最近一段時間，對于大多數(shù)投資者來說其實正在進(jìn)入一個投資的困惑時期，投資股票收益波動巨大，投資基金操作卻成了大問題，好在最近各家基金公司開始紛紛開展自購，面對著基金自購大潮來襲，我們到底該怎看？大規(guī)模自購下到底又該怎么辦呢？


一、基金自購大潮來襲？

據(jù)金融界的報道，日前，多家基金公司、券商資管機(jī)構(gòu)掀起的自購潮，引發(fā)了市場關(guān)注。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，僅10月17日-10月21日這一周內(nèi)就有包括瑞達(dá)基金、鵬華基金、招商基金、華夏基金、南方基金等在內(nèi)的共27家機(jī)構(gòu)發(fā)布自購公告，合計金額達(dá)17.74億元。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，除定報中披露的自購?fù)?，年?nèi)已有100家基金公司或券商資管機(jī)構(gòu)發(fā)布了自購臨時公告，凈申購金額達(dá)48.57億元。其中，債券型基金凈申購金額最高，為14.92億元，占比30.71％；其次為混合型基金，凈申購金額14.48億元，占比29.82％。

而據(jù)證券時報的統(tǒng)計，從基金管理人凈自購率（凈自購金額在權(quán)益類基金中規(guī)模占比）與偏股混合基金指數(shù)走勢對比來看，在2012年至今十多年時間里，基金在遭遇發(fā)行遇冷、凈自購率較高時，往往也伴隨著A股市場的階段性低位。比如，2015年下半年股市調(diào)整后的自購，2018年年中的自購，2020年初自購潮，以及2022年一季度較高凈自購率后，偏股混合型基金指數(shù)都很快見底，并迎來較好的長期賺錢效應(yīng)。

如今，又遇到基金的自購潮，在各大基金大規(guī)模自購的大背景下，我們每個人又該怎么辦呢？


二、自購潮下的一些特殊關(guān)鍵點

面對著基金的自購潮，相信很多人除了趨勢分析判斷是難點之外，更難的是操作手法的選擇，不過就在最近一份報告的出爐，卻給當(dāng)前的市場提供了一些可以借鑒的思路。前不久，天弘基金和螞蟻理財智庫聯(lián)合發(fā)布了《指數(shù)基金投資者行為洞察報告》（下文簡稱“報告”）我們仔細(xì)研讀這份報告，其中一些關(guān)鍵點顯得很有意思，我們不妨分享一下：

首先，年齡越大反而投資收益會越好？根據(jù)報告統(tǒng)計，在持有期方面，80后是持倉最長的人群，平均持有期342天，而00后則是持倉市場最短的人群，持有期122天。而在收益水平方面，年齡越大的投資者反而平均收益率越高，60錢的平均收益率達(dá)到8.49%，而90后僅為2.39%。這些的背后，其實是投資者投資行為的不同，越是年紀(jì)大的投資者其實投資經(jīng)驗越是豐富，越容易在大跌時買入，從而獲得更好的投資收益。而越年輕的投資者其實越容易在大漲時買入，在大跌時賣出。

其次，一直都在說長期投資，但多久才算長期？相信每一個熟悉巴菲特的人都知道巴菲特這幾十年來一直都采用價值投資理念，而價值投資的關(guān)鍵是長期投資，這也是很多機(jī)構(gòu)和專家都在反復(fù)說長期投資，但是到底多久才算長期呢？報告中明確統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，所謂長期的概念是和行情密切相關(guān)的，行情好時持有2年，行情不好時，持有3-5年，把握住一個經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的較長時間段。截至2022年8月底，之前買入并持有3-5年的用戶平均收益率達(dá)到了17.6%，正收益率概率80.3%。所以，所謂的長期投資并不是一個確切的數(shù)據(jù)，而是和行情密切相關(guān)，而且這種投資還有時間限制，可不是持有的時間無限持續(xù)下去。

第三，牛人操作到底有什么樣的特點？無論是股票市場還是基金市場，都有這樣的一群人，他們看上去和普通散戶沒有太大的區(qū)別，但是因為往往能夠擁有跑贏大盤甚至遠(yuǎn)超大盤的收益，這些人往往被稱之為牛散或者牛人。而這些牛人有什么樣的投資操作特點呢？報告統(tǒng)計表明，牛人平均持有期345天，而其他用戶平均持有期138天，牛人的持有時間顯著更長。牛人的交易行為表現(xiàn)為持有時間更長、操作更靈活、更少追漲殺跌，這三條就是牛人賺錢的秘訣。另外，牛人在每個投資周期內(nèi)，平均申購次數(shù)30次，平均贖回4次，其他用戶平均申購次數(shù)15次，平均贖回3次，牛人操作更靈活，會更多根據(jù)市場行情加減倉。


三、大規(guī)模自購下我們到底該怎么辦？

說完了報告中的一些有意思的特點之外，一些報告中的操作手法其實也值得我們關(guān)注，在當(dāng)前整個市場都處于弱市狀態(tài)之中的時候，雖然基金紛紛開始自購，但是市場卻還沒有完全觸底反轉(zhuǎn)，從而整個市場的波動反而更大，這就需要我們關(guān)注一些操作思路。報告總結(jié)了幾個關(guān)鍵的操作手法上的關(guān)注點：

