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雷軍坐不住了:小米集團(tuán)再度回購(gòu)股份

2022-09-06 11:00
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9月5日晚間,小米集團(tuán)在港交所公告,于9月5日回購(gòu)450萬(wàn)股,回購(gòu)價(jià)格為10.84港元-10.9港元,共耗資約4890萬(wàn)港元。iFinD數(shù)據(jù)顯示,近一個(gè)月,小米集團(tuán)已耗資4.44億港元累計(jì)回購(gòu)8次,而小米股價(jià)未見(jiàn)止跌跡象,股價(jià)接近年內(nèi)10.3港元的低點(diǎn),總市值2716億港元。年初至今,小米股價(jià)跌幅超過(guò)40%,下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期恒生科技指數(shù),也是市值超過(guò)2700億港元港股上市公司中跌幅最大的。 | 相關(guān)閱讀(證券時(shí)報(bào))
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楊波

楊波

資深財(cái)經(jīng)媒體人,專注中概股研究

近期,小米集團(tuán)港股的最新股價(jià)跌破11港元,距離今年5月創(chuàng)下的10.3港元低點(diǎn),已經(jīng)只有一步之遙,假若跌破前期低點(diǎn),接下來(lái)就是10港元保衛(wèi)戰(zhàn),對(duì)于小米的投資者來(lái)說(shuō),一年半的時(shí)間,又是一個(gè)輪回。

2020年春天,小米港股從10港元起步,2021年1月最高漲至35.9港元,成為一道亮麗的風(fēng)景線,接下來(lái)華為紅利消退,小米股價(jià)進(jìn)入漫漫熊途,其中跌破24港元的位置,應(yīng)該是很致命的,雖然期間小米集團(tuán)多次回購(gòu),但現(xiàn)在又跌回到了10港元的原點(diǎn)。

小米股價(jià)的V字型走勢(shì),有手機(jī)行業(yè)大環(huán)境的影響,也有小米自身的因素,其中在高端手機(jī)市場(chǎng)屢戰(zhàn)屢敗,雷軍有做高端的雄心,卻沒(méi)有系統(tǒng)性的打法,使得華為紅利消退之后,小米股價(jià)又露出了原型。

拋開(kāi)行業(yè)因素和自身原因,還有個(gè)很有趣的角度,都是主打高性價(jià)比,股價(jià)跌幅也很慘重,但是拼多多為何今年能夠絕地逢生,股價(jià)漲了三倍,從4月份的23美元漲至72美元,而小米的股價(jià)從10.3港元又跌回到10.8港元,幾乎沒(méi)有像樣的漲幅。

同樣是主打高性價(jià)比的上市企業(yè),投資者也是以國(guó)際投資者為主,為何對(duì)拼多多和小米集團(tuán)的態(tài)度涇渭分明呢?

答案或許是,拼多多在電商行業(yè)只有一個(gè),而小米集團(tuán)在3C行業(yè)里面有很多個(gè),因此,小米的高性價(jià)比,相比于拼多多的高性價(jià)比,就顯得非常不值錢了。

事實(shí)上,拼多多的崛起,得益于一個(gè)市場(chǎng)契機(jī),中國(guó)電商市場(chǎng)下沉,但是阿里把精力放在了天貓,跟京東搶城市的中產(chǎn)用戶,有意無(wú)意地讓淘寶邊緣化,讓拼多多收獲了一個(gè)巨大的市場(chǎng)紅利期。

而且,拼多多在站穩(wěn)電商第三把手之后,不是去想著跟京東和天貓搶地盤,而是穩(wěn)扎穩(wěn)打地鞏固基本盤,很低調(diào)的布局社區(qū)團(tuán)購(gòu),主打最基礎(chǔ)最高頻的農(nóng)產(chǎn)品和日用戶,這讓拼多多的高性價(jià)比不僅有了扎實(shí)的下沉用戶,甚至吸引力不少消費(fèi)力下滑的中產(chǎn)用戶,吃了不少天貓京東的客群。

高性價(jià)比、日用消費(fèi)品、高頻消費(fèi),是拼多多最基本的核心邏輯,尤其是社區(qū)團(tuán)購(gòu)這個(gè)賽道,目前看來(lái)最后的贏家就是拼多多,其他的都幾乎已經(jīng)潰敗,連盒馬、七鮮這樣的線下新零售店,都受到了多多買菜的極大威脅,在這種局面下,拼多多構(gòu)筑了牢固的基本盤,在電商行業(yè)屬于坐三望二,市值跟京東不相上下,都在1000億美元附近。

