9月PMI重回擴張區(qū)間，政策落實需抓住時間窗口

9月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2022年9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區(qū)間；非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.9%，比上月下降2.0和0.8個百分點，繼續(xù)位于擴張區(qū)間。

PMI作為經(jīng)濟運行的先行指標，9月份錄得數(shù)據(jù)較8月份繼續(xù)回升，時隔3個月重回擴張區(qū)間（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%），體現(xiàn)出我國經(jīng)濟在穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策持續(xù)發(fā)揮效能下，扭轉(zhuǎn)了下滑態(tài)勢，實現(xiàn)環(huán)比修復。筆者認為，當前經(jīng)濟正處于從環(huán)比修復走向復蘇期的緊要關(guān)口，往未來看，四季度經(jīng)濟在全年份量最重，穩(wěn)經(jīng)濟政策落實需抓住時間窗口和時間節(jié)點，著力解決當前市場主體“預期不穩(wěn)、信心不足”這制約經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性復蘇的長期“痛點”問題。

首先，從構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)來看，僅生產(chǎn)指數(shù)升至臨界點以上，其他指數(shù)仍低于臨界點。具體來看，生產(chǎn)指數(shù)為51.5%，比上月上升1.7個百分點；新訂單指數(shù)為49.8%，比上月上升0.6個百分點；原材料庫存指數(shù)為47.6%，比上月下降0.4個百分點；從業(yè)人員指數(shù)為49.0%，比上月上升0.1個百分點；供應商配送時間指數(shù)為48.7%，比上月下降0.8個百分點。其中，代表需求側(cè)的新訂單指數(shù)回升幅度小于代表供給側(cè)的生產(chǎn)指數(shù)，且仍低于臨界點，表明市場需求景氣度雖繼續(xù)改善，但市場整體有效需求仍舊不足，而代表外需的新出口訂單指數(shù)比上月下降1.1個百分點，僅錄得47.0%，體現(xiàn)出外需正在快速走弱。筆者認為，往未來看，外需或?qū)⒊掷m(xù)走弱，穩(wěn)經(jīng)濟更需內(nèi)需發(fā)力。

其次，從大、中、小型企業(yè)PMI來看，大型企業(yè)繼續(xù)處于擴張區(qū)間，中、小型企業(yè)仍處于收縮區(qū)間。大型企業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.6個百分點，高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為49.7%和48.3%，比上月上升0.8和0.7個百分點，景氣水平雖有所改善，但仍處于收縮區(qū)間。筆者認為，其中，中、小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大，長期處于發(fā)展“預期不穩(wěn)、信心不足”的狀態(tài)，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”。

此外，相比于全年其他經(jīng)濟目標，最需要保住的目標是失業(yè)率在5.5%以內(nèi)。在面對復雜嚴峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務下，如果能夠保住失業(yè)率目標，經(jīng)濟活動能正常運轉(zhuǎn)，已是十分成功的。而中小企業(yè)貢獻了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，保就業(yè)則首先要保住中小企業(yè)，穩(wěn)住中小企業(yè)的發(fā)展預期，恢復中小企業(yè)的發(fā)展信心，就業(yè)崗位就會實現(xiàn)內(nèi)生性的良性擴張。

近期，筆者在與一些中小企業(yè)家交流時常聽到一句話，“心氣大不如前、缺乏方向感”。企業(yè)雖伴隨著經(jīng)濟從“谷底”修復，逐步開始正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，但心氣，也就是信心并沒有完全恢復。有時經(jīng)濟數(shù)據(jù)是客觀“冰冷”的，但主觀感受是難以測量卻更加真實的，而這一只“看不見的手”之力量卻無比強大。

9月26日，國務院常務會議指出，“穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)保民生，關(guān)鍵要保市場主體”“針對市場主體特別是中小微企業(yè)、個體工商戶和制造業(yè)困難大的實際，加大紓困力度，促進經(jīng)濟回穩(wěn)向上。在第四季度，再實行一批收費緩繳”“三是落實責任，言必行、行必果，確保市場主體受惠”。

