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又有百億私募出事:部分產(chǎn)品跌破預(yù)警線

2022-04-20 14:00
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今年以來,A股市場表現(xiàn)疲弱,在劇烈調(diào)整下,頭部量化私募也扛不住了。據(jù)渠道人士消息,百億私募靈均投資管理的部分產(chǎn)品跌破預(yù)警線。對此,靈均投資解釋稱,相關(guān)產(chǎn)品截至4月14日單位托管凈值確實低于預(yù)警線0.85元,但相關(guān)產(chǎn)品累計凈值為1.01至1.02(運作期間產(chǎn)品有分紅),產(chǎn)品累計凈值仍然高于1。靈均投資表示,“公司接受批評,將改進產(chǎn)品設(shè)計,加快投研迭代,做好長期業(yè)績,與投資人、渠道客戶共進退?!?a style="color:#b6b6be;white-space: nowrap;" class="article-link" id="newSpecialLink" target="_blank" rel="noopener" data-find-id="732"> | 相關(guān)閱讀(中國基金報)
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溫和的強硬派

溫和的強硬派

資深財富管理從業(yè)者

中國的私募基金經(jīng)過18年的發(fā)展,早已不是當初的模樣了!

2004年趙丹陽會同華潤信托發(fā)起設(shè)立第一只赤子之心產(chǎn)品時,他可能不會預(yù)想到境內(nèi)的私募基金會發(fā)展到如此地步。從早先以絕對收益為理念的股票多頭產(chǎn)品,到后來的市場中性策略、量化指增、CTA和套利策略,發(fā)展到今天的私募基金已經(jīng)呈現(xiàn)了種類多、策略豐富的特征。相比于更加規(guī)范化、制式化的公募基金,私募基金的這些特征表現(xiàn)得更加明顯。

這些策略多樣的產(chǎn)品在凈值表現(xiàn)上也有極大的差異,指數(shù)增強產(chǎn)品顧名思義,雖然有增強,但走勢卻和指數(shù)高度相關(guān),必然呈現(xiàn)高波動的趨勢;注重絕對收益的股票多頭可能在市場回撤20%的情況下把自己凈值的回撤控制在5%以內(nèi);而套利策略注重收益的性價比,3-4的高夏普比例自然是常態(tài)。對于這些“性格各異”的產(chǎn)品,如果我們試圖通過統(tǒng)一的方法來進行評價和約束,那最后的結(jié)果一定是非??尚Φ?。

至于預(yù)警線和止損線制度,這是在私募基金長期發(fā)展過程中形成的“約定俗成”,但這套體系本身是針對絕對收益特征的股票多頭私募基金而形成的,如果用這套體系去評價指數(shù)增強私募基金,可能會得到完全相反的效果。認購指數(shù)增強產(chǎn)品的投資者,明明是高風(fēng)險承受能力,可以在市場低點時長期持有,但卻在股市走低時被“砍了倉”,這才是真正的“冤枉”。

預(yù)警線和止損線制度是針對于投資者的有效保護,這話不錯,但必須要遵從私募基金策略多樣化的特質(zhì),不同類型的產(chǎn)品進行不同的安排,這才是符合產(chǎn)品特征的正確選擇。至于近期從但斌開始的1以下凈值不收管理費、到大量私募基金和投資者溝通去修改預(yù)警線止損線,這些都是私募基金從業(yè)者對于私募基金行業(yè)深度思考后的實踐,從私募基金頂層架構(gòu)完善的架構(gòu)看,都是值得鼓勵的。

但私募基金還是不能把鍋都甩給預(yù)警線制度,以靈均和幻方為代表的超級量化私募,其規(guī)模已經(jīng)遠遠超過他們的能力范圍,這更是值得詬病的地方。如果只是把問題丟給制度,而不反思自己的管理邊界,這才是真正不負責(zé)任的表現(xiàn)。

值得關(guān)注的是,去年許多量化私募的指增產(chǎn)品跑出了極好的業(yè)績,但今年都走勢不佳甚至落后于指數(shù),這和量化私募快速擴容是有極大關(guān)系的。業(yè)績好之后規(guī)模膨脹,再變成業(yè)績平庸,這已經(jīng)在中國的私募基金歷史上演過很多次。城頭變幻大王旗,私募基金盛極而衰的因果律,更值得私募基金投資者去關(guān)注。

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我與春風(fēng)皆過客

我與春風(fēng)皆過客

個人對近期私募產(chǎn)品跌破預(yù)警線的消息已經(jīng)免疫了?,F(xiàn)在只要是家稍微知名些的私募機構(gòu),貌似都能被挖出跌破凈值的產(chǎn)品。在目前整體行業(yè)不景氣的情況下,最值得注意的是大家對未來是否出現(xiàn)改善的預(yù)判分歧越來越大:一些機構(gòu)選擇躺平,還有些機構(gòu)覺得可以賭一把,選擇折中的貌似很少。
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高呼或者已經(jīng)下調(diào)預(yù)警線的私募明顯屬于賭一把的。那種提出把止損線下調(diào)到0.65建議的機構(gòu),不知道對自家產(chǎn)品的勝算預(yù)期有多高。另外,在4-10倍高杠桿加持下,一些量化私募未來如果真的增加不設(shè)預(yù)警線、止損線類型的產(chǎn)品,在我看來這就好像是在拷問投資者的靈魂,賭么,傾家蕩產(chǎn)那種。至于躺平的,代表人物非前段時間被禁言半年的那位大佬莫屬。
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對資本市場來講,極端情緒絕不是什么好事。什么事情一旦帶了情緒,就很容易感情用事而導(dǎo)致誤判。作為一個投資人,在亂世之中,過硬的心理素質(zhì)要比技術(shù)水準更難能可貴。

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