Collaborative Value Private Investment，CVPI.

燈塔級基金教父朱利安?羅伯遜的老虎系們重倉科技成長股，有木有問題？嘗試著學(xué)習(xí)下，
其一，“科技股”是一種面向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的基本信仰，木有問題（突破人類生存所需能量上限的地球當(dāng)期光合作用的，就是科技帶來的更多能量轉(zhuǎn)換，以及持續(xù)的轉(zhuǎn)換），除非遇到屬于科技前沿的黑世紀(jì)；
其二，那問題是不是出在“重倉”？對于一般規(guī)?；鸸芾韥碚f，想來也不是；
其三，是不是在于科技周期、金融周期、債務(wù)周期？這個些許有些關(guān)聯(lián)；
第四，那或許的不在金融和經(jīng)濟(jì)，在于政治，數(shù)據(jù)顯示，老虎崽們的折戟，大都與心水股中的中概股有關(guān)；
第五，如果是中概科技股，會不會觸底反彈？中概市場調(diào)整熵減之后的反彈，貌似蓄勢待發(fā)。

身在太平洋東岸市場，以及在此幾十年的成長教育環(huán)境，對規(guī)?；鹑凇_基金等的理解實際上知之甚少，其實的真正階段在于不得而知，見山不是山見水不是水；
只是管中窺豹，可見一斑：
①科技股是正確的；
②科技資產(chǎn)的早期產(chǎn)權(quán)，是優(yōu)級正確的 -- 不論A輪之后的風(fēng)云變幻若何，自有從容；
③自營投資是一個相對確認(rèn)的選項 -- 2000年后的老虎燈塔基金教父朱利安?羅伯遜清退外部客戶，進(jìn)行自營投資（私人資本 Private Investment）。

以及的，相對而言，不得不再次感嘆下巴菲特和芒格兩位老爺子的功力。
巴菲特1942年開始介入投資，那一年，美國及其盟友三個月前才卷入的一場戰(zhàn)爭中遭受到了巨大的損失，壞消息天天傳來。后來，這個國家在不同時期經(jīng)歷了病毒式的通貨膨脹、達(dá)21%的最優(yōu)惠利率、代價高昂的戰(zhàn)爭、總統(tǒng)辭職、房屋價值全面崩潰、導(dǎo)致社會癱瘓的金融恐慌以及一系列其他問題，相應(yīng)的短期股價動蕩非常大，越戰(zhàn)、石油危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機(jī)、新冠疫情都對美國股市造成了巨大沖擊，短周期慘不忍睹。
就是這樣的一個接一個火線中，1965—2021年標(biāo)普500指數(shù)57年獲得10.5%的年化復(fù)合增長，累計增長30209%，即300倍；伯克希爾哈薩維股價在同一時間段內(nèi)實現(xiàn)20.1%的復(fù)利增長，累計增長3.6萬倍。
這里面，一定有太多常人不知道、知道了不理解、理解了不易行動的常識Common Sense & Money Sense。

如果一時真的知之甚少，那就在“甚少”的“知之”中確定“有邊界”的“能力圈”，一定要有邊界。
能力圈之外的投資，駕馭不了；
能力圈之內(nèi)的投資機(jī)會沒遇到，那叫弱水三千我只取一瓢；
如果能力圈邊界之外賺到了錢，實質(zhì)也沒價值和意義，早晚會賠回去。
如果要拓展的話，不是拓展投資，而是誠心正義、慎思篤行博學(xué)明辨、學(xué)而時習(xí)之的拓展能力圈的邊界，內(nèi)驅(qū)和邊拓......

如此這般，影影綽綽的新一輪超級投資周期越發(fā)清晰、確定、隨風(fēng)潛入夜時，與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并肩（Collaborative Value Private Investment，CVPI)，會當(dāng)擊水三千里......

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好漢也提當(dāng)年勇。1980年5月，以880萬美元的資本成立的老虎基金，在18年后，當(dāng)年的880萬美元已增長至210億美元，增幅超過259000％。這期間基金持有人在撇除所有費用后所獲得的年回報率高達(dá)31.7％。沒有人有更佳成績。需要指出，天下沒有長勝將軍，老虎基金的逆境不能抹去其過往彪炳戰(zhàn)績。

在特定條件之下，老虎基金的成功秘訣。毫無疑問，投資界沒有放之四海而皆準(zhǔn)的原則。老虎基金以往多年的成功，要訣在于堅持的投資策略：買入最好的股份及沽空最差的股份。在理性的環(huán)境，這策略十分奏效?？墒窃诓焕硇缘氖袌?，盈利及合理股價不受重視。這是在告誡人們，必須審時度勢。

老虎基金的認(rèn)為的成功者特質(zhì)。最終那些勤奮，仔細(xì)研究，保持學(xué)習(xí)的人是能夠獲得大幅超越市場的收益的。老虎基金絕不會冒險投資在其完全不了解的市場。

至于，本文提及的“Tiger Legatus(老虎使者)”、Bill Hwang的Archegos Capital 等，還不能在嚴(yán)格意義上界定為老虎基金系。生拉硬拽式的分析必然牽強(qiáng)附會。

潮落終有潮起時。投資者千萬不要低估本文提及的阿里巴巴、萬國數(shù)據(jù)、貝殼控股、拼多多、新東方教育、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、凡客誠品、樂淘、滴滴打車、蛋殼公寓等的未來投資價值。

必須指出，今后一段時間，投資者可能面臨史無前例的重大投資機(jī)會，當(dāng)然，投資機(jī)會從來都是留給那些有準(zhǔn)備的人。

重倉科技成長股成就了“老虎系”過去十年的輝煌，也為當(dāng)前的失利埋下了伏筆。沒人會想到，科技股歷史上的第二次轉(zhuǎn)折會來得這么迅速，尤其是本輪海嘯中還增加了推波助瀾的主力軍-中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

縱橫資本市場十三年的老虎使者更是時運不濟(jì)地踩中了中概股的連環(huán)雷，黯然退場?？陀^的來講，老虎使者過去十多年為投資者創(chuàng)造的收益應(yīng)該遠(yuǎn)高于近期的失利。只不過資本市場就是這么現(xiàn)實，沒什么功過相抵的說法。

另一方面，老虎使者的清盤也許是在主動規(guī)避風(fēng)險。該基金的主要投資對象是以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。由于歷史進(jìn)程的大規(guī)律，新興經(jīng)濟(jì)體始終需要從高速成長階段向成熟階段發(fā)展。而在蝶變過程中，將必然伴隨著強(qiáng)烈的外部阻力和內(nèi)部爭議。面對不理想的未來預(yù)期，主動清盤規(guī)避風(fēng)險從而靜待下一次機(jī)會的到來，也不是什么壞的策略。

對沖基金是不是 picking up Nickels in front of a steamroller?