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離岸人民幣兌美元跌破6.92關(guān)口,為2年來首次

2022-08-29 10:00
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8月29日早間,離岸人民幣兌美元連續(xù)跌破6.90 、6.91、6.92三道關(guān)口,日內(nèi)跌超300點。人民幣兌美元中間價報6.8698,調(diào)貶212個基點。自從8月15日央行下調(diào)MLF(中期借貸便利)利率以來,人民幣對美元快速走貶,22日LPR(貸款市場報價利率)跟隨下調(diào)后,人民幣進一步貶值。8月15日,離岸人民幣一度大跌近700點、逼近6.82,走出本輪疫情暴發(fā)(2020年3月)以來跌幅最大的一天。 | 相關(guān)閱讀(財聯(lián)社)
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鐘正生

鐘正生

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家

2022年8月中旬以來,美元指數(shù)快速反彈、續(xù)創(chuàng)近二十年新高。我們認(rèn)為,近期美元走強背后有一條重要的“暗線”,是國際能源價格的反彈。

1、國際油價反彈。布倫特油價在8月23日重新“破百”,29日收于105美元/桶。一方面,伊朗協(xié)議尚未落地,歐佩克供給擾動再令市場擔(dān)憂;另一方面,歐洲能源危機與國際天然氣價格再漲,帶動油價上揚。8月下旬英國天然氣價格升破今年3月高點,當(dāng)時油價超過120美元/桶。

2、美聯(lián)儲再“放鷹”。鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的發(fā)言,被視為對市場寬松預(yù)期的糾偏。美國CPI通脹率歷來與國際油價走勢具備較強的相關(guān)性,油價回升令美聯(lián)儲懷疑7月通脹放緩的持續(xù)性。此外,國際油價水平與美國10年期TIPS國債隱含通脹預(yù)期有良好的相關(guān)性。鮑威爾最新講話提到,歷史經(jīng)驗已令美聯(lián)儲充分認(rèn)識到穩(wěn)定通脹預(yù)期的重要性。

3、非美經(jīng)濟承壓。1)歐元區(qū)能源供給遭遇天然氣管道停運、夏季高溫等更多意外擾動,歐元匯率進一步承壓。8月下旬俄羅斯又宣布北溪1號管道將于8月31日起停運3天。此外,夏季高溫使歐洲能源危機再度升級。此時歐央行大幅加息,不僅對歐元匯率提振有限,反而可能增大經(jīng)濟金融風(fēng)險。2)英國“滯脹”壓力趕超歐元區(qū),英鎊貶值加速。8月中旬以來,英鎊貶值速度快于歐元。英國7月CPI同比突破兩位數(shù)。8月26日,英國宣布將從10月1日起將能源價格上限上調(diào)80%,未來英國能源價格仍可能出現(xiàn)大幅上行。即便英國央行自去年12月以來已累計加息1.65個百分點,英央行遏制通脹的進展十分有限,不足以安撫市場對“滯脹”的擔(dān)憂。3)日元匯率受能源漲價的直接影響,以及美債利率攀升的間接沖擊。首先,由于日本高度依賴能源進口,國際能源漲價直接增加日元兌美元的換匯需求;其次,美日國債利差走闊加大日本資金外流壓力;再者,日債利率也隨美債利率而上揚,并重新接近日本央行收益率曲線控制目標(biāo),迫使央行擴大購債、日元貨幣供給被迫增加。8月29日,10年日債利率時隔近兩個月再度“破位”,日元匯率亦急速貶值。

4、“強美元”下一步。今年以來美元匯率不斷走強的根本原因是,美國經(jīng)濟在能源危機中保持相對韌性:一方面,美國經(jīng)濟對能源的依賴性遠(yuǎn)低于歐日等大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體;另一方面,美國經(jīng)濟仍有韌性,美聯(lián)儲緊縮更有底氣。短期看,除非國際“能源危機”出現(xiàn)實質(zhì)緩和,否則,考慮到冬季能源需求上升、歐洲經(jīng)濟衰退即將到來、以及非美金融市場的脆弱性與緊張感,美元指數(shù)未必已經(jīng)“見頂”。中期看,“能源危機”終將威脅美國經(jīng)濟前景,美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險兌現(xiàn)之時,或許就是美元指數(shù)觸頂之日。

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Dengerii

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不斷進步,永遠(yuǎn)年輕

一般來講,匯率的變動跟本國和國際環(huán)境的變化和影響息息相關(guān),雖然我國央行和其他經(jīng)濟高層會議中一再強調(diào)要保持匯率穩(wěn)定,但是還是內(nèi)需的變化,外部環(huán)境的波動,很難不產(chǎn)生影響。比如這次鮑威爾的發(fā)言,表明了美聯(lián)儲還好繼續(xù)強力加息,在這個背景下,強美元的動能難以減弱,人民幣近期面臨一定壓力。

再加之,我國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較疲軟,這意味著人民幣貶值壓力仍客觀存在。如今人民幣已經(jīng)邁向6.9關(guān)口,是否會破七,可能是我們下一階段需要關(guān)心的問題。

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