幾個(gè)重要的信號(hào)：

一是公眾已經(jīng)失去對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的基本信任。公眾，特別是投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)軟著陸的幻想已經(jīng)破滅。今天市場(chǎng)下跌如此之多的重要原因是什么？投資者似乎很難相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。標(biāo)普500指數(shù)下跌123.22點(diǎn)，至3,666.77點(diǎn)，跌幅3.3%。道瓊斯指數(shù)下跌741.46點(diǎn)，至29,927.07點(diǎn)，跌幅2.4%。這兩個(gè)指數(shù)都創(chuàng)出2020年12月以來(lái)最低收盤水平?？萍脊杉械募{斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌453.06點(diǎn)，跌幅4.1%，至10,646.1點(diǎn)，為2020年9月以來(lái)最低收盤水平。股市下跌表明，投資者在重新評(píng)估未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)論是：既不確定，又及其悲觀。

二是多數(shù)人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)即將把經(jīng)濟(jì)推入衰退。美聯(lián)儲(chǔ)希望引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，承受可以容忍的痛苦。若美聯(lián)儲(chǔ)能成功的話，這會(huì)是一個(gè)好結(jié)果。 但如果通脹持續(xù)高漲，美聯(lián)儲(chǔ)的唯一選擇是把經(jīng)濟(jì)推入衰退。昨天，美聯(lián)儲(chǔ)利率制定者暗示，他們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將因此大幅放緩，通脹降溫，失業(yè)率上升。特別是，圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的研究顯示，自上世紀(jì)80年代以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)之前六次加息后，美國(guó)有四次都陷入衰退。

三是美聯(lián)儲(chǔ)兩全其美。美聯(lián)儲(chǔ)希望經(jīng)濟(jì)增速放緩到足以抑制通脹的程度，但又不想讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退。從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)在這方面的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)魚和熊掌可兼得的想法僅僅是海市蜃樓而已。據(jù)統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)已顯示出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)降溫的跡象，5月住宅建設(shè)大幅下降，當(dāng)月零售支出也出現(xiàn)今年以來(lái)的首次下降，同時(shí)一項(xiàng)衡量消費(fèi)者信心的指標(biāo)跌至有記錄以來(lái)最低水平。

四是美聯(lián)儲(chǔ)主席示加息75個(gè)點(diǎn)帶來(lái)了一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。既，經(jīng)濟(jì)降溫的速度可能快于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，并在美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到這一點(diǎn)之前走向衰退。正如全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德的創(chuàng)始人與CEO拉里·芬克所言：聯(lián)儲(chǔ)并沒有能夠解決供應(yīng)問(wèn)題的工具，且如果美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)過(guò)度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨衰退。必須指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)點(diǎn)，為1994年以來(lái)最大，即近三十年之最，這就是拉里·芬克所說(shuō)的“美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)過(guò)度”。

美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨加息，當(dāng)天美股利空出盡，迎來(lái)虛弱的反彈，這本身就已經(jīng)透露了多頭的虛實(shí)。而且，市場(chǎng)還意識(shí)到股市未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)將更大，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)還在上升，市場(chǎng)情緒再度陷入悲觀。美聯(lián)儲(chǔ)7月有可能再度加息75點(diǎn)，這取決于6月的CPI數(shù)據(jù)結(jié)果，接下去四次會(huì)議最起碼還要加息175點(diǎn)，昨日公布的點(diǎn)陣圖顯示到年底聯(lián)邦基金利率將升至3.25-3.5%。

昨天不同尋常的一點(diǎn)是美元沒有大漲，反而大跌，這主要由于多方面因素造成。英國(guó)央行連續(xù)第五次政策會(huì)議加息，暗示必要時(shí)會(huì)采取更強(qiáng)有力行動(dòng)，貨幣市場(chǎng)押注其9月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性升至50%。瑞士央行意外宣布2007年來(lái)首次加息且一次大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，貨幣市場(chǎng)押注瑞士9月再加息100個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德告知?dú)W元區(qū)財(cái)長(zhǎng)，若7月加息啟動(dòng)后，外圍國(guó)家借貸成本上升過(guò)快過(guò)猛，歐央行預(yù)計(jì)將啟動(dòng)新工具限制債券利差的走闊程度。歐元兌美元聞?dòng)嵈鬂q。與此同時(shí)，房地美在報(bào)告中稱，30年期抵押貸款平均利率從上周的5.23％躍升至5.78％，創(chuàng)1987年以來(lái)最大單周升幅。最新房貸利率數(shù)據(jù)是2008年以來(lái)最高水平，幾乎是去年同期2.93％的兩倍。

不過(guò)，未來(lái)美元指數(shù)大趨勢(shì)仍然看漲，只有美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決加息，美元繼續(xù)漲才能壓制住通脹與能源價(jià)格，既然如此，美股下跌之路可能只是在半山腰而已。