佳兆業(yè)的困境，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)奔騰向前的“增量市場(chǎng)能”遷移躍遷的結(jié)構(gòu)性境地……

碳中和的概念和行動(dòng)，使得“儲(chǔ)能”作為環(huán)節(jié)之一，成為現(xiàn)象級(jí)顯學(xué)和再次新興行業(yè)......
這已是全球共識(shí)、社群共識(shí)和大概率不可逆；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中與之并行的，是部分“市場(chǎng)能”的“儲(chǔ)蓄”遷移，翻譯一下，即是“房地產(chǎn)行業(yè)蓄能”要流出、流動(dòng)到其他蓄水池......

對(duì)于身處其中的企業(yè)而言，各有理解，各有探索和路徑，比較明顯的，是流動(dòng)遷移到大體量的新能源行業(yè)，而新能源執(zhí)牛耳（如不執(zhí)牛耳，那不在產(chǎn)業(yè)端頂端，也就只能跟跑，喪失主動(dòng)性的翻譯就是自己的利潤(rùn)率不是自己決定而是產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)）的新能源汽車，是最明顯新型蓄能池，所以的無(wú)論跑的快與慢，只要朝著這個(gè)方向跑，宏觀邏輯上是正確的......
相對(duì)于那些個(gè)沒(méi)有找到自己下一個(gè)蓄能池的房地產(chǎn)企業(yè)，大概率只能是這一債務(wù)周期的泯滅者了......

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)層面，當(dāng)然不能只是新能源行業(yè)，即便是過(guò)往的房地產(chǎn)，占比也就是30%；所以的，更多價(jià)值企業(yè)的本土成長(zhǎng)、海外價(jià)值企業(yè)的本土回歸，是長(zhǎng)期基本戰(zhàn)略的一部分，一起創(chuàng)造規(guī)?；慕?jīng)濟(jì)體儲(chǔ)能市場(chǎng)......

中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)運(yùn)關(guān)乎的投資潛力巨大，當(dāng)下尤其碳中和下的新能源、全球競(jìng)合下的科技創(chuàng)新、共同富裕下的大消費(fèi)......

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顯而易見(jiàn)，佳兆業(yè)的現(xiàn)金流已經(jīng)非常緊張，理財(cái)違約的危機(jī)也只是剛剛開始。值得注意的是，這一輪危機(jī)率先發(fā)生在深圳的幾家開發(fā)商，是有一定必然性的，主要是此前多年野蠻生長(zhǎng)，過(guò)度融資，爆雷的恒大、寶能還投了新能源汽車，更是難以為繼，相比之下佳兆業(yè)算相對(duì)穩(wěn)健，但銷售和融資兩頭受壓之下也難逃一劫。

深圳開發(fā)商過(guò)去的優(yōu)點(diǎn)實(shí)際上已經(jīng)開始“反噬”：一是舊改為主的業(yè)務(wù)模式利潤(rùn)雖高但是周期太長(zhǎng)，資金被占用而如果融資又?jǐn)嗔骶秃苋菀淄峡迤髽I(yè)；二是財(cái)務(wù)創(chuàng)新多，比如對(duì)財(cái)富管理產(chǎn)品的利用比較充分，但在行業(yè)緊縮期就很容易爆雷。

目前來(lái)看，今年可能還不是市場(chǎng)的最低點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)有踩踏效應(yīng)，資產(chǎn)沒(méi)有人敢買，處置資產(chǎn)并不容易，而且即便處置掉可能也于事無(wú)補(bǔ)，因?yàn)殚_發(fā)商現(xiàn)金流近乎枯竭，等不了那么久。對(duì)以舊改為主的佳兆業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)處置恐怕更難，如果沒(méi)有外界幫助，很可能會(huì)跑不過(guò)時(shí)間，最后停工爛尾，引發(fā)更多連鎖反應(yīng)。

生死時(shí)速，正在上演。

關(guān)注近期暴雷的房企，大多會(huì)發(fā)現(xiàn)同一句話“流動(dòng)性緊張，但公司資產(chǎn)仍大于負(fù)債”，為什么？中國(guó)房地產(chǎn)長(zhǎng)期發(fā)展形成了這一局面。前融，開發(fā)貸，按揭，供應(yīng)鏈融資，預(yù)售制，整個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)鏈條上無(wú)所不用其極的撬杠桿。掐死其中任意一環(huán)，企業(yè)的流動(dòng)性都會(huì)舉步維艱。對(duì)暴雷的企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，還需要區(qū)分來(lái)看。

昨天一份未經(jīng)證實(shí)的座談會(huì)會(huì)議紀(jì)要直接在手機(jī)上流傳，主題無(wú)非是開發(fā)商訴苦，信托甩鍋給銀行，銀行表示要看監(jiān)管的思路來(lái)辦事，引發(fā)了不少人和機(jī)構(gòu)的浮想聯(lián)翩，甚至有研究機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)在十一后開始表態(tài)，對(duì)于房地產(chǎn)的“緊信用”在慢慢向“寬信用”轉(zhuǎn)型，某券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至“聲色俱厲”的對(duì)于房地產(chǎn)緊縮提出了抗議。

但事實(shí)上，明眼人都看得清楚，這一輪金融和地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型或被打壓，本質(zhì)上是國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整的必然選擇，在過(guò)去十年“非標(biāo)+地產(chǎn)”的增長(zhǎng)模式導(dǎo)致非金融部門負(fù)債（內(nèi)債）越來(lái)越多的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)減速換擋就是我們必須要嘗試的路線，優(yōu)質(zhì)的上市公司+資本市場(chǎng)融資，在最近三年已經(jīng)被驗(yàn)證是成功的，而我們更相信國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的百年大計(jì)的決心是不容動(dòng)搖的。

站在這個(gè)角度看，任何一個(gè)行業(yè)的得失都不會(huì)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的阻力，在保民生的前提下，那些不符合未來(lái)發(fā)展的舊模式，都將被扔進(jìn)歷史的長(zhǎng)河中。站在投資者的角度看，亦沒(méi)有必要選擇抱殘守缺，抱著過(guò)去的思維去思考新時(shí)代的問(wèn)題，那一定是南轅北轍，做多錯(cuò)多的，站在國(guó)家的角度，果斷選擇新動(dòng)能，才能找到下一個(gè)十年的“房地產(chǎn)”。

之前大家曾經(jīng)戲稱互聯(lián)網(wǎng)的盡頭是金融、房地產(chǎn)的盡頭是金融，指的就是很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)，發(fā)展到一定階段之后都要做一下金融理財(cái)業(yè)務(wù)，在好的年景，這是錦上添花，但是在周期性衰退的背景下，這就是雪上加霜了。

比如恒大危機(jī)最開始崩塌的地方就是恒大財(cái)富無(wú)法兌付，幾乎一模一樣，佳兆業(yè)如今也面臨理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法兌付的問(wèn)題。這不得不讓人擔(dān)心佳兆業(yè)的其他房地產(chǎn)項(xiàng)目，會(huì)不會(huì)演化為另一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)。

改革的春風(fēng)從南方吹起，危機(jī)的風(fēng)潮也同樣從南方爆發(fā)。