明年最適合買入這27只股票
美國股市屢創(chuàng)新高。可為什么投資者看起來像是天要塌了一樣？
過去一年標普500指數(shù)已多次突破“備受推崇”的3000點阻力位。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)也是如此——不斷地突破27000點。這些高點讓一些觀察人士相信目前的牛市仍有上升空間。
但這些高點之間的無數(shù)起伏呈現(xiàn)出另一番景象。
截至今年11月中期，美股和2018年1月的高點相比僅略有上揚。而且震蕩行情已經(jīng)成為新的常態(tài)。到10月份為止，標普500指數(shù)單日漲跌幅超過1%的天數(shù)為37天，而整個2017年這個數(shù)字僅為8天。這種跡象表明許多股東都在焦躁不安地點擊“賣出”按鈕。
造成這種局面的是宏觀經(jīng)濟阻力，包括全球兩大經(jīng)濟體正在進行的貿(mào)易戰(zhàn)以及全球增長放緩的跡象。其結(jié)果就是從白宮發(fā)出的新推特或者美聯(lián)儲某位行長的即興發(fā)言使得主要股指大漲或者暴跌。這已經(jīng)足以讓部分投資者徹底退出股市。9月份，聯(lián)博集團稱投資者在此前12個月里已從股市撤資1.1萬億美元，創(chuàng)下了歷史記錄，這些資金大多進入了債券或貨幣市場基金。
摩根士丹利投資管理董事總經(jīng)理兼高級證券投資經(jīng)理安德魯·斯利蒙說：“總的來說，股市一直是平中略升，樂觀情緒也急劇減弱?！?/p>
進入2020年后，會有更多不確定性。
影響巨大的美國總統(tǒng)選舉可能重塑中美貿(mào)易關(guān)系以及金融服務(wù)和醫(yī)療保健監(jiān)管氣候，并對經(jīng)濟局勢產(chǎn)生更顯著的影響。2019年下半年美聯(lián)儲幾次降息，以及其他央行的類似寬松舉措是否有助于維持美國歷史上最長的經(jīng)濟擴張期，還有待觀察。投資機構(gòu)Nuveen全球股票業(yè)務(wù)主管薩莉娜·馬利克問：“這足以扭轉(zhuǎn)增長放緩的勢頭嗎？或者我們要進入持續(xù)緩步下滑的階段，并最終陷入衰退？”
面對這個問題時，大多數(shù)專業(yè)投資人士都不會說出“弱智”這個詞?！敦敻弧冯s志在本篇特寫中接觸的二十幾人均認為今后12個月經(jīng)濟不會全面滑坡或衰退，也沒有人表示看到了2001和2007年市場崩潰前的那些資產(chǎn)泡沫。占美國GDP七成的消費支出沒有任何減緩跡象，特別是在失業(yè)率處于50年來最低點的時候。大多數(shù)預(yù)測都稱明年美國經(jīng)濟將增長2%左右。
即使最保守的預(yù)測可能都持樂觀態(tài)度，人們同時也越發(fā)擔(dān)心本屆美國政府不穩(wěn)定的貿(mào)易政策、對移民的敵視態(tài)度以及聯(lián)邦政府債務(wù)的快速攀升或許會進一步限制增長。再加上股市估值處于歷史最高點而公司利潤增速放慢，我們的采訪對象中鮮少有人看好股市的原因就顯而易見了。Lazard Asset Management董事總經(jīng)理兼美國股票業(yè)務(wù)負責(zé)人羅恩·坦普說：“就基本面而言，我覺得要看到今后的收益率會下降。進入第11個擴張年份后，利潤增速就更有限了?！?/p>
其他人則指出長期增長可能放緩的擔(dān)憂會加快短期增速，特別是在現(xiàn)任總統(tǒng)謀求連任的時候，這讓人感到諷刺。摩根士丹利的斯利蒙舉例說，如果總統(tǒng)快速和中國達成貿(mào)易協(xié)議，市場就有可能“向上突破”。
不過，就算不該預(yù)計股市表現(xiàn)將遠好于一般水平，投資者仍有大把賺錢的機會。有些機會來自受全面放緩影響較小的行業(yè)，比如科技和消費品。還有一些則存在于金融和醫(yī)療保健板塊，因為最近投資者的顧慮讓許多個股處于不合理的低估狀態(tài)。
