一條幻方渠道人員在微信群的聊天記錄被截屏，瞬間成為了金融圈熱議的重點(diǎn)。有人拍手稱(chēng)是，說(shuō)這是對(duì)客戶(hù)一種負(fù)責(zé)任的行為，自己賺不到業(yè)績(jī)報(bào)酬就勸退客戶(hù)，自己也掙不到管理費(fèi)；有人則罵幻方，說(shuō)這些在水位線(xiàn)以下的客戶(hù)對(duì)于幻方來(lái)說(shuō)已經(jīng)沒(méi)有利用價(jià)值，這部分客戶(hù)的凈值需要漲很多幻方才能提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，不要也罷，再圈新錢(qián)來(lái)就能更容易賺取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

究竟誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，還需要等待事實(shí)來(lái)驗(yàn)證。但即便沒(méi)有幻方上周的“新聞”，頭部量化私募的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在過(guò)去幾個(gè)月遭遇大額贖回，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。那些沖著過(guò)去2年高收益和穩(wěn)定超額回報(bào)而沖進(jìn)來(lái)的客戶(hù)，見(jiàn)識(shí)到了指數(shù)回調(diào)和超額收益下降兩重風(fēng)險(xiǎn)，又被嚇破了膽。從這個(gè)角度看，幻方的事情也暴露了境內(nèi)高凈值客戶(hù)焦躁的心態(tài)，看到某種產(chǎn)品在過(guò)去的良好表現(xiàn)，就被收益沖昏了頭腦，在對(duì)產(chǎn)品缺乏了解的情況下，就殺了進(jìn)去。這樣的故事，在境內(nèi)的財(cái)富管理歷史上，還發(fā)生得少么？從前幾年的P2P到這輪的指增，從產(chǎn)品端雖然不同，但財(cái)富端的故事卻是一樣的，不了解產(chǎn)品真實(shí)的內(nèi)核與風(fēng)險(xiǎn)，就去購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，這無(wú)疑是風(fēng)險(xiǎn)極大的。

反過(guò)來(lái)說(shuō)到產(chǎn)品端，幻方的行為也值得我們反思，許多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)都只是根據(jù)過(guò)去的業(yè)績(jī)?nèi)ソo客戶(hù)推薦產(chǎn)品，但殊不知產(chǎn)品的規(guī)模與市場(chǎng)的承載能力也存在對(duì)應(yīng)的關(guān)系。幻方最高峰時(shí)候號(hào)稱(chēng)1000億高頻管理規(guī)模，想想A股市場(chǎng)過(guò)去1年多每天只有10000億的成交量，用腳后跟也能想明白幻方的模式無(wú)法長(zhǎng)期維系，更何況號(hào)稱(chēng)千億的還有靈均和明汯呢？

沒(méi)有常勝的產(chǎn)品，只有在規(guī)模膨脹中自我衰減的產(chǎn)品業(yè)績(jī)，幻方如此、早一點(diǎn)的明汯也是如此，即便是股票多頭的淡水泉、景林也是一樣。我們可以理解為這是市場(chǎng)的一種常態(tài)，業(yè)績(jī)好的基金受到追捧，獲得規(guī)模的膨脹，但就像奧地利作家茨威格那句名言“生命中的每一個(gè)饋贈(zèng)，都是明碼標(biāo)價(jià)的”，明星基金也必須要承擔(dān)超額收益回撤所帶來(lái)的非議。這是對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)重新一輪的思想建設(shè)，對(duì)于我們的財(cái)富管理，又何嘗不是呢？

在今年的整體投資環(huán)境之下，量化投資越來(lái)越不受投資者的歡迎，這跟今年量化投資項(xiàng)目收益率不盡如人意有很大關(guān)系。就比如這個(gè)幻方量化，之前傳出量化機(jī)構(gòu)集體平倉(cāng)導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的傳聞，幻方一邊“辟謠”，一邊卻逼著全體員工申購(gòu)旗下的基金產(chǎn)品，可見(jiàn)平倉(cāng)一事對(duì)其影響頗大。而其高管“勸贖回”，則讓其本來(lái)就不佳的聲譽(yù)更加雪上加霜，如今出來(lái)表態(tài)挽尊，可能也改變不了投資者對(duì)其效益不佳的印象了。