我們需要一個什么樣的公募行業(yè)?

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截止3月底，全國公募基金余額25.08萬億元，產(chǎn)品數(shù)量9669個，公募基金管理人158家。最大的基金管理公司在管規(guī)模突破了1萬億元大關(guān)。

以平均1.5%的基金管理人年管理費率計算，如果不考慮贖回費的話，公募基金行業(yè)總市場規(guī)模至少有3700億元。依目前行業(yè)慣例，這個管理費是旱澇保收的，不管投資者賺錢還是賠錢，基金管理人是穩(wěn)賺不賠的。所以各家基金管理公司目前是以增加管理規(guī)模為導(dǎo)向的，這一點是很難改變的。

當(dāng)然，讓投資者賺錢更有利于擴大管理規(guī)模，各家基金公司為了吸引投資者紛紛采取推薦明星基金經(jīng)理的方法，著重宣傳明星基金經(jīng)理的短期業(yè)績，很多基金投資者是買漲不買跌的，大概率情況下，今年這個主題基金大賺，明年則是另一個主題基金大賺，問題是賠錢的基金、短期業(yè)績不好的基金，基金公司早雪藏了。大多數(shù)投資者買基金幾乎都買在了高位。這導(dǎo)致基民也很難賺錢。

多年的行業(yè)運行邏輯就是這樣的。不管是基金公司還是基金投資者，都是非常關(guān)注短期業(yè)績的。這造成了一個悖論，基金經(jīng)理為了行業(yè)排名紛紛殺入熱門賽道，導(dǎo)致個別投資標(biāo)的的估值出現(xiàn)巨大泡沫和波動，許多投資經(jīng)理雖然收入可觀，但是壓力太大。這可以解釋為什么奔私的基金經(jīng)理越來越多，而且過勞死的基金經(jīng)理也不少。整體是一個不正常的狀態(tài)。同時，大多數(shù)投資者沒有養(yǎng)成定投等理性的投資習(xí)慣，賺一筆就跑，下跌就贖回幾乎成了常態(tài)。真正賺錢的人少之又少。

監(jiān)管層出臺改變薪酬發(fā)放方式的規(guī)定，出發(fā)點非常好，這樣可以糾正基金公司過于關(guān)注短期業(yè)績波動的不良傾向。同時，促使基金經(jīng)理們改變追逐熱點的投資邏輯，逐步轉(zhuǎn)到以長期價值投資為邏輯的正常軌道上來。

薪酬制度設(shè)計本身就是商業(yè)行為非常核心的組成部分，而基金行業(yè)和其他眾多行業(yè)非常重要的區(qū)別是，它是直接和老百姓的想要保值與增值的錢打交道的行業(yè)，這決定了它的兩點不同：第一是保增增值看長期，短期受周期，市場情緒的影響，同樣的為保值增值目標(biāo)服務(wù)的從業(yè)者的價值體現(xiàn)也要兼顧長期，不能太短視，這是投資背后的資產(chǎn)屬性決定的；第二是公募基金做為普惠金融的代表，社會責(zé)任重大，這又是行業(yè)屬性決定的。

所以，薪酬制度設(shè)計一定是基本薪酬+獎金（含提成）+行為獎勵的綜合設(shè)計，就像某從業(yè)者說的那樣，“一個好的薪酬激勵制度能讓一個公司乃至行業(yè)更好運轉(zhuǎn)，只有兼顧投資者、基金公司及員工的長遠(yuǎn)利益，消除短期業(yè)績壓力的薪酬體系，才有可能達(dá)到多方共贏。”

所以，抑制短期薪酬過高，增長過快，這是監(jiān)管的導(dǎo)向。而下一步繼續(xù)引導(dǎo)或鼓勵資管機構(gòu)降低管理費率，讓利于投資者，我想也應(yīng)該行在路上！

最終來看，只有能夠開源節(jié)流，持續(xù)穩(wěn)定實現(xiàn)投資者保增增值目標(biāo)的行業(yè)才能真正創(chuàng)造價值，也才是這個行業(yè)具備了擁有美好未來的基礎(chǔ)。

公募基金的薪酬改革早就有了要啟動的跡象，這跟這兩年來基金熱有一定關(guān)系，在基金熱的背景下，明星基金經(jīng)理薪酬越來越高，體系也有些混亂。

不過，究竟具體結(jié)構(gòu)上要怎么改革，可能監(jiān)管機構(gòu)和基金公司還需要繼續(xù)溝通，但是從證監(jiān)會發(fā)的這個文件來看，不管其他要怎么改革，基金經(jīng)理薪酬遞延應(yīng)該是一個大趨勢，而且遞延比例還挺高，會達(dá)到40%，這個規(guī)定的目的看起來很明顯，通過規(guī)定薪酬遞延，來保持業(yè)務(wù)的長期和穩(wěn)定。

促進(jìn)良好發(fā)展