了解了這些后，下面要向大家介紹有前途的投資對象，包括27只股票和兩只ETF。它們中的大多數(shù)甚至能在經(jīng)濟依然低迷時有良好表現(xiàn)。對比較看好市場或經(jīng)濟，且準備把“勇氣”投入勇敢的新十年的人來說，有些則屬于“大膽下注”。
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科技股
今后一年名氣最大的股票也許不會帶來最多的增長。
10年來，大型科技公司——谷歌、亞馬遜、蘋果、Facebook和微軟的股價一直高歌猛進。但它們在2019年或許失去了“不可摧毀”的光環(huán)。在美國和歐洲，這些領(lǐng)跑股都因為隱私問題而受到越發(fā)嚴格的監(jiān)管審查，而且整個政界都出現(xiàn)了將其拆分的民粹主義呼聲。Nuveen的馬利克認為：“科技板塊可能受到巨大沖擊，這要看選舉進程以及誰會獲得民主黨提名?！本o張的貿(mào)易局勢則一直威脅著部分公司的客戶群和供應(yīng)鏈。
由此形成的結(jié)果就是，在這個一直都很強大的行業(yè)中挑選優(yōu)勝者變得越來越難。
一個明顯例證就是半導(dǎo)體。這個行業(yè)周期性非常明顯，因為智能手機的持續(xù)創(chuàng)新和即將推出的5G無線網(wǎng)絡(luò)將提升需求，它即將進入上升期。但中美地緣政治關(guān)系讓一些芯片制造商的“生活”出現(xiàn)了較大波動。一只較安全的股票是Synopsys，半導(dǎo)體公司正在用它的電子數(shù)據(jù)自動化軟件來設(shè)計芯片，而這種軟件不受關(guān)稅影響。Synopsys通過不可撤銷的三年期訂購合同來保證客戶忠誠度，這有助于該公司銷售額不受下行周期的影響。同時，對工程師來說，Synopsys的技術(shù)學(xué)習(xí)曲線很陡，這提高了它的續(xù)約率。管理著42億美元資產(chǎn)的Mid Cap Fund基金經(jīng)理蘿瑞·基思說，這“源于財務(wù)前景”。她認為Synopsys的下一個重大增長點是越發(fā)依賴于芯片和軟件的自動化行業(yè)。
另一只有前途的股票是荷蘭半導(dǎo)體系統(tǒng)供應(yīng)商阿斯麥（ASML）。資產(chǎn)管理公司Schroders的業(yè)務(wù)規(guī)模為5655億美元。其證券投資經(jīng)理詹姆斯·古特雷認為，就整個行業(yè)以及阿斯麥的長期走勢而言，恐慌性行情并無大礙，而且他覺得阿斯麥是“典型的可持有10年以上的股票”。阿斯麥的目標是2020財年收入增長13%，古特雷則認為其上升空間要大得多。
通信和硬件巨頭思科最近大跌，目前按2020財年業(yè)績計算的市盈率為15倍，行業(yè)平均水平則超過20倍。但龐大的產(chǎn)品陣容和眾多網(wǎng)絡(luò)設(shè)備專利讓思科處于有利位置，并即將于5G的興起和對物聯(lián)網(wǎng)不斷增強的熱情中受益。
基金經(jīng)理當然不會放棄最大的科技公司。資產(chǎn)管理公司Vontobel Quality Growth首席投資官馬特·鄧肯多夫認為，數(shù)據(jù)隱私亂局不會讓投資者遠離Alphabet。他說這家公司的監(jiān)管問題“不像Facebook的那么復(fù)雜”。鄧肯多夫相信Alphabet已經(jīng)走過了調(diào)整業(yè)務(wù)模式從而給予客戶更多數(shù)據(jù)控制權(quán)的階段，這樣的進步應(yīng)有助于該公司保護自身利潤率極高的廣告業(yè)務(wù)不受監(jiān)管部門影響。Alphabet的多項研發(fā)驅(qū)動業(yè)務(wù)則讓其他投資者感到興奮。蘇格蘭投資公司Baillie Gifford旗下U.S. Equity Growth Fund聯(lián)合經(jīng)理加里·羅賓森認為，自動駕駛是科技領(lǐng)域“最有影響力”的趨勢。他覺得，Alphabet通過Waymo的自動駕駛汽車項目涉足這個領(lǐng)域讓人越發(fā)感覺有必要持有這只股票。
