“雪球結(jié)構(gòu)”全稱“雪球型自動(dòng)敲入敲出式券商收益憑證”，是一種觸發(fā)條件自動(dòng)贖回型期權(quán)產(chǎn)品?！把┣虍a(chǎn)品”一般為券商發(fā)行，多為券商營(yíng)業(yè)部、銀行代銷，目前起售點(diǎn)大多是100萬(wàn)元，所以面向的是特定客戶人群。

這種“雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品”底層資產(chǎn)為金融衍生品（期權(quán)），可以理解為券商向你買了一個(gè)“看跌期權(quán)”：他看跌，你看漲。漲了他付費(fèi)，跌了你買單，跌多少你就要虧多少。每款產(chǎn)品設(shè)計(jì)可能會(huì)掛鉤不同的市場(chǎng)指數(shù)，有的產(chǎn)品還掛鉤A股和港股雙指數(shù)。產(chǎn)品約定給期權(quán)設(shè)了一上一下兩個(gè)障礙，碰到上面那個(gè)障礙，期權(quán)自動(dòng)生效，叫“敲出”；碰到下面那個(gè)障礙，期權(quán)自動(dòng)失效，也叫“敲入”。一般情況下券商在敲入敲出的邊界內(nèi)高拋低吸，可以平抑市場(chǎng)波動(dòng)，但是遇到市場(chǎng)單邊下跌，一旦下跌擊穿導(dǎo)致敲入，券商會(huì)降低倉(cāng)位至合約本金規(guī)模，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)拋壓。還有的產(chǎn)品采用的是保證金模式（杠桿），客戶不及時(shí)追加保證金也會(huì)被強(qiáng)平，如果這類產(chǎn)品規(guī)模大了也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)下跌時(shí)拋壓更重。

從原理上看這類產(chǎn)品是一個(gè)“上有頂、下無底”的低賠率結(jié)構(gòu)——票息收益率即上限，但倘若產(chǎn)品敲入而未敲出，掛鉤標(biāo)的跌多少，本金就要虧多少。華泰證券曾經(jīng)在一篇文章里將這種產(chǎn)品比喻成“貪吃蛇”，掛鉤標(biāo)的就是那條蛇，敲出價(jià)與敲入價(jià)是上下兩面墻，蛇在兩面墻之間游走，存活越久，身體越長(zhǎng)；只要碰到上面的墻，游戲就結(jié)束，結(jié)束越晚身體越長(zhǎng)；但若只碰到下面的墻，身體反而可能變短。

這類產(chǎn)品對(duì)于普通投資者來說更像是賭博，在賭指數(shù)方向，如果帶了杠桿則風(fēng)險(xiǎn)極高，投資者需要謹(jǐn)慎對(duì)待，警惕誤導(dǎo)銷售。如果有券商在產(chǎn)品名稱中采用了“雪球”二字，確實(shí)有誤導(dǎo)嫌疑，畢竟這種產(chǎn)品的收益是不可能越滾越大的，畢竟上有封頂。

至于投資者平臺(tái)雪球也對(duì)“雪球結(jié)構(gòu)”產(chǎn)品這一說法開始采取法律手段維權(quán)，認(rèn)為該名稱引發(fā)大量用戶誤解這類期權(quán)產(chǎn)品為雪球所發(fā)售，可見這類產(chǎn)品潛在客群確實(shí)具備高凈值和一定的衍生品高階投資理念，與雪球平臺(tái)的用戶存在一定的重疊，雪球平臺(tái)莫名地成了這類產(chǎn)品信用背書的背鍋俠。關(guān)于商標(biāo)法的界定需要其他法律專業(yè)人士分析論證，個(gè)人只是好奇，像“雪球”這樣的通用名詞，注冊(cè)為商標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。類似的還有“阿爾法”“貝塔”“德爾塔”等，既是特定的經(jīng)濟(jì)學(xué)數(shù)學(xué)生物學(xué)符號(hào)名詞，也被采納在品牌名商標(biāo)名中，法律上如何界定使用權(quán)。從金融行業(yè)觀察者的角度，這些年看到，像“雪球”“阿爾法”“睿遠(yuǎn)”等名詞，不僅被多家金融機(jī)構(gòu)用于各自的產(chǎn)品命名中，又同時(shí)被私募基金公司用于機(jī)構(gòu)名稱中，這使得市面上很多產(chǎn)品，不看基金合同還真不知道是哪家機(jī)構(gòu)發(fā)行的，對(duì)于普通投資者來說很容易混淆不清，暈頭轉(zhuǎn)向。這個(gè)頑疾多年，還有待行業(yè)凈化規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)自覺規(guī)避一些敏感字眼。

所謂的“雪球”產(chǎn)品，全稱為“雪球結(jié)構(gòu)化期權(quán)產(chǎn)品”，是一種由券商發(fā)行的收益憑證。作為一種創(chuàng)新型金融衍生品，其產(chǎn)品具有不容小覷的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)性，也正因?yàn)槿绱?，其風(fēng)險(xiǎn)性已經(jīng)被監(jiān)管部門盯上爬，并頻頻發(fā)出警示。雪球現(xiàn)在出來做這個(gè)聲明，似乎已經(jīng)不是第一次了，這也難怪，如今擁有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的雪球產(chǎn)品，實(shí)際上跟雪球這個(gè)投資社區(qū)并沒有任何關(guān)系，只是恰好同名而已。

此雪球非彼雪球，兩者完全不搭嘎