基金投資的切忌不能做的誤區(qū)：報告總結(jié)為千萬不能追漲殺跌、頻繁操作、深度割肉、過早止盈、持倉單一。其實，這五句話我們一分析大家就能明白，追漲殺跌是市場最大的錯誤，一旦追漲殺跌很容易出現(xiàn)標(biāo)的漲跌幅都明顯，卻沒有足夠的收益。而頻繁操作則極其容易導(dǎo)致反復(fù)橫跳，把錢都交了手續(xù)費，錢卻根本沒有賺到多少。而深度割肉和過早止盈其實要放到一起看，雖然我們一直都在說要投資者有自己的止盈點和止損點，但是一旦一到止損點就割肉，一到止盈點就清倉，就很容易導(dǎo)致出現(xiàn)投資錯誤，結(jié)果就是深度割肉損失慘重，過早止盈則拍腫大腿。最后，則是持倉單一，這個點其實很好理解，不要把雞蛋放在一個籃子里，否則賺錢非常容易出現(xiàn)問題。


那值得做的操作手法有哪些呢？報告給了我們一些建議，比如說長期持有至少3年、交叉購買、下跌時敢于加倉、減少追漲殺跌、學(xué)會止盈止損。這和上面我們討論的誤區(qū)完全可以對應(yīng)起來看，減少追漲殺跌、學(xué)會止盈止損其實不用解釋，其他幾個操作手法我們不妨詳細(xì)拆解一下：

一是長期持有至少3年的關(guān)鍵是看準(zhǔn)標(biāo)的。如果一個指數(shù)基金你已經(jīng)看準(zhǔn)了未來的發(fā)展方向的話，那么最好的辦法就是選擇長期持有，但是這個的前提就是你要找準(zhǔn)方向，不能錯誤判斷，這就需要我們仔細(xì)研究你投資的每一只基金。

二是交叉購買。什么是交叉購買？這就是不要只買一只基金，而是選擇多元化投資，通過交叉購買多種基金組合，其實可以有效地分散風(fēng)險，從而降低一只基金波動所帶來的市場風(fēng)險。

三是下跌時敢于加倉。這一點需要和減少追漲殺跌聯(lián)系到一起來看，要放棄無意義的追漲殺跌，而操作的手法是仔細(xì)研究每個指數(shù)基金的賽道，通過這些賽道的分析找準(zhǔn)方向，在其大幅度下跌的時候看準(zhǔn)下跌的趨勢和點位，在深度下跌的時候找尋機(jī)會，從而加大自己的投資收益。

不過，這些建議正如同武功心法一樣，需要真正審時度勢靈活使用，如果想要了解更多，其實不妨好好去讀一讀這份報告，當(dāng)大規(guī)模自購潮真正到來的時候，提前學(xué)好招式方法，找準(zhǔn)目標(biāo)，抓住機(jī)遇，這可能才是我們最需要做的事情。

基金自購，至少有三大方面的作用。一是增強(qiáng)投資者對具體基金的信心，從而主動購買有自購行為的基金；二是增強(qiáng)投資者對基金行業(yè)的信心，能從基金自購中看到基金的投資價值、投資前景、投資希望；三是增強(qiáng)投資者對市場的信心，投資者可以通過基金自購，觀察市場的變化以及對市場預(yù)期進(jìn)行有效判斷，從而做出投資決策。

能不能有效發(fā)揮自購的作用，基金自購行為到底能對基金業(yè)、對市場產(chǎn)生怎樣的影響。一方面要看投資者的反應(yīng)，另一方面也要看基金的行為。如果能從基金的自購中看到希望、看到自信，那么，基金自購對投資者的影響還是會比較大的，投資者也是會從基金自購中增強(qiáng)投資信心和投資熱情的。因此，投資者對基金自購的反應(yīng)，總體應(yīng)當(dāng)是積極的。特別在市場不是很景氣、投資的尺度難以把握、分寸掌握不好的情況下，投資者也是希望有更加平穩(wěn)的投資渠道和產(chǎn)品。自然，基金是重要選擇。尤其是對股票投資等缺乏有效知識和耐心，也沒有充足的時間條件投資股票的投資者，會更加關(guān)注基金，關(guān)注基金自購，最終做出合理選擇和資產(chǎn)的有效配置。

也正因為如此，投資者能否對基金自購做出積極回應(yīng)、熱烈反應(yīng)，很大程度上取決于基金的自購是真自購還是假自購，會不會是虛晃一槍。如果早班真自購，是真金白銀掏出來的自購，哪怕自購的數(shù)量不是特別大，投資者也會報以積極的反應(yīng)，給基金自購予以正面支持。相反，如果基金自購只是虛晃一槍，是為了應(yīng)對眼前的局面，做出一個姿態(tài)，放出一個信號，作出一個并未真正落實的承諾，在實際操作過程中，并沒有真正自購，或自購的規(guī)模遠(yuǎn)小于承諾的數(shù)量，那么，對投資者來說，就有可能會對基金的信用產(chǎn)生懷疑，對基金的實力以及投資風(fēng)險產(chǎn)生質(zhì)疑。