今年微軟的股價已上漲逾40%，不會有人將其稱為隱藏的寶石（該公司管理層在《財富》的年度最佳商界人士排行榜上名列前茅）。但分析師仍認為微軟的Azure云平臺有巨大的上升空間。聯(lián)博集團以美國成長股為重點的首席投資官詹姆斯·蒂爾尼相信今后五年Azure的年增速有望達到40%。在美國國債預(yù)期收益率較低的情況下，包括股票研究機構(gòu)William O’Neil首席投資策略分析師蘭迪·沃茨等部分股東都青睞微軟的分紅。目前微軟的股息收益率為1.4%。沃茨說：“這樣一只流動性股票，能提高利潤并且增加分紅，我們認為它非常有競爭力?！?/p>
大膽下注
伊隆·馬斯克惹出了不少糟心事。但對可以將這些置于腦后的投資者，比如主要投資科技板塊的公司ARK Invest首席執(zhí)行官凱瑟琳·伍德，會把寶押在“被徹底誤解的”特斯拉身上，后者是全世界做空者的寵兒。伍德相信特斯拉在電動汽車方面具有競爭優(yōu)勢，這源自該公司的低電池成本、自行設(shè)計的AI芯片以及從客戶那里收集的120億英里（約196億公里）實際駕駛數(shù)據(jù)。伍德預(yù)計到2023年特斯拉將占電動汽車新車銷量的30%。
Synopsys (SNPS)
阿斯麥(ASML)
思科(CSCO)
Alphabet (GOOGL)
微軟(MSFT)
特斯拉(TSLA)
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金融股
對這個遭遇強大阻力的板塊來說，消費者比華爾街管用。
在這個監(jiān)管壓力大而且增長放緩的板塊，金融股的估值通常都低于大盤。近來，二者的差距看起來就像一道鴻溝。按2020年預(yù)測利潤計算，標普500指數(shù)中的金融股11月初的市盈率為12.8倍，而整個指數(shù)的市盈率為18倍。
如此落后的表現(xiàn)從許多方面來說都是合理的。實際上，分析師預(yù)計明年金融業(yè)利潤將減少。美聯(lián)儲回歸低利率模式削弱了銀行賺取凈息差，或者說通過存款成本和貸款收益之間差額的能力。高盛和摩根士丹利等以投資銀行為主的公司在凈利潤方面已經(jīng)受到了沖擊，原因是科技推動的創(chuàng)新降低了它們在資本市場和交易方面的利潤率。在下行周期中，金融業(yè)往往表現(xiàn)得更差。道富環(huán)球投資管理公司主動型量化股票業(yè)務(wù)首席投資官奧利維婭·恩格爾說：“銀行股的價格看起來真的很低，但它們的阻力也較大?！?/p>
對此一些投資者要說：逆風(fēng)而行吧。宏利投資管理全球資產(chǎn)分配部門主管內(nèi)森·蘇夫特說：“市場因為衰退風(fēng)險影響過度壓低了銀行板塊。只要經(jīng)濟不陷入衰退而且信貸增長良好，銀行就會受益?！?/p>
目前看來，這些有利因素更有可能來自面向消費者的公司，而不是華爾街投行。在長期擔(dān)任CEO的布萊恩·莫尼漢領(lǐng)導(dǎo)下，美銀的利潤大幅增長，因為莫尼漢一直在提高收入，同時控制開支。美銀在開發(fā)和更新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施方面已投入數(shù)百億美元，而且還計劃升級數(shù)千家分支機構(gòu)并開設(shè)幾百家新的實體營業(yè)網(wǎng)點。
其他投資者已經(jīng)看到了地區(qū)性銀行的價值，原因是各地市場的差異意味著表現(xiàn)最好的股票往往會大放異彩。服務(wù)保險行業(yè)的資產(chǎn)管理公司Conning股票策略分析師道·唐斯維克說：“在表現(xiàn)最好的地區(qū)和表現(xiàn)最差的地區(qū)之間有很大的空間?！笨偛吭O(shè)在普羅維登斯的公民金融集團在美國11個州設(shè)有數(shù)千家分支機構(gòu)和ATM機，其中大多數(shù)都在東北部，當?shù)貜妱诺慕?jīng)濟預(yù)計將為該集團帶來穩(wěn)定的增長。但按2020財年預(yù)期業(yè)績計算，公民金融集團目前的市盈率已不到10倍。
