個人的幾個觀點：

第一、本輪高通脹具有常態(tài)化、嵌入式的特點。若如此，美聯(lián)儲對高通脹的態(tài)度，可能選擇“睜一只眼閉一只眼”，美國民眾則別無選擇，只能與高通脹“與虎同伴”一條路可走。實踐可能證明，任何異想天開的整治高通脹舉措到頭來都是于事無補的，甚至是搬起石頭砸自己的腳。

第二、所謂搬起石頭砸自己的腳，是指美聯(lián)儲的做法異想天開，即選擇加息幅度和時長可能會超過近幾十年的水平，這必然導致經(jīng)濟增長疲軟、失業(yè)率上升和更加頻繁的經(jīng)濟衰退。此輪美聯(lián)儲加息75個BP已將美國推到了經(jīng)濟衰退的邊緣。其實，貨幣政策過度緊縮的風險已經(jīng)存在并可能相當嚴重，貨幣政策對經(jīng)濟的影響是長期且有多種滯后的情況，因為央行加息與經(jīng)濟活動反映出加息的影響之間存在時滯。

第三、美聯(lián)儲做糖不甜做醋酸。即，美聯(lián)儲已經(jīng)失去抑制高通脹的最佳時機，其實，這個時機也不一定存在，換句換說，美聯(lián)儲的工具箱里已經(jīng)沒有抑制高通脹的工具，但是，美聯(lián)儲的工具箱里有導致經(jīng)濟衰退的工具。

第四、美聯(lián)儲必須識時務(wù)。我8月18日撰文預計，美聯(lián)儲在9月21日的議息會議上可能將其加息的幅度縮減至25、或者50個BP，現(xiàn)在，我仍然堅持這個判斷。這兩天，對美聯(lián)儲政策預測最為精準的高盛美國首席經(jīng)濟學家哈哲思表示，鮑威爾屆時預計將重申此前放緩加息的論調(diào)，美聯(lián)儲將在9月加息50BP，在11月和12月加息25BP。值得指出的是，貨幣政策的相機抉擇，其實包括“死馬當活馬治”，“皇帝的新衣”。

第五、市場的積極反應(yīng)。周四，投資者關(guān)注杰克遜霍爾央行年會，美股收盤上漲，標普500指數(shù)上漲58.35點，漲幅1.4%，至4199.12點。科技股集中的納斯達克綜合指數(shù)上漲207.74點，漲幅1.7%，至12639.27點。道瓊斯指數(shù)上漲322.55點，漲幅1%，至33291.78點。

相比于今年上半年FOMC會議決議的跌宕起伏，三季度以后的美聯(lián)儲加息節(jié)奏已經(jīng)不是那么“引人入勝”了，主要原因有二：

1，前期加息的力度已經(jīng)充分作用于美國經(jīng)濟和大宗商品價格，通脹攀升的趨勢已經(jīng)慢慢走緩，前期吃得藥已經(jīng)開始有效，美國經(jīng)濟的高熱已經(jīng)有褪去的跡象，后續(xù)的劑量和吃藥頻次自然可以降下來。

2，市場已經(jīng)充分預期美聯(lián)儲對于經(jīng)濟發(fā)展和通脹控制的實踐邏輯，公開市場對于三季度后期美聯(lián)儲的加息頻次有了非常明確的認知和預期，只要不是超預期的突發(fā)事件，就不可能對市場產(chǎn)生劇烈沖擊。投資者最敏感、資本市場最風聲鶴唳的日子，正在過去。

“人無遠慮必有近憂”，與其看美聯(lián)儲FOMC會議的熱鬧，不如認認真真思考下階段之于宏觀和投資的對策，在此刻，至少有以下幾點是我們可以清楚看到的：

1，美國經(jīng)濟在2023年初步入階段性衰退，是必然的事情，宏觀經(jīng)濟下滑帶來企業(yè)利潤的承壓，是疫情后周期的正常表現(xiàn)，相比于2022年的緊縮主線，2023年我們可以適當?shù)仄诖缆?lián)儲的寬松政策。

2，加息節(jié)奏趨緩后，美股渴望迎來機會。年初美股經(jīng)歷了一輪快速回調(diào)后，特別是成長股更是表現(xiàn)慘淡，這里面?zhèn)€中原因雖各有差異，但都將會在更加溫和的貨幣政策下有所反彈，可謂是久旱逢甘霖。

3，相比于美國日漸明確的通脹下滑預期，歐元區(qū)還在繼續(xù)忍受俄烏沖突帶來的高通脹，這些無疑都將為歐洲區(qū)經(jīng)濟復蘇帶來負面的影響。許多國內(nèi)的私募基金開始有意識的看空歐洲市場，這對于中國的私募基金界，也是頭一遭，這背后折射出來的確是投資界對于歐洲經(jīng)濟和資本市場的一種共性認知。

4，俄烏沖突雖是偶發(fā)事件，但疊加最近三年全球范圍的極端氣候，卻讓人重新發(fā)現(xiàn)了火電的價值。從拜登政府回歸巴黎氣候協(xié)定后，全球能源的主線就是清潔能源+去石化概念，但今年的旱情和大宗價格飆升卻讓大家都再次意識到了能源安全性的重要性，即便未來是綠電的天下，多元化的能源供給結(jié)構(gòu)+有彈性的能源備份，對于任何一個經(jīng)濟體都是必須要思考的事情。值得關(guān)注的是，國內(nèi)一些基金經(jīng)理明確表達了對于火電的期待，正是這一邏輯在快速擴散的明證。

“走一步看兩步想三步”，這是許多人對于企業(yè)經(jīng)營管理總結(jié)的實踐，但對于宏觀經(jīng)濟，何嘗又不是如此呢，只有未雨綢繆，才能在下一階段的市場中找到自己的方向和定位。

在這個大背景下，這次的全球央行會議備受矚目，包括美國聯(lián)邦儲備委員會主席杰伊?鮑威爾在內(nèi)的央行官員齊聚一堂，討論全球經(jīng)濟未來的挑戰(zhàn)。大家現(xiàn)如今尤其關(guān)注美聯(lián)儲的動態(tài)，今年以美聯(lián)儲已經(jīng)大幅度加息很多次，未來短期內(nèi)會不會再來一次，是市場投資者們關(guān)注的重點，不過，現(xiàn)在說央行是否會在9月的第三次會議上連續(xù)加息0.75個百分點還為時過早，前不久美聯(lián)儲也有“根據(jù)實際情況”來調(diào)整加息步驟的類似表態(tài)，這讓未來是否加息更加不好預測。