房企的債務(wù)危機(jī)表面上是由于高負(fù)債下的周轉(zhuǎn)速度下降或者銷售回款不暢與融資失利造成的，表面上看是資金面的問(wèn)題，實(shí)際上其核心是資產(chǎn)流動(dòng)性的問(wèn)題。熱點(diǎn)城市市場(chǎng)容量大、價(jià)格敏感度高，資產(chǎn)流動(dòng)性就比較強(qiáng)，需要錢的時(shí)候，可以快速變現(xiàn)，但是三四線城市去化就很難。

碧桂園前兩年拼命推高周轉(zhuǎn)速度，就是為了從三、四線城市快速撤出，所以現(xiàn)在在財(cái)務(wù)方面就比較從容，進(jìn)入了穩(wěn)健區(qū)域。從碧桂園目前處于低位的融資成本也能看出，一家民營(yíng)房企能用低價(jià)拿到錢，本身就能在一定程度上體現(xiàn)出財(cái)務(wù)的安全性。作為對(duì)比，曾經(jīng)的50強(qiáng)房，陽(yáng)光100因?yàn)橹饕季侄⑷€城市，又在作大盤和商業(yè)街等流動(dòng)性比較差的項(xiàng)目，現(xiàn)在已經(jīng)被甩在后面且出現(xiàn)了較大的現(xiàn)金流壓力。

接下來(lái)的一兩年，行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)會(huì)加劇。由于涉房貸款集中管理、土地集中出讓以及各地調(diào)控措施的強(qiáng)化，會(huì)讓一些真實(shí)負(fù)債較高、轉(zhuǎn)型調(diào)整較慢、周轉(zhuǎn)速度下降的企業(yè)觸發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

上一輪房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，給各地金融和信貸領(lǐng)域帶來(lái)了很大風(fēng)險(xiǎn)，比如銀行新增信貸中房貸占比超過(guò)70％、各地地王頻出，這是從2018年就開始的樓市去杠桿的最大背景。

在過(guò)去的幾年中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境都發(fā)生了很多變化。對(duì)于房企來(lái)講，負(fù)債和杠桿率不再是以前那般輕描淡寫可以解決的事情，恒大如今的窘境就是一個(gè)活生生的例子。對(duì)于融信來(lái)講也是這樣，不趕緊變賣家產(chǎn)降低債務(wù)，今后可能難以自處。