投資管理領(lǐng)域的情況更難處理。激烈競爭已經(jīng)引發(fā)競次，業(yè)內(nèi)公司都在降低費率和傭金。嘉信理財?shù)墓蓶|在2019年坐了一次過山車——該公司股價在過去12個月中下跌了近11%，盡管其收入和利潤都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。聯(lián)博集團的蒂爾尼認為這是個買入機會。他說：“我們把頭名視為金融界的亞馬遜。他們的客戶服務(wù)成本低于其他任何一家同類企業(yè)?！?在轉(zhuǎn)向無傭金股票交易的過程中，這應(yīng)使嘉信理財比許多競爭對手更容易消化相關(guān)影響。
在各種各樣的企業(yè)面對快速發(fā)展的數(shù)字支付都左支右絀之時，應(yīng)對手段最齊全的莫過于貝寶（PayPal）。美國互聯(lián)網(wǎng)零售500強中有超過四分之三的公司都接受了貝寶，Venmo平臺則讓貝寶在移動支付領(lǐng)域處于令人羨慕的位置。貝寶的走勢類似科技股，按2020財年計算的市盈率為29倍。但分析師預(yù)計明年其收入將增長17%，表明貝寶估值合理。
大膽下注
總部設(shè)在舊金山的銀行業(yè)巨頭富國銀行處于困境之中，虛假賬戶丑聞和激進的銷售戰(zhàn)術(shù)給它帶來了難以愈合的創(chuàng)傷。不過，大量面向消費者的業(yè)務(wù)仍在為富國銀行創(chuàng)造利潤，包括抵押貸款、汽車貸款和信用卡。備受尊重的紐約銀行梅隆公司前CEO查爾斯·沙夫接掌富國銀行后，投資者認為該行有望最終翻篇。雖然目前股價接近一年新高，但富國銀行的估值仍低于行業(yè)平均水平。
美國銀行(BAC)
公民金融集團(CFG)
嘉信理財(SCHW)
貝寶(PYPL)
富國銀行(WFC)
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醫(yī)療保健股
大選年的焦慮抑制了股價，逢低吸納的時候到了。
Vontobel首席投資官馬特·鄧肯多夫給投資者的信息是：“這不是什么高深的理論——對2020年大選來說醫(yī)療保健領(lǐng)域?qū)涫荜P(guān)注?！睂φ撸芊駥崿F(xiàn)全民醫(yī)保？）和藥價（候選人對此意見不一，伯尼·桑德斯和唐納德·特朗普承諾將限制藥價）的擔(dān)憂一直在投資者的腦海里翻滾。這方面的激烈爭論可以部分解釋為什么標普醫(yī)療保健板塊在過去12個月中只上漲了9%左右，遠遠落后于大盤。
但對這個行業(yè)有利的其他因素也很明顯。發(fā)達國家認可老齡化以及新興市場富裕程度上升帶來了大量需求，而且不受政治風(fēng)向的影響（《財富》投資圓桌會議的一位成員將醫(yī)療保健板塊稱為目前“推介速度最快的行業(yè)”，詳見該篇特寫。）因此，這個領(lǐng)域充滿了估值合理而且在任何總統(tǒng)治理下都不大可能受到負面影響的公司。
Jensen Investment Management董事總經(jīng)理兼證券投資經(jīng)理埃里克·舍恩斯坦看好醫(yī)療器械公司Becton Dickinson，后者制造低成本關(guān)鍵產(chǎn)品，如針頭和注射器。Parnassus的基思則認為醫(yī)療科技公司豪洛捷（Hologic）潛力巨大，因為它的3D乳腺鉬靶機及其他預(yù)防醫(yī)療設(shè)備能帶來高額經(jīng)營性收入。她說：“無論在怎樣的保險背景下，豪洛捷的產(chǎn)品都將變得很重要且有市場，?！?/p>
動物醫(yī)療保健支出的增長速度和人的醫(yī)療保健支出一樣快。聯(lián)博集團的蒂爾尼青睞從制藥巨頭輝瑞剝離出來的碩騰（Zoetis），后者生產(chǎn)寵物和牲畜用藥。他相信碩騰的產(chǎn)品“創(chuàng)新超過了同類企業(yè)”。
在人類用藥方面，Nuveen的馬利克看好的是大型藥企默沙東，原因是該公司收入可實現(xiàn)中高個位數(shù)增長，而且后備藥物豐富，包括治療艾滋病和大葉性肺炎的新型藥物。馬利克認為默沙東的抗癌藥物Keytruda在五年內(nèi)有望成為全球最暢銷藥品，并在2024年貢獻220億美元的收入，從而有助于提高隨后幾年的利潤率。
