龍湖的核心:一線和二線城市都還不錯。這個月杭州推一個50億的項目，預計一把清盤。龍湖國內(nèi)只進入68 個城市，top10里進入城市最少的開發(fā)商，相對比較安全。三四五六線城市下滑非常明顯，也沒有止跌的趨勢。
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總的來說，我對龍湖近兩天事件的看法就是：

炒作。

比較認同龍湖創(chuàng)始人、董事局主席吳亞軍在昨天午后的投資人電話會上表達的一個觀點：是市場驚慌導致的。

很簡單的道理，現(xiàn)在還健在的股價較高的民營房企，才有被做空的空間。

記得是在今年6月，一次與幾位房企的高管吃飯，席間，一家暴雷較早的房企高管拿著酒杯走到另一家房企高管跟前，半開玩笑半認真地說，你們的股價比我們的高太多了，我得留點錢炒你們的股票。

這位喜歡炒股的朋友，上個月入手了一套位于深圳福田CBD的大平層。

昨天龍湖的股價最高跌幅接近兩成，創(chuàng)2018年11月以來新低，幾只債券也有兩三成的跌幅，這樣的跌幅和跌法，我們其實并不陌生。

前幾天的金地，還有較早以前的旭輝，還有碧桂園，都差不多。苗頭寫過，房地產(chǎn)股債市場的情緒早已脫離公司的基本面，一條不知從哪兒來的負面消息，再加幾單可大可小的交易，就可以把一家公司的股票和債券干翻。

有分析說，如果龍湖都被投資者拋棄，那基本意味著投資者徹底放棄了地產(chǎn)股。我覺得不至于，投資者不過是在圍獵而已，哪里有機會，哪個空間大，他們就會撲向哪里。

昨天市場的情緒被瑞銀的報告放大了，說是恐慌也好，驚慌也罷，都是非理性的過激反應。當然，如果從“落袋為安”的角度，也能理解，畢竟行業(yè)和市場還沒扭轉(zhuǎn)，個別房企的負面信用事件強化了這種“落袋為安”的邏輯。

我在想另一個問題，如果要投資中國房企的股票和債券，如果你不選擇龍湖，你還能選擇誰？有朋友會說一家提及率也比較高的某公司，我不能點名，但是我認為這家公司的管理層已然把它以前的魂給弄丟了。

龍湖是一家堅持做自己的公司，它也是投資和財務管理相當自律的公司。這種堅持與自律，有時讓人感覺比央企還嚴格。

前段時間，我問一位與龍湖打交道比較多的做投資的朋友，為什么龍湖不到深圳來拿地？深圳不是把一些“壓箱底”的貨都拿出來賣了嗎？

他告訴我，龍湖有自己的一套標準，對別的房企可能是“壓箱底”的貨，但是對龍湖，不一定。“龍湖對每一塊地的去化率、回款等指標要求非常具體。”

瑞銀報告里有一個觀點，認為“停貸”風波將推遲中國房地產(chǎn)市場的復蘇，支持它這個結(jié)論的是2022年7月，前100強房企的合同銷售額環(huán)比下降了27%，同比下降40%。
你看，還是拿去年的數(shù)據(jù)，來抽打今年房企的表現(xiàn)，但是實際上，我們不可能回到以前的老路，現(xiàn)在對房企來講，最大的發(fā)展不是銷售額，而是安全，平穩(wěn)過渡。

如果純粹追求銷售規(guī)模，加大開工量和推貨量就是了，但是，這樣做的話，會對一家公司的安全經(jīng)營帶來極大的挑戰(zhàn)和風險。

龍湖對此保持了充分的清醒。據(jù)我了解，2020年初發(fā)生疫情后，龍湖每個月都要組織運營、營銷、財務、投資發(fā)展等部門做兩次壓力測試，討論在最差的情況下要怎么辦，支付怎么做，投資怎么做。

