高頻量化策略的盈利模式或來源，是通過量化模型進行高度分散化投資，交易波動率賺取價差，只要大數(shù)概率能夠持續(xù)盈利即可賺錢。所以，通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯，但對量化投資的理解不應止步于此。

股價圍繞內(nèi)在價值上下波動，但波動又是完全隨機無法預測的。影響股價的因素有很多，宏觀的政策和流動性、中觀的行業(yè)格局和微觀的公司基本面，基本面又包括競爭力、業(yè)績和估值等。此外，還有還有交易者情緒偏好和市場的各種噪音也會影響大盤和股價。

當某只個股出現(xiàn)較大跌幅時，從盤面上看是賣盤拋壓太大，通常是有人基于某種信息或考慮大量出貨，卻跟高頻量化沒有關系。原因就在于，高頻量化只是市場上眾多參與者之一，量化整體規(guī)模還偏小，交易波動率是雙向的，既做空也做多，實際上增加了市場流動性和活躍度，加上本身高度分散投資，個股持倉比例很低，交易不會對個股造成明顯拋壓。否則，如果高頻交易真是“罪魁禍首”的話，那暴跌的就不是晶澳科技這一只股票了。而且，只要誰家股票暴跌，都可以找高頻交易做冤頭債主。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎？當發(fā)生股災的時候，交易非常擁擠，量化交易尤其是高頻量化交易可能推波助瀾，但這不是原因，而是結果。就像發(fā)生惡性通貨膨脹的時候，不能責怪商人囤積居奇故意賣高價，而是因為供給約束，生產(chǎn)者和商人太少。

在成熟市場，量化投資規(guī)模是非常大的，并且量化投資已成為國外對沖基金的主流。我們A股依然是屬于新興市場，還不是成熟市場，國內(nèi)量化投資規(guī)模相對于中國的資產(chǎn)管理規(guī)模還比較早期，理論上還有很大的提升空間。

對于個股以及A股市場波動較大的問題，應該借鑒成熟市場經(jīng)驗，同時結合A股市場實際，從完善市場對沖機制（豐富對沖工具、降低對沖成本）、提高機構投資者比例等方面下手進一步提高市場的有效性，讓信息更透明、信息流動更充分，價格信號更準確、更及時。

別把量化投資妖魔化吧。今年以來關于高頻量化的討論不絕于耳，不論市場成交量放大，還是個股盤中大幅震蕩，都是它的鍋。然則它是中國獨創(chuàng)的特殊交易嗎，并不是，作為一種交易策略和方式，它對市場的積極作用早被全球市場驗證了。中金公司研報指出，學界研究普遍支持量化高頻交易利好大盤和短期動量風格的表現(xiàn)。

所謂的股災，遠的不說，就說近些年大家記憶深刻的，不論是2015年，還是今年年初，都是基金公司+游資+散戶抱團所謂的“核心價值”和價值投資，把大票抄上了，外加使用了杠桿，當價格嚴重偏離價值后，稍有風吹草動，機構拋售的比兔子還快，散戶則成了踩踏對象。

也有人說，高頻量化的趨同交易確實會導致個股出現(xiàn)閃崩。業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)分析過，以頭部幾家量化舉例，幻方持股在500-600只股票，九坤1000-1200只左右，明汯1000到1400左右，靈均600-700只股票。股票數(shù)量都不同，怎么做趨同交易？另外，即使持有相同的股票，但是交易時間上，也可能完全不同，比如頻率低一點的，可能每天只交易一次。50倍左右的中頻，每小時才更換一次目標倉位，部分頻率高的，可能幾分鐘就要調(diào)整一次倉位。所以，每家機構不可能做到趨同交易，反而因為持股不同，交易時間不同，會降低股票波動。

A股統(tǒng)計數(shù)據(jù)印證了這一點。量化交易在2018-2021年間規(guī)模從1000億發(fā)展到10000億，對應全市場波動率19%，是低于全市場2011-2017年波動率22%，更是低于2001-2010年波動率28%的。（引用東方財富全A數(shù)據(jù)）

站在當下這個時點上，說光伏板塊走勢平穩(wěn)，光伏概念個股基本面沒有發(fā)生利空，大幅震蕩僅僅是因為高頻量化在作祟，甚至把它等同于股災黑手，這個觀點作為賣方研究科班出身、現(xiàn)任公募基金經(jīng)理來說是否太有失偏頗了呢？今年以來光伏板塊的機構抱團已是事實。如果真如微博發(fā)言所說，自己是長期資金，面對一天的漲跌又何須跺腳罵娘呢？如果自己不是長期資金，也是在擇時交易，又何苦拉上量化背鍋呢？

我們都知道公募基金經(jīng)理也有難處，公募行業(yè)的考核機制有問題，相對排名重于絕對收益。公募基金的基金經(jīng)理不知道抱團大票漲上天了嗎？知道的，但是誰敢輕易賣股票嗎？不敢！因為你的同行還沒有賣，萬一你賣了，其他機構還在繼續(xù)拉高股價，你的凈值就不好看了，你的排名就靠后了，你就可能失去基金的控制權，說不定你的公司會再給你的基金安排另外一名基金經(jīng)理。

無論主觀還是量化，抱團+杠桿式的追漲殺跌永遠都是風險的根源，做自己擅長的策略，不斷夯實自己的能力圈，敬畏市場，可能才會給投資者交出一份無愧于心的答卷。

從投資的邏輯上看，量化投資不過是主觀投資的一種升級，不論是人為設定的量化策略還是機器學習所形成的量化模型，本質(zhì)上是對于投資策略的不斷優(yōu)化，這和一個投資人去不斷打磨投資理念、優(yōu)化投資策略沒有本質(zhì)的差別。從這個角度看，如果單純把市場的波動“無腦”歸結于量化投資，但真的是主觀投資的悲哀。

從另一個角度看，量化投資對于市場信息變動更加敏銳，正是量化投資的出現(xiàn)，讓市場定價變得更加有效，讓有價值的股票獲得更好的價格，讓低效益的公司股價下跌，這難道不是市場的應有之義么？一個“壞”的上市公司，到底是一天下跌10%，還是一小時下跌10%，這個差別很大么？

今年滬深300表現(xiàn)不佳，板塊輪動迅速，量化中性和以中證500為標的的量化指增業(yè)績不錯，獲得了投資者極大的青睞，甚至認為他是投資的“終極方案”，顯然這樣的觀點也是偏頗的，量化投資很優(yōu)秀，但絕不是一劑包治百病的萬能良藥，狂熱之后需要的不是無腦批判，而是理性認知。

提示一下，晶澳科技所在的光伏組件賽道，行業(yè)競爭非常激烈，無論是180和210的行業(yè)標準之爭，還是中美政治爭端下對出口的影響，都將加劇這個行業(yè)短期的波動。忽視行業(yè)內(nèi)生變化，而妄談量化的負面影響，非常不可取。

對于高頻量化的概念，我還沒有去細品，但是我覺得在股票市場里覓一勺羹！還是可以的！

“高頻量化不除，市場再無寧日”，這樣的指控還是很嚴重的。高頻量化這種交易方式實際上是個新事物，在證券市場發(fā)展成熟之后，這種以高速計算機和高速互聯(lián)網(wǎng)為基礎的自動交易方式也開始出現(xiàn)在中國。

高頻量化這種交易方式，多數(shù)時候不受市場大盤或個股基本面的影響，屬于趨勢投資，而非價值投資。可能也是一位被這種特性，高頻量化這種方式到底適不適合A股，業(yè)界一直就有爭議，這次暴跌后基金經(jīng)理的指控，就是反對聲音中最為顯著的一種。