Bill Hwang的瘋狂與滅亡?！吧咸煊錅缤觯叵攘钇浏偪??！盉ill Hwang上演過杠桿造富的神話，2021 年一年時(shí)間內(nèi)，其財(cái)富就從 15 億美元增加到 350 億美元，增加 23 倍。阿基米德說過：“給我一根杠桿和支點(diǎn),我就能撬動(dòng)地球”，Bill Hwang的金融衍生品的高杠桿也能夠“撬動(dòng)地球”，但其結(jié)果確是搬起石頭砸了自己的腳 ，來自他手頭股票頭寸像氣球一樣的膨脹，100 億美元初始頭寸飆至驚人的 1600 億美元。Archegos于2021年3月倒閉，給銀行造成了超過100億美元的損失，并引發(fā)了加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲。該事件導(dǎo)致美國(guó)股市市值在短短幾天內(nèi)就蒸發(fā)了超過1,000億美元。該基金創(chuàng)造了“人類史上最大單日虧損”紀(jì)錄。

Bill Hwang的作案前科。 2013 年，Bill Hwang 曾因在香港市場(chǎng)操縱股價(jià)而受到處罰。當(dāng)時(shí)，他在對(duì)沖基金老虎亞洲名下做交易，通過賣空 3 只中國(guó)銀行股，而后以低于市場(chǎng)價(jià)格補(bǔ)回空頭頭寸，他大賺特賺。后來，他一度被禁止在香港市場(chǎng)交易數(shù)年，還向美國(guó) SEC 支付了 4400 萬美元的和解罰金。

繩之以法。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，Bill Hwang以及公司首席首席財(cái)務(wù)官帕特里克·哈利根（Patrick Halligan）一同被捕，兩人被控11項(xiàng)刑事罪名，包括共謀勒索、操縱市場(chǎng)、電信欺詐和證券欺詐等。據(jù)稱 ，這次起訴將是華爾街多年來最大的白領(lǐng)犯罪訴訟案件。美司法部門認(rèn)為其人為操縱股票。依據(jù)一份 59 頁的起訴文件，美國(guó)司法部門認(rèn)為他操縱價(jià)格并人為增加其持倉頭寸的價(jià)值，其操縱的股票包括了美國(guó)傳媒股維亞康姆、探索傳播，中概股包括跟誰學(xué)（現(xiàn)更名高途集團(tuán)）、愛奇藝、騰訊音樂、唯品會(huì)、百度、富途控股等。

城門失火殃及池魚。基金爆倉后，向他融資借款的各大投行遭受了慘重?fù)p失。瑞士信貸、野村證券和摩根士丹利經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)損失最多，累計(jì)損失超 100 億美元，其中，瑞信虧損 55 億美元，野村虧損 28.5 億美元。

Bill Hwang險(xiǎn)些觸及美國(guó)“金融核按鈕”。檢方說，這是一場(chǎng)規(guī)模巨大的欺詐和操縱陰謀，險(xiǎn)些危及美國(guó)金融體系。紐約南區(qū)聯(lián)邦檢察官Damian Williams稱：“這一被控的騙局規(guī)模之大堪稱史無前例。他稱，被告及其同謀謊騙銀行，獲得數(shù)以十億美元計(jì)的貸款，然后用這些貸款推高上市公司的股價(jià)。”“謊言助長(zhǎng)了股價(jià)上漲，而股價(jià)上漲又催生了更多謊言，”Williams在新聞發(fā)布會(huì)上說?！叭ツ?，擊鼓傳花停止了。泡沫破裂，股價(jià)下降。股價(jià)下跌后，數(shù)以十億美元計(jì)的市值一夜蒸發(fā)?！?br />
由此引發(fā)的三個(gè)重要問題：一是美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反思?？赡芤o公眾一些交代，比如：“具有這么大風(fēng)險(xiǎn)敞口的基金怎么會(huì)在美國(guó)證監(jiān)會(huì)幾乎查不到記錄？美國(guó)究竟有多大這樣的風(fēng)險(xiǎn)敞口？”二是投行的教訓(xùn)。從這件事上，瑞士信貸等投行要反思其在內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、企業(yè)文化、法律意識(shí)、執(zhí)行力、處理應(yīng)急事件能力等方面的不足及漏洞。三是投資者的影響。Hwang 的律師表示，美國(guó)檢察官的起訴沒有事實(shí)及法律的依據(jù)，且針對(duì)此類公開市場(chǎng)交易的起訴史無前例，并會(huì)威協(xié)到所有投資者。其律師認(rèn)為，Hwang 沒有任何不當(dāng)行為。

幾個(gè)月前看過一個(gè)關(guān)于Bill Hwang的紀(jì)錄片，題目叫《如何在兩天內(nèi)抹去20億美元》。事實(shí)上20億美元是他給華爾街大銀行帶來的損失，加上他自己的10億美元損失，他總共讓30億美元灰飛煙滅。

