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鎳價(jià)逼空給企業(yè)上了一堂課,極端行情下首要是控制風(fēng)險(xiǎn)

2022-03-09 12:00
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LME鎳?yán)^續(xù)拉漲,3月8日盤(pán)中突破10萬(wàn)美元/噸,再創(chuàng)歷史新高,并引發(fā)交易所暫停交易和取消交易。市場(chǎng)傳言,青山控股持有大量倫敦金屬交易所(LME)的鎳空頭倉(cāng)位,被歐美商品期貨巨頭嘉能可等狙擊并逼空,嘉能可相關(guān)人員回應(yīng)稱(chēng),該說(shuō)法毫無(wú)依據(jù)。多位期貨行業(yè)人士認(rèn)為,目前的風(fēng)險(xiǎn)事件,也說(shuō)明青山控股的風(fēng)控可能存在一定問(wèn)題。這次事件也給國(guó)內(nèi)企業(yè)提了醒,在極端情形之下需要做好預(yù)判、做好風(fēng)控。 | 相關(guān)閱讀(第一財(cái)經(jīng))
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劉春生

劉春生

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,博士后,財(cái)經(jīng)評(píng)論員

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)加劇了國(guó)際商品市場(chǎng)的震蕩和亂象,受苦的永遠(yuǎn)是老百姓,無(wú)論是承受更高的油氣價(jià)格,還是經(jīng)歷可能到來(lái)的糧食危機(jī),乃至應(yīng)對(duì)全球范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈擾動(dòng)。
而國(guó)際巨頭們,特別是熱錢(qián)的涌動(dòng),在國(guó)際亂局中,如同嗜血的鯊魚(yú),但凡聞到一絲絲腥味,都會(huì)展開(kāi)瘋狂的爭(zhēng)奪。
這兩天國(guó)際鎳市場(chǎng)就是亂局中的一朵惡之花,對(duì)于投資者而言一念天堂,一念地獄。

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張晨

張晨

關(guān)注中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的“智識(shí)分子”

對(duì)于LME鎳史詩(shī)級(jí)“逼倉(cāng)”的臺(tái)前幕后,華創(chuàng)有色3月9日發(fā)布的分析可提供一定參考:

1、有關(guān)部門(mén)和LME出手為化解問(wèn)題關(guān)鍵
按照浙江某企業(yè)2萬(wàn)美元/噸的20萬(wàn)噸電解鎳空單,按照Lme鎳3月8日最高10萬(wàn)美元/噸意味著最高浮虧160億美元。如果LME未給予建銀國(guó)際(建設(shè)銀行子公司)更多時(shí)間補(bǔ)足因某位金屬行業(yè)客戶(hù)未能向其支付保證金而未能向交易所追加保證金,則意味著建銀違約所有頭寸可以被強(qiáng)平并直接產(chǎn)生最大160億美元的虧損,建銀虧損后向浙江某企業(yè)追償,而浙江某企業(yè)不可能拿得出這么多錢(qián)。即使建行幫其墊資補(bǔ)齊保證金,鎳逼倉(cāng)也不會(huì)結(jié)束,鎳價(jià)繼續(xù)暴漲,意味著留給建行的風(fēng)險(xiǎn)敞口無(wú)限大,所謂的浙江某企業(yè)無(wú)限向后移倉(cāng)或者不愿意認(rèn)輸都是拿建行的錢(qián)進(jìn)行火中取栗,建行不可能同意。3月8日,建設(shè)銀行董事長(zhǎng)拜會(huì)五礦集團(tuán)董事長(zhǎng)就未來(lái)深度戰(zhàn)略合作達(dá)成共識(shí)。五礦為有色金屬貿(mào)易起家的央企,說(shuō)明建行開(kāi)始尋求專(zhuān)業(yè)公司支持并展開(kāi)自救。五礦可協(xié)調(diào)貨源幫其交貨。嘉能可等多頭同意也是問(wèn)題解決的必要條件。港交所為L(zhǎng)ME大股東對(duì)解決問(wèn)題有幫助,但LME出手更多是為了化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),不干預(yù)或者直接強(qiáng)平,多頭浮盈但空頭破產(chǎn)支付不起,拿到的也是空頭支票。

2、浙江某企業(yè)以60億美元虧損保命為好結(jié)局
按照3月7日Lme鎳5萬(wàn)美元/噸收盤(pán)價(jià),保證金規(guī)模為60億美元,大概率仍由建行墊付,然后浙江某企業(yè)籌資還給建行。以浙江某企業(yè)每年200億元左右的盈利可以?xún)斶€該債務(wù)。如果不進(jìn)行協(xié)議平倉(cāng),將把建行和自己推向破產(chǎn)境地。浙江某企業(yè)持有20萬(wàn)噸電解鎳空單但其只生產(chǎn)鎳鐵,以外購(gòu)俄鎳等貨物進(jìn)行交倉(cāng),但俄烏沖突導(dǎo)致貨拿不到最終形成逼倉(cāng)。我們認(rèn)為該企業(yè)的操作投機(jī)成分大于保值。該公司投機(jī)規(guī)模一直都很大,曾經(jīng)也逼倉(cāng)過(guò)嘉能可并獲得成功。如果不能吸取教訓(xùn)終將付出更大代價(jià)。

