美聯(lián)儲(chǔ)虧損這個(gè)問題其實(shí)是理解量化寬松、縮表、和財(cái)政赤字貨幣化的一個(gè)挺好的切入點(diǎn)，需要全面地看待。

一般來說，如果你去買債券的話，會(huì)有兩種類型的收入：一是利息收入；二是債券價(jià)格的漲跌收入?，F(xiàn)在媒體報(bào)道的這個(gè)6700億美元的巨虧，來自的就是這第二種類型。

具體說來，美聯(lián)儲(chǔ)疫情后在高位接盤了很多美國(guó)國(guó)債，然后現(xiàn)在要大力加息，債券價(jià)格下跌，所以被套牢了。但是我們也知道，從這次的縮表計(jì)劃來看，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)沒有準(zhǔn)備賣出他們的債券，所以只要他們一直拿著國(guó)債，也可以順利拿到本金，不至于真的虧損。再加上美聯(lián)儲(chǔ)還有利息收入，其實(shí)最后美聯(lián)儲(chǔ)還是會(huì)產(chǎn)生正盈利。但是這個(gè)問題里其實(shí)美國(guó)財(cái)政部扮演的才是中心的角色。因?yàn)楦鶕?jù)規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的任何盈利，都會(huì)轉(zhuǎn)交給美國(guó)財(cái)政部。這也很好了解釋了美聯(lián)儲(chǔ)不以盈利為目的的性質(zhì)，所以不用看到美聯(lián)儲(chǔ)“巨額虧損”而擔(dān)心對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有什么影響。

1、 盈虧不是美聯(lián)儲(chǔ)的重要目標(biāo)，外界也沒有必要拿此事評(píng)頭論足、說三道四。美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)是實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和價(jià)格穩(wěn)定。既不是實(shí)現(xiàn)盈利也不是避免虧損。

2、 美聯(lián)儲(chǔ)的工作論文確實(shí)具有參考價(jià)值，但是否最具權(quán)威性，還有待深入考量。譬如，近期發(fā)表的美聯(lián)儲(chǔ)工作論文《美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表利率風(fēng)險(xiǎn)分析，第 1 部分：背景和歷史視角》《美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表利率風(fēng)險(xiǎn)分析，第 2 部分：替代利率路徑下的預(yù)測(cè) 》，確實(shí)指出了一些問題，但這種論文既有些晦澀難懂，又難以一言九鼎。

3、 美聯(lián)儲(chǔ)沒有利用內(nèi)部消息獲利，這是制衡作用的后果，也是目前世界上一種最為有效的模式。比較而言，相反的運(yùn)作機(jī)制，如，既當(dāng)裁判員，又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的模式可能沒有公信力。那種片面地與民眾爭(zhēng)利即使盈利頗豐，也難以服眾。

4、 客觀地情況是，今后一段時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)盡管手忙腳亂，但依舊是世界上日子最好過的少數(shù)幾家央行之一。需要特別指出的是，世界上其它一些國(guó)家的央行就沒有美聯(lián)儲(chǔ)那么幸運(yùn)了，不是束手無策、就是壞手爛腳。