他的操作其實(shí)并不復(fù)雜，就是運(yùn)用杠桿，瘋狂借錢炒作股票；然后利用套期交易，把華爾街大行推在前臺(tái)，自己隱身在后，來規(guī)避信息披露上的監(jiān)管。但是，任何靠借來的錢大肆謀利的做法，都仿佛站在流沙之上，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能讓沙堡崩塌。Bill Hwang重倉持有的一只股票ViacomCBS（如今已叫派拉蒙）去年3月因?yàn)閮商靸?nèi)下跌超過30%，各大銀行向他追索更多保證金，終于導(dǎo)致他爆倉。然后他的投資帝國(guó)就像一棟燃燒的大樓，把困在里面的華爾街大行們也一起帶進(jìn)灰燼。

有意思的是，這個(gè)紀(jì)錄片里提到，Bill Hwang是個(gè)虔誠(chéng)的基督教徒。他沒有豪宅豪車，住在新澤西郊區(qū)的一棟簡(jiǎn)樸房子里，開一輛現(xiàn)代車。他做投資的目的是讓一只股票“去到它應(yīng)有的價(jià)值”，而這是他侍奉上帝的一種方式，這種信徒獻(xiàn)身般的念頭讓他對(duì)自己所做的投資篤信不疑。

所以紀(jì)錄片最后問道：他一方面是個(gè)虔誠(chéng)信徒，要在資本市場(chǎng)散播主的恩典，一方面又瘋狂借人家的錢謀利，這兩者是如何在同一個(gè)人身上發(fā)生的？讓人百思不得其解。唯一說明的問題是，華爾街的貪婪永無止境。

Archegos Capital Management創(chuàng)始人Bill Hwang和他的首席財(cái)務(wù)官于周三上午被捕
回顧了一下瑞信關(guān)于家族辦公室Archegos爆倉的驗(yàn)尸報(bào)告，Bill Hwang比博人傳燃多了～家族辦公室這種單一對(duì)沖基金模式，純自營(yíng)，大回撤的時(shí)候回撤個(gè)20億美元超過50%，就這樣5年年化能到47%，一己之力在2020年，疫情嚴(yán)峻的時(shí)候變?yōu)槎囝^做多，加杠桿到了6倍，還大力做多中概股，一次次的突破國(guó)際知名頭部投行和券商的種種風(fēng)險(xiǎn)限制，最后華麗的爆倉，讓瑞信、野村、瑞銀、大摩、富國(guó)、德銀、高盛等割韭菜專業(yè)戶的直接間接爆倉總計(jì)損失就超過了1000億美元，白白的讓大家有機(jī)可乘，讓一小部分對(duì)沖基金提前完成了2022年度收益，從而提早落袋為安。繼上世紀(jì)最古老的貴族銀行～巴林銀行被李森打垮倒閉之后，Bill Hwang又是一個(gè)可以載入金融歷史的史詩級(jí)人物啊～
? 從這個(gè)事件中 我們要理性看待，正視我們目前金融業(yè)整體的水平，我們頂尖高校的金融商科教育在實(shí)戰(zhàn)案例教學(xué)方面多年存在著致命的短板，尤其是是在套利方面金融衍生品幾乎是幼稚園水平，以至于在實(shí)戰(zhàn)中動(dòng)輒兩三年就會(huì)出現(xiàn)類似“中行負(fù)油價(jià)爆倉門事件”、“青山倫鎳爆倉事件”，付出了那么高昂的學(xué)費(fèi)和代價(jià)，我們應(yīng)該長(zhǎng)進(jìn)，知恥后勇，所以必須要引入一線戰(zhàn)場(chǎng)前沿的實(shí)戰(zhàn)化教學(xué)模式，從世界各地里讓真正上過戰(zhàn)場(chǎng)，從腥風(fēng)血雨中走出來的人走向大學(xué)講臺(tái)，讓實(shí)戰(zhàn)精神深入課堂，并植入到每個(gè)莘莘學(xué)子的血液里，比起華爾街多年那牢不可破，學(xué)、研、傳、幫、推、帶式的師徒關(guān)系形成的隱秘而強(qiáng)大的兄弟會(huì)，我們的頂尖高校的師生還停留在模擬盤中驗(yàn)證其理論知識(shí)的初級(jí)階段，我們的財(cái)經(jīng)院校的師生派系散兵游勇，目前行不成合力，這些年浪費(fèi)這么多優(yōu)秀的人才，我始終堅(jiān)信中國(guó)人并不比猶太裔笨，我們需要的是時(shí)間、機(jī)會(huì)以及正確的發(fā)展路徑。
與大家共勉

可能在近年來的資本市場(chǎng)上，也沒有任何事件能夠與Archegos的崩盤相提并論了。事件過后，自然是復(fù)盤和清算的時(shí)機(jī)。對(duì)于各國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各個(gè)銀行來講，在這件事情之后，大多都反思了自身的風(fēng)控能力，而這其中頂著“老虎基金金童”名號(hào)的Bill Hwang迷惑，為投機(jī)性賭注提供了超高的杠桿，其本身應(yīng)該承擔(dān)什么樣的責(zé)任，看來法律也開始為其做清算，就其造成的損失，以及涉嫌的罪名來看，可能法律責(zé)任會(huì)十分沉重。