9月28日，穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作推進會議提出，“四季度經(jīng)濟在全年份量最重，不少政策將在四季度發(fā)揮更大效能，要增強信心，抓住時間窗口和時間節(jié)點，穩(wěn)定市場預期，推動政策舉措全面落地、充分顯效，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”“針對需求偏弱的突出矛盾，想方設法擴大有效投資和促進消費，調(diào)動市場主體和社會資本積極性，繼續(xù)實施好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策，注重用好近期出臺的兩項重要政策工具”。

當前，宏觀政策已持續(xù)發(fā)力提振中小企業(yè)信心。筆者建議各部門、各地方要以時不我待的緊迫感為市場主體提振信心，盡快打響中小企業(yè)“信心恢復戰(zhàn)”。首先，要堅決防止疫情防控簡單化、一刀切和層層加碼，根據(jù)各地方實際情況建立疫情防控長效機制，更加科學精準化；其次，要繼續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)市場主體活力，弘揚企業(yè)家精神；再次，對于近年來多行業(yè)的政策調(diào)整，要講清楚政策導向和原則，引導好市場預期，避免市場主體因預期不明而產(chǎn)生信心轉(zhuǎn)弱的負反饋循環(huán)；最后，要站在微觀市場主體需求的角度，落實好已出臺的助企紓困存量政策，同時，以企業(yè)信心為政策著力點，研究出臺超常規(guī)的增量政策，給予企業(yè)多方位的政策扶持，助力市場主體，尤其是中小企業(yè)恢復對未來發(fā)展的信心。避免疫后中小企業(yè)長期信心不足的“后遺癥”成為“永久性創(chuàng)傷”，這也是日本“失去十年”慘痛教訓的根本。

往未來看，經(jīng)濟在政策面強烈的穩(wěn)增長保市場主體訴求下，已站在新一輪復蘇期的起點上。市場主體、投資者也需理解，經(jīng)濟復蘇從來不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動回升。此外，即將召開的二十大也將積極布局未來。當下我們更需要拾起發(fā)展的信心，走在經(jīng)濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

經(jīng)過穩(wěn)定經(jīng)濟大盤的一系列舉措，我們的經(jīng)濟在第三季度逐步企穩(wěn)回升，特別是在保證信貸總量穩(wěn)定增長的前提下，實行精準滴灌而非大水漫灌，通過存款利率和貸款市場報價利率的市場化浮動來調(diào)節(jié)資金流向。

就行業(yè)來看，對基礎設施進行開發(fā)性融資，保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和能源供應，使得我們物價保持基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)一些發(fā)達國家的持續(xù)性通貨膨脹。從流動性約束來看，同時對受疫情影響嚴重的行業(yè)特別是服務業(yè)進行專項貸款，為小微企業(yè)提供普惠性貸款，維護房地產(chǎn)交易正常秩序。

中國人民銀行貨幣政策委員會，是經(jīng)國務院批準于1997年7月成立，是中國人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機構(gòu)，在國家宏觀調(diào)控、貨幣政策制定和調(diào)整中發(fā)揮重要作用。今年三季度例會，是在嚴峻的國際經(jīng)濟形勢下，對我國貨幣政策的總結(jié)和預判，對第四季度乃至近一個時期的金融經(jīng)濟工作都具有很強的指導意義。

會議對于人民幣匯率的研判，讓人們正確理解人民幣的貶值與升值，對人民幣匯率增強信心，并圍繞匯率變動做好相應工作。9月份貸款利率降低，各大國有銀行服務下沉，全力支持實體經(jīng)濟，對企業(yè)復工復產(chǎn)，獲得貸款支持，降低成本都是利好。用好利率政策杠桿，促進金融市場穩(wěn)定，服務市場主體，特別是在“保交樓”，扶持實體企業(yè)上，央行釋放的積極信號，更加堅定企業(yè)信心，為經(jīng)濟復蘇注入力量。