反觀小米集團(tuán),在天上掉餡餅收到特朗普的大禮包之后,內(nèi)部過(guò)于浮躁,得隴望蜀,雷軍也把收獲華為讓出來(lái)的市場(chǎng),當(dāng)成了理所當(dāng)然,核心精力都放在了高端產(chǎn)品和海外市場(chǎng),以及造車業(yè)務(wù)上,對(duì)于讓小米發(fā)家的業(yè)務(wù)基本盤,其實(shí)是忽視了的。

雖然很多人說(shuō)小米的產(chǎn)品就是品牌版本的“華強(qiáng)北”,這雖然有些偏頗,但是也有一定的道理,事實(shí)上,小米所處的3C賽道,華強(qiáng)北模式已經(jīng)存在了二十年,小米崛起之后,收獲的就是過(guò)去華強(qiáng)北的用戶,但在這兩年,雷軍顯然只是把性價(jià)比放在口上,不甘心總是做華強(qiáng)北“總舵主”,一定要高端。

雷軍做高端的執(zhí)念,在手機(jī)行業(yè)進(jìn)入到下行期之后,就讓小米內(nèi)部顯得特別痛苦,因?yàn)楦咝詢r(jià)比與高端本來(lái)就是完全相悖的,而雷軍卻幻想一個(gè)品牌,可以通吃高中低用戶群。

更要命的是,3C消費(fèi)品并非是高頻消費(fèi)品,也就是一個(gè)消費(fèi)者,不可能一年內(nèi)買幾次手機(jī),更不用說(shuō)電視、冰箱這種產(chǎn)品了,沒(méi)有高頻消費(fèi),小米就得不斷擴(kuò)張品類,最后變成了雜而不精,相比于拼多多主打農(nóng)產(chǎn)品和生活消費(fèi)品,自然就更缺乏消費(fèi)黏性。

從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手角度來(lái)看,拼多多在電商賽道已經(jīng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,京東的京喜主動(dòng)撤退,阿里的淘特也并不成功,拼多多不斷創(chuàng)新的返利玩法,甚至把當(dāng)初的返利電商平臺(tái)都給干掉了,不僅牢牢把控用戶心智,而且對(duì)于越來(lái)越看重價(jià)格的消費(fèi)者來(lái)說(shuō),其存在已經(jīng)是不可或缺的。

反觀小米,在中低端的3C賽道上,無(wú)論是傳統(tǒng)的手機(jī)和家電玩家,比如互聯(lián)網(wǎng)電視就有TCL、雷鳥、海信等一大批競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,手機(jī)有OPPO、vivo、榮耀、realme,小米在各條賽道都腹背受敵,這兩年的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手只多不少。

至于汽車業(yè)務(wù),現(xiàn)在是遠(yuǎn)水解不了近渴,2024年首車下線之前,都救不了小米的業(yè)績(jī),反而成為小米現(xiàn)金流的一個(gè)潛在黑洞。

此外,拼多多的電商平臺(tái)屬性,在坐擁8億用戶的規(guī)模效應(yīng)之后,戰(zhàn)略上可進(jìn)可退,財(cái)務(wù)上極為穩(wěn)健,盈利還能創(chuàng)下這兩年的高點(diǎn),而小米在手機(jī)業(yè)務(wù)基本盤下滑之后,除了走高端和賭造車的華山一條路之后,雷軍似乎也沒(méi)有更好的選擇。

事實(shí)上,小米現(xiàn)在的窘境,也是很多主打互聯(lián)網(wǎng)紅利新興品牌的共性,一旦紅利退去,就變成了裸泳。

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石榴姐

石榴姐

小米耗資百億回購(gòu)股票,看似很大,但實(shí)際上以小米目前2700多億的市值來(lái)看,以及之前回購(gòu)時(shí)候比較高的價(jià)格看,小米的這個(gè)回購(gòu)額可能還不到總股本的5%,考慮到目前小米股本中81%左右的流通股,這個(gè)回購(gòu)數(shù)量也并不是很大,因此無(wú)法提振低迷的股價(jià),倒也是正常的。

另外,小米的股價(jià)低迷,還是因?yàn)槠湔w的表現(xiàn)不盡如人意,作為一家以手機(jī)制造為主業(yè)的企業(yè),其極低的利潤(rùn)率可以說(shuō)連一般的高端制造企業(yè)都談不上,最高的2018年凈利率也只有7.7%,更無(wú)法說(shuō)自己是高科技企業(yè)了。今年中報(bào)顯示,小米上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為8.3億,同比下降95%,實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)49.4億,同比下降60%。小米一心想做中國(guó)的蘋果,但是業(yè)績(jī)上卻長(zhǎng)期低迷。

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