美國的政治交鋒中受影響最大的當屬健康保險公司。但鄧肯多夫相信“選舉的不確定性將使投資者有機會介入”該版塊中估值本應(yīng)更高的公司。他看好市盈率17倍的聯(lián)合健康集團（UnitedHealth Group）。鄧肯多夫認為政策變化不會很快影響到這家保險公司，而且它還是一家創(chuàng)新型企業(yè)，用數(shù)據(jù)和技術(shù)為客戶“更好地管理醫(yī)療保健成本并實現(xiàn)更好的結(jié)果”。
大膽下注
如摩根士丹利的斯利蒙所說，如果明年醫(yī)療保健支出加速增長，“在保險公司身上的盈利將遠遠超過醫(yī)療設(shè)備”。這是因為可能出現(xiàn)全民醫(yī)保的擔(dān)憂給保險股帶來的打擊要沉重的多。幾乎沒有像信諾（Cigna）這樣在過去12個月中股價下跌15%的公司。但這家設(shè)在康涅狄格州的保險公司最近斥資670億美元收購了快捷藥方（Express Scripts），后者是美國最大的醫(yī)藥福利管理機構(gòu)。此舉已經(jīng)提升了信諾的收入，并使其競爭實力超過了聯(lián)合健康集團和安泰保險。只要民營保險公司不會步旅鴿（譯者注：因人類的饕餮胃口而滅絕）的后塵，信諾就是個低吸對象。
Becton Dickinson (BDX)
豪洛捷(HOLX)
碩騰(ZTS)
默沙東(MRK)
聯(lián)合健康集團(UNH)
信諾(CI)
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消費品股
這些公司應(yīng)推動消費，甚至是在經(jīng)濟放緩的時候。
制造業(yè)放緩一直是拖累美國經(jīng)濟今年增長的因素。舉例來說，影響力頗大的PMI指數(shù)衡量的是采購經(jīng)理人的活躍程度，今年9月該指數(shù)跌至2009年以來的最低點。但美國的消費支出和制造業(yè)實力的聯(lián)系已經(jīng)遠小于10年前，而且消費支出一直都“勤勤懇懇”。Nuveen的馬利克等人認為2020年消費者將繼續(xù)推動全球增長，原因在于低失業(yè)率、工資不斷上漲和儲蓄率等指標表現(xiàn)不俗。但如果經(jīng)濟增速進一步放緩，部分投資者就可能為其通過此類消費而盈利的策略重新確立方向，從而關(guān)注即便消費者開始緊縮開支也依然表現(xiàn)強勁的公司。
Parnassus的蘿瑞·基思解釋說，下行周期中，消費者經(jīng)常顯露出“消費降級效應(yīng)”，“今天去梅西百貨購物的消費者可能降級到什么打折零售商那里”。出于這個原因，許多投資者都在關(guān)注TJX公司，也就是打折零售店T.J. Maxx和Marshalls的母公司，以及其他折扣零售公司。Jensen Investment Management的舍恩斯坦稱TJX“在經(jīng)濟上有韌性”，有競爭力的價格和店內(nèi)淘寶的體驗讓它不光免受下行周期的影響，也不會面臨電子商務(wù)帶來的競爭。
舍恩斯坦還看好通用磨坊（General Mills），這家食品巨頭的產(chǎn)品包括Cheerios和Lucky Charms。舍恩斯坦說，有“好產(chǎn)品、強大的市場地位，再加上以往創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力強，”這只目前市盈率17倍的股票被低估了。另外，最近收購寵物食品公司Blue Buffalo為通用磨坊打開了更廣闊的市場，在這里消費者會為他們四條腿的朋友大把花錢。
基思則青睞高樂氏（Clorox）。這家公司的同名漂白水掩蓋了它在必需消費品領(lǐng)域的產(chǎn)品寬度。高樂氏的高端品牌，比如Burt’s Bees和Hidden Valley可以一直保持定價能力?；颊f，新產(chǎn)品創(chuàng)新平均為該公司年銷售額增長貢獻三個百分點，而高品牌知名度以及不小的市場份額讓高樂氏特別有競爭力。
