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1萬億元,中國央行開展史上單日最大規(guī)模MLF操作

2021-11-15 17:30
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11月15日,央行開展10000億元MLF操作,含對11月16日和30日兩次MLF到期的續(xù)做,萬億元的投放量創(chuàng)MLF工具創(chuàng)設(shè)以來單日最大規(guī)模。光大銀行研究院周茂華認為,央行意在確保市場流動性,呵護資金面穩(wěn)定。 | 相關(guān)閱讀(華爾街見聞)
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張林

張林

評級機構(gòu)研究員

寧愿大規(guī)模MLF續(xù)作也不愿意降準,其實是釋放一個信號:央行在克制,不會大放水。
降準0.5個百分點,基本上也可以投放上萬億的流動性以對沖到期MLF,但是,即便在釋放基礎(chǔ)貨幣效果上類似,央行還是選擇了等額續(xù)作。有三個原因:一是,自今年以來央行的公開市場操作和MLF投放就以等額續(xù)作為特征,央行以此來顯示其穩(wěn)定和精準的取向在延續(xù)。第二,7月有了一次降準,11月再來一次降準,會給市場帶來經(jīng)濟下行壓力太大、央行不得不放水的印象,金融市場和實體經(jīng)濟可能會由于預(yù)期變化而出現(xiàn)波動,比如降準操作下上游原料可能會有上漲預(yù)期,債券市場會有收益率降低預(yù)期等。第三,通過MLF釋放的資金有較高成本,銀行為了獲利一般會將流動性用于放貸投給實體經(jīng)濟,而不是用來短期資金套利,降準釋放的流動性則沒有成本上的限制。
央行謹慎呵護穩(wěn)定的流動性,卻可能仍然有一定放水的效果,因為同樣的貨幣供給下資金需求卻沒有那么多了。微觀經(jīng)濟主體的融資需求現(xiàn)在沒有那么高,企業(yè)的資本支出意愿低、長期貸款增速在下降,地產(chǎn)調(diào)整下居民的長期貸款增速也在下降,沒有了房地產(chǎn)這個蓄水池,資本除了流向城投債、綠色項目等比較確定性的資產(chǎn)以外,似乎還沒有太好的去處,多少只能硬著頭皮投放一些信貸了。

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海峰

海峰

一個話癆的評論員

續(xù)作MLF的主要目的,是安撫并穩(wěn)定市場對貨幣市場政策的預(yù)期。早在去年央行出現(xiàn)類似操作時,業(yè)內(nèi)就預(yù)期,貨幣政策從總量寬松轉(zhuǎn)向定向紓困,央行流動性調(diào)控將更突出合理充裕、防止空轉(zhuǎn)套利、直達實體經(jīng)濟,貨幣政策的投放也會逐步轉(zhuǎn)向“精準”,未來既不會大規(guī)模投放,也不會大規(guī)模收緊。有宏觀分析師指出,MLF巨額等量續(xù)作有助于商業(yè)銀行備戰(zhàn)新增地方政府專項債發(fā)行高峰,同時,11月MLF凈投放量未見加大,或預(yù)示后期央行下調(diào)存款準備金率的概率增加,在經(jīng)濟下行期優(yōu)先選用數(shù)量型工具引導(dǎo)市場利率適度下行的政策意圖明顯。

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