)立的基金布局在線教育；與嶺南園林設(shè)立的基金布局文化旅游；與優(yōu)博訊設(shè)立的基金布局人工智能等等。

今年清科資管直接投資了一些項目，請介紹一下清科資管的直投業(yè)務(wù)？

我們直投了尚德機構(gòu)、歡樂口腔等項目，核心邏輯是根據(jù)家族的需求，在其感興趣和想要布局的產(chǎn)業(yè)里挑選優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)健的項目做資產(chǎn)配置。我們尋找細分賽道里第一梯隊的、具有高成長性的公司，并且在投資之后給企業(yè)導入我們的產(chǎn)業(yè)資源，幫助公司進行戰(zhàn)略規(guī)劃和資源整合。清科資管的直投業(yè)務(wù)在滿足家族基金資產(chǎn)配置需求的同時也圍繞財務(wù)回報的主題，為直投項目設(shè)計更為多元化的退出方式，實現(xiàn)家族基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增長。

今年市場大環(huán)境有一些變化，在您看來上市公司的股權(quán)投資策略有沒有哪些改變？

上市公司參與股權(quán)投資是上市公司外延式發(fā)展和體外戰(zhàn)略布局的重要手段，也是上市公司創(chuàng)造企業(yè)價值的另一個直接而有效的途徑。2018年中國股市的整體低迷使上市公司和實際控制人的資金趨于緊張，但是有戰(zhàn)略眼光的上市公司和實際控制人仍然會堅持股權(quán)投資策略，只不過資金體量會變小。另外一個變化是，投資階段會從以往的并購往更早期介入，投資思路從直接并購轉(zhuǎn)為儲備、培育、再并購的長線發(fā)展思路。

您認為未來受到投資人青睞的創(chuàng)業(yè)者有哪些特征？對于創(chuàng)業(yè)者您有哪些建議？

很重要的一點是，創(chuàng)業(yè)者過往的經(jīng)歷中積累下來的經(jīng)驗教訓、資源、個人能力等能夠匹配和支撐他做好新開創(chuàng)的事業(yè)。

創(chuàng)業(yè)者在商業(yè)模式設(shè)計上要離錢更近一些，公司自身要有賺錢能力，要有清晰的收入模式和持續(xù)的流水。公司首先要活下來，在活下來的過程中再不停地調(diào)整和完善自己的商業(yè)模式。（財富中文網(wǎng)）