William O’Neil策略分析師沃茨指出，家得寶（Home Depot）的股息收益率（目前為2.3%）高于平均水平，而且收入增長強勁。年紀較大的富裕人口為這家家裝零售商帶來了源源不斷的DIY產(chǎn)品需求，而且許多投資者都認為這樣的趨勢有望抵御任何下行周期。沃茨指出，過去五年家得寶一直在提高分紅，而此前12個月的收入增速也幾乎達到6%。
另一大宗零售商塔吉特（Target）一直在證明自己可以在電商環(huán)境中蓬勃發(fā)展。下一財年塔吉特的預(yù)期收入增速為3%，在某些行業(yè)這樣的變化很小，但對零售商來說這是健康的增值水平。
大膽下注
就算美國經(jīng)濟增速放緩，它也不會妨礙中國、巴西和印尼等國迅速增長的富裕人口購買奢侈品。Schroders的古特雷認為英國零售商有上升空間，博柏利（Burberry）則有“反轉(zhuǎn)故事”。這個以大衣和眾多配飾聞名的品牌聘請了有可能帶動新產(chǎn)品銷售的新設(shè)計師，而且還是估值較低的奢侈品消費股之一。古特雷說博柏利股價上揚50%甚至更多都不會讓他感到意外：“如果進展順利，這種情況會在12個月內(nèi)出現(xiàn)?！?/p>
TJX公司(TJX)
通用磨坊(GIS)
高樂氏(CLX)
家得寶(HD)
塔吉特(TGT)
博柏利(BURBY)
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新興市場
中國、印度和東南亞是中產(chǎn)階層聚集地。
亞洲貿(mào)易局勢緊張，歐洲則瀕臨衰退，這已經(jīng)影響了企業(yè)對這些市場出口產(chǎn)品，國際性股票因此走勢艱難。之前兩年一直跑輸美股的MSIC新興市場指數(shù)截至10月底的市盈率為13.5倍，而標普500指數(shù)為22.3倍。
但富達投資International Growth Fund經(jīng)理吉達·韋斯認為，知道這樣的走勢“存在周期性反復(fù)”的人才算明智，“我在12年前開始管理這只基金，當時國際性股票把美股打的落花流水?！爆F(xiàn)在，“如果不理會那些嚇人的新聞而只專注于個股的深層思路，就會獲得很多價值”。
這些投資理念中就包括買進可以利用新興市場人口結(jié)構(gòu)變化的金融服務(wù)公司。隨著中國、泰國和馬拉西亞等國中產(chǎn)階層的壯大，總部設(shè)在香港的友邦保險（AIA Group）等跨國保險商處在了有利位置。韋斯說，在此類市場中，“人們并不會受益于美國和歐洲那樣的社保網(wǎng)絡(luò)。”友邦的股價在過去12個月上漲逾30%，而且它在這個市場已有幾十年歷史，受益于品牌認知度和良好的歷史記錄。
銀行同樣受益于新興市場有利的人口結(jié)構(gòu)。印度最大民營銀行HDFC Bank在仍由政府支持的金融機構(gòu)主導(dǎo)的國內(nèi)市場取得了很大進展。這家銀行提供一系列消費和商業(yè)服務(wù)，包括支票賬戶、儲蓄賬戶、抵押貸款、汽車貸款、信用卡以及個人和企業(yè)貸款。在這個人口眾多而銀行服務(wù)依然顯著供應(yīng)不足的國家，HDFC Bank處于有利位置。談到HDFC Bank，Vontobel的鄧肯多夫說：“他們已經(jīng)可以獲得市場份額，原因是他們的業(yè)務(wù)模式成本較低，而且沒有過多的分支機構(gòu)和員工。印度本身就是一個極好的投資對象，人口結(jié)構(gòu)非常好，會計和法律體系出色?？偟膩碚f是一個非常好的長期增長故事?！?/p>
?對于不敢在遙遠市場挑選個股的人來說，總有瞄準外國市場的ETF可供選擇。在研究機構(gòu)晨星評選的以國際性股票為主的基金中，iShares Core MSCI Total International Stock（IXUS）和Vanguard FTSE All-World Ex-U.S.（VEU）這兩只ETF處于領(lǐng)先位置。據(jù)晨星分析師丹尼爾·索蒂羅夫介紹，這兩只基金都同時追蹤發(fā)達和新興市場指數(shù)，而且都“按市值加權(quán)”，以便把重點放在波動往往不那么大的較大公司上。索蒂羅夫說，此外，其費率“可能屬于大家見到的最低水平”。二者的年費均為資產(chǎn)的0.09%，或者說投資1萬美元的手續(xù)費為9美元?！八鼈兊谋憩F(xiàn)較好，而且很大一部分原因就是低費率?！?/p>