3、嘉能可等海外貿(mào)易商順利獲利了結(jié)
浙江某企業(yè)的虧損多數(shù)為嘉能可和托克等海外貿(mào)易商的利潤(rùn)。雖然嘉能可可以獲得更多,但也可能是空頭支票。至于浙江某企業(yè)是否會(huì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)給嘉能可不得而知。

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李希德

李希德

黑科技工科男

這次鎳價(jià)逼空是個(gè)比較突然的小概率事件,從這一事件中也可以看出期貨市場(chǎng)的殘酷。不過(guò),就算市場(chǎng)不穩(wěn)定,時(shí)有大幅震蕩的情況出現(xiàn),實(shí)際上也不至于此,根據(jù)之前媒體的報(bào)道,青山控股持有LME鎳空頭頭寸已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。俄羅斯入侵烏克蘭,戰(zhàn)爭(zhēng)一般對(duì)大宗商品和金屬的影響是可以預(yù)測(cè)出來(lái)的,對(duì)于擁有空頭頭寸的投資者來(lái)講,趕緊撤出才是上策,沒(méi)有及時(shí)撤出的青山控股自然會(huì)受到后來(lái)鎳價(jià)波動(dòng)的影響,這其中到底有多大程度是因?yàn)樽约猴L(fēng)控做的不好,還需要好好復(fù)盤(pán)。

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王驥躍

王驥躍

資深投行人士,前保薦代表人

商品期貨市場(chǎng)出這種事情已經(jīng)不是第一次了,這種極端事件都是偶發(fā)性因素導(dǎo)致的,尤其在有個(gè)明確的大多頭或空頭的情況下。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),結(jié)合自己的需要做保值是合適的,超過(guò)自身正常需求的期貨投資是有風(fēng)險(xiǎn)的,即便有專(zhuān)業(yè)投資人員也可能會(huì)面臨這種極端風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)?yè)p失。期貨市場(chǎng)是可以服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的,但也是獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的,金融市場(chǎng)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情形并不罕見(jiàn),企業(yè)要學(xué)會(huì)利用市場(chǎng),并要防范風(fēng)險(xiǎn)。

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已注銷(xiāo)用戶(hù)

已注銷(xiāo)用戶(hù)

怪不得企業(yè),裁判員隨意修改規(guī)則,誰(shuí)敢玩?

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江瀚視野

江瀚視野

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員,金融學(xué)碩導(dǎo)

說(shuō)實(shí)在,看到妖鎳的瘋狂交易,讓人最大的感覺(jué)實(shí)在是太恐怖了,我們到底該怎么看這件事呢?


首先,客觀地說(shuō)當(dāng)前鎳期貨價(jià)格的大幅度上漲是受到市場(chǎng)影響的結(jié)果,當(dāng)前受到歐洲地緣政治危機(jī)的影響,各種大宗商品的價(jià)格正在快速上漲的過(guò)程之中,在這樣的大背景下,我們看到了當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)的整體價(jià)格大漲,這種大漲是因?yàn)橛捎诘鼐壵挝C(jī)引發(fā)的,對(duì)于全球供應(yīng)鏈緊張的一種擔(dān)憂,在這種恐慌情緒的影響之下,必然會(huì)帶來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),這是很正常的一個(gè)現(xiàn)象,也是當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展到一個(gè)特殊階段的一個(gè)必然結(jié)果,所以在當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)比較大規(guī)模上漲的時(shí)候,很多人還都是覺(jué)得說(shuō)這是很正常的一個(gè)現(xiàn)象,然而我們看到這個(gè)價(jià)格的上漲其實(shí)已經(jīng)超過(guò)了大多數(shù)人的想象。


其次,如果我們說(shuō)當(dāng)前的上漲純粹是一定的特殊階段的特殊恐慌情緒所導(dǎo)致的話,而當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)上的大規(guī)模漲價(jià)則是有它的特殊性了,我們不再認(rèn)為這種上漲就是因?yàn)樘厥馇闆r所導(dǎo)致的一種悲觀情緒,當(dāng)前鎳期貨價(jià)格出現(xiàn)如此大規(guī)模的上漲更核心的原因應(yīng)該是狂熱的投機(jī)多頭,在瘋狂的進(jìn)行逼倉(cāng),這不是一種正常的上漲過(guò)程,而是一種大規(guī)模炒作的現(xiàn)象,所以我們覺(jué)得當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)非常大。閉鎖這個(gè)時(shí)候進(jìn)行及時(shí)的叫停也是很正常的一個(gè)現(xiàn)象,代表的是交易所在規(guī)避當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。LME是世界上最大的有色金屬交易所。此次逼倉(cāng)性質(zhì)極為惡劣,LME如果不采取措施維護(hù)正常交易秩序,LME信譽(yù)或?qū)⑹艿絿?yán)重打擊。


第三,對(duì)于LME當(dāng)然一說(shuō)它還是有一定的協(xié)調(diào)機(jī)制的,對(duì)于市場(chǎng)出現(xiàn)了大規(guī)模的正常交易狀態(tài)的時(shí)候,交易所是有能力進(jìn)行市場(chǎng)干涉的,而我們看到當(dāng)前交易所就對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了有效的干涉,這種干涉對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定秩序是有非常重要的積極意義的,從目前的角度來(lái)看,當(dāng)前的交易所的動(dòng)作還是非??焖俚?,也有可能比較好的挽回中國(guó)企業(yè)的損失。不過(guò)對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō),可能真的要想方設(shè)法真正的提升中國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力了,畢竟當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)的情況讓我們看到了大量的風(fēng)險(xiǎn)。

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