這兩天，中國證監(jiān)會副主席方星海在博鰲亞洲論壇2022年年會“構建可持續(xù)發(fā)展的ESG”分論壇上的發(fā)言刷屏了。

方星海副主席分享了很多關于ESG的看法，也透露出有關證監(jiān)會下一步工作的線索。

1．“關于ESG（環(huán)境、社會和治理）的信息披露，中國A股市場目前是上市公司自愿披露，還沒有要求強制披露，這是下一步要做的事。”

也就是說，從監(jiān)管來看，A股整體的ESG信息披露責任仍然屬于自愿披露，而非強制性的。

因此，那些緊盯監(jiān)管政策、僅僅把ESG當作合規(guī)要求的上市公司可以不用那么緊張了。

不過，A股未來一定會出臺強制性的ESG披露準則，這是板上釘釘?shù)氖聝骸獜姆叫呛８敝飨酉聛淼陌l(fā)言中也可以看出來。

2．“我們國家很多措施都是通過政府的命令來做的，而ESG是通過市場的力量來做，市場更有效，也更有利于實現(xiàn)資源配置。”

眾所周知，絕大多數(shù)海外市場的ESG發(fā)展模式都是“自下而上”的——市場先行，最終倒逼監(jiān)管落地。
國內(nèi)大概率也會沿用類似的模式。

也就是說，監(jiān)管政策出臺之前，還需要市場參與者廣泛的參與和大量的實踐。

監(jiān)管的主要作用是規(guī)范市場，而非引導市場。

在SEC委員曾經(jīng)寫給IFRS基金會的評論中也曾提到類似問題：ESG涉及的內(nèi)容繁多，如何在充滿爭議甚至具有政治性的話題中做出選擇是非常困難的。

更重要的是，ESG與資本市場密切相關。ESG標準可能暗含資本應該流向何處的判斷。這實際上是危險的引導。

對于中國市場來說，ESG剛剛起步。ESG這樣一個舶來品，必然存在不同文化、法律、經(jīng)濟發(fā)展階段下的差異，這很難在短時間內(nèi)得到解決和中國本土化。

所以短期內(nèi)，國內(nèi)ESG發(fā)展仍將以市場為主。

3．“作為發(fā)展中國家，我們有些基礎條件和發(fā)達國家相比會差一些，但是ESG披露的方向是一致的。我很難給出一個（A股市場強制ESG披露的）時間表，但就是和其他國際準則一樣，有一個慢慢適應的過程?！?br />
這樣看來，國內(nèi)強制性的ESG準則在短時間內(nèi)（2-3年）是不會出臺了。

參照港股市場的發(fā)展情況，港交所從出臺建議性的ESG指引，到后來“不遵守就解釋”披露責任的ESG指引，再到現(xiàn)在加入強制性披露條文，總共花了8年（包括前期的咨詢階段）。

這將是一個漫長的過程，但也是必要的、合理的。

此外，方星海副主席還提到了許多近期國際上出臺的ESG準則，著重提及ISSB發(fā)布的ESG標準（ISDS準則）。

“ISDS準則對中國的公司影響會很大”，特別是對于海外上市公司。

若ISDS準則得到全球主要市場的采納，那么與此相關的信息披露和管理工作將成為海外上市的新門檻。

整體來看方星海副主席的分享，意思已經(jīng)非常明確了：證監(jiān)會經(jīng)過謹慎考慮后并不打算在短期內(nèi)出臺ESG準則，但從長期趨勢來看，強制性的ESG準則是一定會落地的。

不過，中國企業(yè)仍然要從市場出發(fā)，并為獲得國際資本青睞，做出應有的信息披露和工作。

這也再次說明，ESG并非簡單地滿足合規(guī)，更重要的是從企業(yè)自身運營風險和社會發(fā)展需求出發(fā)，采取前瞻性措施。

而信息披露也僅僅是這個過程的最后一個環(huán)節(jié)。

在環(huán)保背景下，提升企業(yè)的ESG，打造環(huán)保形象，已經(jīng)不僅僅是企業(yè)品牌塑造的部分了。對于環(huán)保和ESG的要求，已經(jīng)成為資本市場的上市公司們需要披露的數(shù)據(jù)中。

就這一點來看，國外很多大型企業(yè)，尤其是上市公司，已經(jīng)適應了這一點。就這一點來講，雖然我國頗有一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)開始在ESG上做文章，但是對于A股的大部分比較傳統(tǒng)的公司來講，這方面還比較欠缺，披露ESG數(shù)據(jù)也只可能出于自愿，全面推行的條件還不成熟。

ESG（環(huán)境責任、社會責任、公司治理）作為一種理念，要真正被企業(yè)采納，是需要有一套規(guī)則作為“肉身”的。對上市公司的披露監(jiān)管，可以看做肉身化的第一步。接下來，才是對非上市公司的監(jiān)管、以及更廣泛的社會層面的概念普及接納。

在各國證交所中，A股對ESG數(shù)據(jù)披露的嚴格程度大概排在中間位置，不算高也不算低，自愿原則，不強制。相比較而言，新加坡和港交所嚴格得多，美國也走在更前一些。不過，因為“雙碳”已成為中國國家戰(zhàn)略，中國企業(yè)，尤其是國資系統(tǒng)中的企業(yè)，在節(jié)能減排方面的數(shù)據(jù)收集和披露上，已經(jīng)相當成熟。

考慮到中美資本市場脫鉤、中概股大量重返A股的大背景，A股在ESG披露上大概不會很快從自愿邁向強制，畢竟要給接收這些回歸公司和接納更多新上市公司留下政策的緩沖空間。此外，各國會在多大程度上遵從IFRS制定的準則，又在多大程度上根據(jù)本國情況制定各自的規(guī)則，其實也沒有定論。

即便在發(fā)達經(jīng)濟體，圍繞ESG的信息披露也是有一定的爭議的。最大爭議是兩個，一是ESG其實是把三組不大相關的目標“硬捏”在了一起，有些分類目標的實現(xiàn)過程中，甚至可能出現(xiàn)左右互搏的情況；二是，ESG本來就是一種理想，一旦把理想“降維”成為數(shù)字指標，可能會催生為了數(shù)字而數(shù)字的行為，而在這個過程中“初心”很可能被遺忘。

中國又另有一個特殊情況，那就是在ESG中，監(jiān)管層關注度對E（包含減碳）的大幅傾斜，和對S、G的相對忽視。如何平衡E、S、G三個維度，又制定出符合中國國情的披露體系，估計沒個幾年，是很難有具體規(guī)則落地的。