大膽下注
在日本，公司治理標準近年來的全面調(diào)整已經(jīng)提高了回報率。高盛資產(chǎn)管理基本股票業(yè)務(wù)聯(lián)合主管凱蒂·科赫說：“日本可能是發(fā)達市場中定價不當帶來的機遇最多的地區(qū)?！比毡倦姰a(chǎn)帶來了通過前瞻性行業(yè)介入日本市場的機會，這個行業(yè)就是電動汽車和相關(guān)零部件，后者對今后的電動汽車來說可能很關(guān)鍵。雖然日本電產(chǎn)最近的業(yè)績處于落后位置，但它的前瞻性指標預(yù)示著良好的前景。在截至2012年3月的財年中，該公司收入和每股盈利預(yù)計將分別增長14%和44%。而且隨著電動汽車市場的發(fā)展，這兩個數(shù)字還有上升空間。
友邦保險(AAGIY)
HDFC Bank (HDB)
阿里巴巴(BABA)
iShares Core MSCI Total International Stock(IXUS)
Vanguard FTSE All World Ex-U.S.(VEU)
日本電產(chǎn)(NJDCY)
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最佳“驚喜”
一年前，我們的投資團隊相信利率上升和嚴峻的貿(mào)易緊張關(guān)系會拖累股市。當時我們認為，就實現(xiàn)穩(wěn)定回報而言，穩(wěn)固防守就是最好的進攻。實際情況表明，美國股市走勢很好，資深撰稿人珍·維茨納的“安全性與實力”投資組合表現(xiàn)得甚至更好。過去12個月，她挑選的30只股票包含分紅的平均回報率為20.2%，而標普500指數(shù)為14.4%。有意思的是，我們選出的9只非美國股票中有7只跑贏了標普指數(shù)，甚至是在全球股市普遍落后美股的情況下。我們在下文中對自己的選股成敗做了總結(jié)。
亞洲呈上升態(tài)勢
我們挑選的表現(xiàn)最好的個股中有一部分來自亞洲，快速擴大的中產(chǎn)群體給美團點評（中國版Grubhub）和香港博彩公司新濠博亞帶來了高額利潤。雖然關(guān)稅戰(zhàn)讓一些半導(dǎo)體廠商受到不利影響，但我們挑選的臺積電和美國的德州儀器分別實現(xiàn)了48%和30%的回報率。
科技公司繼續(xù)壯大
10年來，美國科技巨頭占據(jù)了很大一部分股市漲幅，2019年的情況依然如故。Facebook、Alphabet和亞馬遜為我們帶來了高于市場的回報率，但這場狂歡還能延續(xù)多久，我們持懷疑態(tài)度。
金融股慘敗
我們預(yù)見到起伏不定的一年意味著證券公司和交易商會有更多的業(yè)務(wù)；但我們沒有意識到技術(shù)變化和競爭會對其利潤產(chǎn)生多大的負面影響。德美利證券（TD Ameritrade）的股價下跌了25%，原因是零傭金大戰(zhàn)拉低了整個證券行業(yè)的利潤。期權(quán)和期貨交易巨頭芝加哥商品交易所（CME Group）和芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）同樣表現(xiàn)落后。
健康的回報
今年醫(yī)療保健股全面落后，但我們通過兩家創(chuàng)新型公司大賺了一筆，它們的產(chǎn)品都獲得了美國食品藥品監(jiān)督管理局的批準。這兩家公司是無創(chuàng)性結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品制造商Exact Sciences和開發(fā)出囊性纖維化治療方法的Vertex Pharmaceuticals。（財富中文網(wǎng)）
原文刊登于《財富》雜志2019年12月刊。
作者:Rey Mashayekhi，Anne Sraders
譯者：MS
