大摩:中國股票或接近熊市最后一程
張國防
全文中比較引人注意的是那句:持有中國資產(chǎn)需要更多的風險補償。
就貝萊德投資的這句話而言,一是中國資產(chǎn)的持有預期是積極的;二是只是需要風險補償。
只要存在風險補償、能夠持有、成本+風險小于預期收益,就是好資產(chǎn)。宏觀上可以想見的風險補償,大致包括但不限于這個經(jīng)濟體自主和開放的定位、均衡度,無以忽視的疫情相對應的策略,以及科技創(chuàng)新(無論是自主還是全球科技的應用)的邊際效率,地緣沖突的定位和節(jié)奏把握等。
討論這些要素的時候,看似風險林林總總,但確實的尚在討論,尤其是相對于絕對態(tài)的Russia,以及還在修補自身資產(chǎn)負債表衰退大坑過程中的日本經(jīng)濟體。
如果短期游資,那確實需要些運氣,或者干脆相信說擲色子;
如果宏觀層面、長期價值投資,可以參考下巴菲特2019年年報中所說:
到今年3月11日,是我首次投資一家美國公司77周年的日子。那一年是1942年,我11歲,花了114.75美元購買了城市服務公司3股優(yōu)先股,同時動員姐姐也買了3股,后來也賺到了錢。在1942年的春天,美國及其盟友在三個月前才卷入的一場戰(zhàn)爭中遭受到了巨大的損失,壞消息天天傳來。
盡管有令人震驚的頭條新聞,但幾乎所有的美國人在那年的3月11日都相信會贏得戰(zhàn)爭的勝利。他們的樂觀也不局限于這一勝利,撇開先天的悲觀主義者不談,美國人相信他們的孩子和后代,生活會比他們自己的要好得多。
我們國家?guī)缀蹼y以置信的繁榮是以兩黨合作的方式實現(xiàn)的,自1942年以來,我們有7位共和黨總統(tǒng)7位民主黨總統(tǒng)。在他們?nèi)纹趦?nèi),這個國家在不同時期經(jīng)歷了病毒式的通貨膨脹、達21%的最優(yōu)惠利率、代價高昂的戰(zhàn)爭、總統(tǒng)辭職、房屋價值全面崩潰、導致社會癱瘓的金融恐慌以及一系列其他問題,所有這些都產(chǎn)生了可怕的頭條新聞,而現(xiàn)在一切都已成為歷史。
當我們用放大鏡觀察,歷史上不同時期美國的股價動蕩非常大,越戰(zhàn)、石油危機、互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機、新冠疫情都對美國股市造成了巨大沖擊,短周期慘不忍睹。
不過的,1965—2021年,57年之間標普500指數(shù)10.5%的年化復合增長,累計增長30209%,即300倍,表現(xiàn)出色;與標普500指數(shù)對應的是,伯克希爾哈薩維股價在同一時間段內(nèi)實現(xiàn)20.1%的復利增長,累計增長3.6萬倍。
只要在“邊際均衡態(tài)中獲取增量”的軌道上(亮眼的統(tǒng)一大市場主動式再建立等,以及中美關(guān)稅松綁的星星之火們佐證的紅墻天團手藝活超贊),何止大摩說的中國股票或接近熊市最后一程,摩根士坦利中國寬松周期正在形成,更是那,中國經(jīng)濟體屬于價值投資、知識投資、科技投資的黃金時代,才剛剛開啟,預計持續(xù)20-30年。
雖然之后將會進入日本式修補資產(chǎn)負債表,還是美國式架構(gòu)化累進躍遷,尚不得知,但人均GDP25000美元左右的這段時期,絕對是這代人遇到的黃金時代。
或者二級市場買指數(shù)or發(fā)現(xiàn)低價格價值資產(chǎn),或者一級市場投資知識認知、科創(chuàng)資產(chǎn)......
中國經(jīng)濟體屬于價值投資、知識投資、科技投資的黃金時代,才剛剛開啟,預計持續(xù)20-30年;為這樣的時代,準備好自己的天賦、手藝活、奇點和蟲洞、卡位、軌道和開心......
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張晨
炒股就是炒預期,通常情況下相關(guān)事件的預判比其實際落地對市場的影響更大。譬如,近日上海疫情全面社會清零的可能性越來越強,就是這兩天A股背離國際大趨勢一路高歌的原因之一。不過,經(jīng)歷了前期的高位震蕩,市場信心的堅定程度也受到了損害,估計短期繼續(xù)上漲的持續(xù)性有限。
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目前來看,無論A股還是港股,整體價格已經(jīng)非常便宜了,估計這個沒人會反對吧。可是,即便摩根士丹利對主要中國股指的目標預測做出了7%到10%的反彈預期,敢大舉抄底的人估計也不會多。至于當前市場不安的主要原因,大摩和貝萊德的觀點基本上就是大家的共識。
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除了中國股市,全球股市在今年都會是不安的一年。而且就目前各國經(jīng)濟活力來看,中國算是比較好的了。這么一對比,其實對中國資本市場也沒必要那么悲觀。
另外,從歷史來看,物極必反,大熊之后往往會迅速進入大牛。即便這次沒有按過往的套路來走,上證指數(shù)都經(jīng)歷了2800點的洗禮了,還能有多少下跌的空間讓大家恐懼呢。
小锃
保留