繼新力控股、花樣年之后，當(dāng)代置業(yè)作為又一家百強(qiáng)房企在公開市場也違約了。10月26日當(dāng)代置業(yè)發(fā)布公告宣布未能按期償還于10月25日到期的優(yōu)先票據(jù)本金及應(yīng)還未還利息。而這筆2.5億美元的優(yōu)先票據(jù)是當(dāng)代置業(yè)5只存續(xù)美元債中規(guī)模最大的。

新力控股因流動性問題直接在公開市場違約停止還債，花樣年是在半年報(bào)中顯示賬面資金尚余300多億元又出售旗下物管業(yè)務(wù)得款30多億元的情況下違約的，而當(dāng)代置業(yè)是在與債權(quán)人協(xié)商展期未果又實(shí)際控制人聲稱的個人注資尚未到位的情況下違約的。各家房企違約的具體情況雖有差別，但是違約結(jié)果卻是一樣的。

公開市場違約當(dāng)然是一件十分嚴(yán)重的事，這涉及企業(yè)市場信用問題，違約后果除了不能繼續(xù)發(fā)行信用債來維持企業(yè)流動性之外，對于私募市場融資乃至售樓回款、引進(jìn)戰(zhàn)投、出售股權(quán)和項(xiàng)目進(jìn)行重組的負(fù)面影響也是不言而喻的，所以一般情況下發(fā)行人是不會在公開市場違約的。因?yàn)樵谒侥际袌?，哪怕是針對貸款銀行及合作企業(yè)的債務(wù)都是可以個別協(xié)商且不會引爆公司信用危機(jī)的，這也就是恒大即使在水深火熱的困境之中依然如約償付了公開市場債務(wù)利息的原因。

雖說新力控股、花樣年與當(dāng)代置業(yè)的公開市場違約只涉及企業(yè)本身，而且發(fā)債規(guī)模相對于恒大而言也是很小的，也沒有如恒大美元債那樣引發(fā)美國白宮國家安全顧問布林肯那樣的大佬關(guān)注，但顯然除了讓這幾家企業(yè)自身立刻陷入流動性困境與市場信用歸零而很難繼續(xù)運(yùn)作之外，對于整個內(nèi)房股及內(nèi)地房企的負(fù)面影響則是行業(yè)性的。目前內(nèi)房股融資環(huán)境惡化與發(fā)債難度、發(fā)債成本的提升，不能說與這些企業(yè)的違約毫無關(guān)系。

這些企業(yè)出現(xiàn)的困境，當(dāng)然是因?yàn)槠髽I(yè)自身的原因所引發(fā)，就像央行和銀保監(jiān)會對恒大問題的解讀一樣，是企業(yè)經(jīng)營不慎而咎由自取的。但是當(dāng)暴雷的企業(yè)面不斷擴(kuò)大，甚至民營房企在第二輪土地集中出讓中已大面積集體“躺平”，連房企中的標(biāo)桿萬科在第三季度也大大削減拿地投資規(guī)模的時候，就不能再堅(jiān)持說去年以來旨在降低涉房風(fēng)險(xiǎn)的從資金端到銷售端的強(qiáng)力調(diào)控不是引發(fā)這些行業(yè)流動性危機(jī)的原因了吧？

也正因?yàn)槿绱?，所以央行近日的表態(tài)除了堅(jiān)持“房住不炒”的長期戰(zhàn)略性方針而不能進(jìn)行大幅度和急速的涉房金融政策轉(zhuǎn)向之外，也特別強(qiáng)調(diào)了部分金融機(jī)構(gòu)對“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)的誤解以及提出了可以將明年的貸款額度提前至今年使用的微調(diào)措施。而財(cái)政壓力巨大的哈爾濱市，干脆也直接頒布了救市措施。這自然標(biāo)志著行業(yè)下行周期與行業(yè)拐點(diǎn)的到來。

目前除了困難重重、面臨流動性重壓的各家房企之外，各地政府的財(cái)政收支壓力也是顯而易見的。今年上半年全國范圍內(nèi)財(cái)政收支維持正數(shù)的只剩下了一個上海市，而依靠上海一個城市養(yǎng)全國顯然是不可能的。在房地產(chǎn)稅這個遠(yuǎn)水不解近渴的替代措施面前，在大批民營房企不積極甚至放棄在土拍市場入市而導(dǎo)致第二批土地集中出讓試點(diǎn)中的流拍與零溢價的宗地?cái)?shù)量占比已達(dá)到52%的情況下，如何再度祭起土地財(cái)政這個利器，恐怕就成了當(dāng)下決策權(quán)衡中不得已而為之的事情了。而房企與行業(yè)的活力，是土地財(cái)政可持續(xù)的必然前提，恢復(fù)房企與行業(yè)的活力自然也就成了維持土地財(cái)政和政府財(cái)政安全的題中應(yīng)有之義了。

因此，無論臺面上怎么說，在實(shí)實(shí)在在的日子面前，是少不了柴米油鹽醬醋茶的。而財(cái)政壓力，才是引發(fā)房地產(chǎn)調(diào)控不得不轉(zhuǎn)向和實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向的根本原因。因此，即使放棄了以恒大為代表的具體的房企不施救，但是房地產(chǎn)行業(yè)卻是不能不救的。

也許，房地產(chǎn)行業(yè)即將迎來的春天，將是一個有別于過往的別樣的春天。

總結(jié)一下今年以來房企的調(diào)控主要在三個方面，分別是土地、銷售和融資，特別是融資政策的收縮，成了很多房企壓垮駱駝的最后一根稻草，此前屢試不爽的借新還舊不靈了，很多房企資金鏈斷裂，最后爆雷，現(xiàn)在的當(dāng)代置業(yè)，之前的花樣年、新力等房企都是這種情況。
今年房企美元債違約已經(jīng)蔓延到了一些大中型房企，如果繼續(xù)下去的話，內(nèi)資房企境外美元債市場將進(jìn)一步萎縮，成本將進(jìn)一步抬高。如果不能借新還舊，而內(nèi)地房地產(chǎn)市場調(diào)控又不放松的情況下，大概率會有更多房企違約，進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)。
那么，為了維持市場穩(wěn)定，首先債市要穩(wěn)定，境外融資渠道要保持暢通，大規(guī)模違約肯定影響融資效率?，F(xiàn)在，這些違約的房企們也許還能看到明年的陽光，但需要挺過“黎明前的黑暗”。