中國恒大的股價從2021年初就開始了一瀉千里，從15港元跌到今年一季度的1港元，一直停牌至今。恒大的債務(wù)處置能走向何方？恒大作為一家房地產(chǎn)企業(yè)是否還有救？股票價格已經(jīng)說明了一切。

對于金融機構(gòu)，除了國家層面的保交樓以外，剩下的一切就是自保了，所有金融機構(gòu)湊在上演一場生死時速，誰能夠占到更多的抵押物、質(zhì)押品，無疑誰就擁有了更多保全的底氣（除了那些為了剛性兌付而英勇進場的信托公司外）。這次仲裁申請背后一方面是恒大集團千瘡百孔的負債形式，另一方面則說明了各家機構(gòu)已經(jīng)在積極地通過各種方式保全自己的資產(chǎn)。

值得關(guān)注的是，作為同恒大集團關(guān)聯(lián)密切的一家銀行，盛京銀行也處于長期停牌的狀態(tài)，坊間長期傳聞的關(guān)聯(lián)交易很有可能對盛京銀行的真實價值構(gòu)成各種沖擊。2020年時盛京銀行的不良率就已經(jīng)達到2.49%的狀態(tài)，疊加去年開始發(fā)酵的地產(chǎn)違約，盛京銀行資產(chǎn)的真實情況就像是一個盲盒，拿到它并不意味著安全，而還是要最終能拆出來什么。

但從同金融機構(gòu)的溝通看，即便在恒大拿到了如土地、物業(yè)等硬的抵押品，也不代表著萬事大吉。恒大集團在高速發(fā)展中所積累的各種沉疴，在這些抵押品上體現(xiàn)得非常充分，欠繳的土增稅、掛在項目公司的未繳稅費，這些問題都極大程度地侵蝕了抵押品的價值。

這些問題又何止發(fā)生在恒大身上呢？財技高超的世茂不也一樣如此么？

恒大的衰亡不過是地產(chǎn)行業(yè)狂飆的必然，任何高速發(fā)展如果不加規(guī)則限制，最后只能是一地雞毛。在這里我無意苛責恒大，它不過是一個時代的縮影，預售房制度、資金監(jiān)管不利、地方政府的地產(chǎn)經(jīng)濟模式，讓每一個參與者只有變得瘋狂才能掙到大錢。上帝要讓誰滅亡，就先讓誰瘋狂，瘋狂的地產(chǎn)最后注定是慘淡經(jīng)營，但問題是，我們能從這次地產(chǎn)的全面潰退中學到什么？

在恒大債務(wù)危機爆發(fā)之后，大家用審視的眼光來重新看待這家公司之后，才發(fā)現(xiàn)這家公司有多么錯綜復雜。這一點不僅體現(xiàn)在其旗下各公司的地產(chǎn)項目上，尤其危險的是其與各個銀行錯綜復雜的關(guān)系，讓金融風險的可能性大大增加。

比如去年，恒大對手中的盛京銀行股份做了兩次轉(zhuǎn)讓，恒大的持股比例將降到14.57%。但是到現(xiàn)在為止，對于盛京銀行來講，恒大的風險依然不能斷定沒有蔓延到自己身上的可能，如今恒大南昌子公司因提供反擔保被仲裁，盛京銀行12.82億質(zhì)押被執(zhí)行就是活生生的例子。