中概股今年厄運(yùn)連連，在國內(nèi)遭遇一場又一場監(jiān)管風(fēng)暴，在美國又成了政治風(fēng)向下的犧牲品。幾年前它們在資本市場上有多么受寵，今年它們的境遇就有多么凄涼。

中概股身上，集中體現(xiàn)了2021年中國商業(yè)世界一個最大的主題：監(jiān)管與資本的博弈，以及——到目前為止——監(jiān)管的全面勝利。

至于為什么監(jiān)管會在一夜之間以雷霆之勢橫掃一切，我看到過幾種解讀。一是關(guān)于時機(jī)。一種說法是，對于資本驅(qū)動下一些互聯(lián)網(wǎng)板塊的狂飆突進(jìn)，監(jiān)管方其實兩年前就已有心出手，不料在去年年初被一場疫情打斷。疫情一再拖延，等到去年年底螞蟻金融上市前，金融監(jiān)管方覺得已無法再等，到那時，各條線的監(jiān)管機(jī)構(gòu)想做的事兒已經(jīng)堆積了起來。是一次打擊一個板塊，徐徐圖之，還是一股腦兒都上陣，現(xiàn)在看起來，是發(fā)生了后者。這么做也有一種解釋，那就是趁疫情、全球經(jīng)濟(jì)都低迷之際，將利空出盡，等到疫情過后，就能創(chuàng)造一種監(jiān)管者眼中更健康更穩(wěn)健的復(fù)蘇。

二是關(guān)于動機(jī)。普遍說法是，一切都與“共同富?！毕嚓P(guān)。這一輪監(jiān)管，起碼從意圖（而非實際效果）的角度看，都是劍指大資本及其代言人，而意在保護(hù)底層的權(quán)益和福利。難怪有外媒將這整場campaign稱作中國的“紅色新政”——對應(yīng)上世紀(jì)30年代標(biāo)志著美國“鍍金時代”的終結(jié)、幫助美國經(jīng)濟(jì)走出大蕭條的“羅斯福新政”。羅斯福新政后，美國進(jìn)入大政府大福利、更集體主義傾向、對資本管制更嚴(yán)格的所謂“進(jìn)步時代”。

2022年，是“中國版”進(jìn)步時代的開啟之年嗎？如果是，對中概股倒不一定是壞消息。

我們都看到了中概股的暴跌，但卻忽視了中概股的暴漲，如果我們簡單把中概股的下跌歸咎于中美愈發(fā)緊張的關(guān)系，那是非常偏頗的。如果我們回看中概股在2020年的上漲，可以清晰得到這樣的結(jié)論，在疫情大范圍影響全球后，中國對于疫情更好的治理手段讓全球投資者對于中國概念的股票賦予了更多的期待，在這個過程中，新經(jīng)濟(jì)模式的企業(yè)由于更好的前景，被投資者寄予了更大的期待。

不必過分悲觀的是，即便如此，中概股也只是回落到2020年下半年的起點(diǎn)，由于寬松貨幣政策和風(fēng)景這邊獨(dú)好帶來的“特殊效果”在中概股身上慢慢褪去，歐美雖然疫情不減，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也依然堅挺，歐美的疫情常態(tài)化，必然讓中概股的特殊地位有所衰減，這種估值回落不單純來源于中國對于互聯(lián)網(wǎng)平臺和信息安全的新政，更有市場自然擠水分的效果。

站在2022年即將開始的時候，我覺得對于中美的投資者都需要對中概股重新認(rèn)知，一方面是我們必須要建立其自己足夠強(qiáng)大的自留地，無論是做大香港聯(lián)交所，開拓SPAC制度，還是開創(chuàng)國際板，我們的融資渠道必須多元化，走得出去也能請得回來，目光和平但做好內(nèi)循環(huán)的準(zhǔn)備；另一方面，美國的投資者也必須改變對于中國的刻板認(rèn)知，像達(dá)里奧那樣更本質(zhì)的認(rèn)知中國對于和平發(fā)展的訴求，才是雙方長期共存共榮的關(guān)鍵。

2022年可能是新世界的開始，國與國的隔閡將會不斷增大，但同樣的國與國、不同文化的碰撞和理解也將展開，解決問題的前提是暴露問題，當(dāng)我們都能清楚認(rèn)知問題的癥結(jié)時，距離解決問題，就已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

今年對于全球投資者，尤其是海外投資者來講是矛盾的一年。一方面，中國國內(nèi)疫情控制一直十分順利，零星疫情的爆發(fā)也能很快壓下去，這讓中國經(jīng)濟(jì)迅速開始復(fù)蘇，這對于國際投資者來講是一個難得的投資機(jī)會；另一方面，中美兩國在科技方面的角力如今蔓延到了資本領(lǐng)域，中概股不用說現(xiàn)在不停蒸發(fā)了，到了明年說不定得集體退市回到港股A股，這對于中概股投資者來講是一個很麻煩的問題。

因而就明年來講，海外投資者可能最頭疼的問題就是如何在投資中國的同時，避開監(jiān)管風(fēng)險。