瑞銀還在對碧桂園、龍湖、萬科、旭輝等4家房企進行現(xiàn)金流分析的基礎上，下調(diào)了“選定股票的收益和價格目標”。其中，碧桂園和龍湖的評級下調(diào)為“中性”。

對龍湖來講，房地產(chǎn)銷售回款僅是它的經(jīng)營性現(xiàn)金流構(gòu)成的一部分。8月9日，龍湖集團發(fā)布了1-7月相關數(shù)據(jù)，從這份數(shù)據(jù)來看，龍湖的經(jīng)營可以說是相當穩(wěn)?。?br />
截至2022年7月末，龍湖集團累計實現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額人民幣683.6億元，歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售面積418.9萬平方米。7月單月實現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額人民幣118.5億元。

這樣的銷售成績可以說是房企“優(yōu)等生”當中，表現(xiàn)較為拔尖的了——如果從全口徑金額看，7月份其實是182億，同比僅下降4%。

記住，龍湖這份成績單并不是在加大投資規(guī)模和推盤量的基礎上取得的。對于龍湖這樣的公司，它要的是高質(zhì)量的發(fā)展，而不是量上的變化。

瑞銀說，投資者擔心由于銷售回款變慢，現(xiàn)金流的持續(xù)消耗，將使得房企面臨估值下調(diào)的壓力。瑞銀這點說得沒錯，但是我覺得它可能誤判了龍湖——并非所有的研究機構(gòu)都能搞懂“凡事預則立，不預則廢”這句話的意思。

吳亞軍對龍湖的管理層提出過一個假設：如果在極端的情況下，龍湖一套房都賣不出去，還要正常支付員工工資，給銀行和金融機構(gòu)還貸，支付供應商款項，這些錢從哪里來？
什么意思呢？就是房子都賣不動了，靠什么來支持龍湖繼續(xù)往前走？

龍湖的答案是：租金。

租金是相對穩(wěn)定的。即使現(xiàn)在銷售市場波動，但是商場可以正常收租，那么龍湖的日子就會過得相對比較舒服些。

龍湖進入的城市都是高能級的一二線城市，在這些城市，龍湖拿的地絕大多數(shù)的位置都比較好。

大家知道，一線城市核心地段的房子，集中的是全國的購買力，這一塊的購買力在全國來講，絕對值非常大，有很大的想象空間。而二線的省會和經(jīng)濟發(fā)達城市的好房子，集中的是全省的購買力，這個群體的容量也比較大。

以龍湖的產(chǎn)品定位和產(chǎn)品打造能力，市場從不擔心龍湖賣不出房子。因為龍湖無論是做高端高凈值人群，還是中端改善，甚至底端的剛需，都有硬核的實力與能力。而龍湖要的是市場口碑，而不是簡單的“賣了多少貨”。

超過30家開發(fā)商已經(jīng)構(gòu)成債券違約或在進行債務重組，這是事實.但是對于龍湖這樣的公司來講，現(xiàn)在正是“吹沙見金”的時期。

用吳亞軍的話來講，“現(xiàn)在是行業(yè)最黯淡的時候，我們反而要往光明去看、往機會處去看?！?br /> 吳亞軍提到，前幾天，龍湖管理層和公司合伙人座談，很重要的話題就是“長期看龍湖未來5年的策略和打算是什么？怎么增加持續(xù)性、經(jīng)營性收入？”

在這個行業(yè)黯淡的時刻，龍湖所有管理層還坐下來討論5年之后的事情，這份從容和淡定，非常罕見。

不錯

龍湖創(chuàng)始人吳亞軍表示，“是市場驚慌導致的，企業(yè)根本沒出任何狀況”。而因公司出現(xiàn)商票逾期傳聞，上海票據(jù)交易所也在10日晚間罕見專門發(fā)布公告，稱龍湖集團無商票違約和拒付記錄，并對謠傳行為予以譴責。

目前從公開市場來看，龍湖集團一年內(nèi)到期或面臨回售的境內(nèi)公司債、中期票據(jù)規(guī)模為147億元，而境外美元債一年內(nèi)到期規(guī)模為3億美元。