也正因為如此，做出自購承諾的基金，必須盡快將自購承諾落到實處，并將自購的相關(guān)手續(xù)通過一定的方式公之于眾，讓投資者切實感受到基金是真正的自購，而不是虛晃一槍。這不是為難基金，而是基金應(yīng)有的態(tài)度和作風(fēng)。要知道，在股市大跌時，有些上市公司也做出了回購的承諾。結(jié)果，很多都食言了，讓投資者失望了。一旦投資者失望，要想讓投資者重拾對企業(yè)的信心，也就很難了?；鹨彩侨绱耍再彸兄Z一旦作出，就得不折不扣落實，不能有半點虛假。誰要是承而不諾，投資者就會用腳投票。

中國股市需要更多的機(jī)構(gòu)投資者，需要改善投資者結(jié)構(gòu)，尤其是公募基金，更要發(fā)揮主力軍作用。在股市行情不好、投資者信心不足的情況下，發(fā)揮公募基金的作用，增強(qiáng)市場信心，是非常重要的。而要發(fā)揮公募基金的作用，前提自然是基金要有投資者購買，然后基金公司、基金經(jīng)理才有能力去投資股市。這就是目前狀態(tài)下，基金自購的意義所在。

近年來，基金業(yè)也出現(xiàn)了許多負(fù)面新聞，基金經(jīng)理跳槽，基金經(jīng)理違法，基金公司行為不規(guī)范被查，基金投資收益不佳，等等，也讓投資者對基金的認(rèn)可度和接受度面臨嚴(yán)峻考驗，有些基金甚至面臨嚴(yán)重的信用危機(jī)、信任危機(jī)。所以，此次基金做出自購的承諾和舉措，一定要把信任放在首位，堅決做到既承又諾。兌現(xiàn)的可以比承諾的更多，但承諾的決不能不兌現(xiàn)，也不能少兌現(xiàn)。投資者是基金的生命，這話一點沒錯。只要投資者信任，基金的生命力就旺盛。反之，就將失去生命力。因此，必須把承諾扛在肩上、裝在心上、頂在頭上，而不是停留在嘴上。

摘自高毅曉峰基金9月運作報告：

站在當(dāng)下，資本市場正處在預(yù)期極為悲觀的時刻，內(nèi)外部多重壓力充分體現(xiàn)?？陀^審視，如此多個維度的負(fù)面因素集中體現(xiàn)、多個“黑天鵝”事件同時發(fā)生，在我們過往從業(yè)生涯中亦未曾見。

但也正因如此，在過去幾年密集地經(jīng)歷了多次壓力測試后，許多原來有爭議的、未能被探明的重要時代議題也有了初步答案，比如貿(mào)易沖突背景下的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移體量和轉(zhuǎn)移速度、中國的房地產(chǎn)風(fēng)險是否可控、中國的半導(dǎo)體和科技樹發(fā)展之路是否會被遏制等等。盡管逆全球化的步伐沒有停止，但中國依靠自己過去幾十年深度參與全球化建立的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢和難以復(fù)制的兼具體量和效率的獨特稟賦初步證明了自己的難以被取代，中國企業(yè)和中國人民也在過去幾年艱難的環(huán)境中體現(xiàn)了不折不撓的民族韌性，這將為我們在當(dāng)前復(fù)雜的全球環(huán)境中贏得持續(xù)發(fā)展的時間窗口。

站在當(dāng)下展望明年，中國有機(jī)會走出一條和大多數(shù)國家都不一樣的曲線，率先邁向復(fù)蘇，中國資產(chǎn)亦將由此產(chǎn)生超額回報，我們對此心懷期待。

最近的教育、醫(yī)療都是超跌反彈，很有可能已經(jīng)接近大盤見底了。

回望過去10年，A股曾經(jīng)歷了2015年的短暫大牛市，而整體來看則呈現(xiàn)出穩(wěn)步謹(jǐn)慎的上升態(tài)勢。市值規(guī)模方面，A股從2012年底的23萬億元增長到了目前的76萬億元，增長超兩倍，總市值穩(wěn)居全球第二。

在二十大召開的這個特殊時機(jī)，五大基金公司發(fā)布了自購公司旗下權(quán)益類產(chǎn)品的公告，頭部公司用實際行動看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對于國內(nèi)投資市場來說的確有不錯的帶頭作用。在當(dāng)前復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對更加穩(wěn)定也是有目共睹的，因此增持中國權(quán)益類資產(chǎn)是各機(jī)構(gòu)基于合理的經(jīng)濟(jì)預(yù)期所做出的選擇。

至于投資技術(shù)的角度來看，目前中證500指數(shù)處于近5年的低位。長期來看，大盤未來繼續(xù)向下突破的可能性遠(yuǎn)小于向上攀升的機(jī)率，越來越多的基金公司在該時點積極自購屬于理性共識。

我不理解投資的市場，但我還是知道無論是股市還是基金不過是一些“大手”在操盤，所謂的市場信心，所謂的投資理念，所謂的“見風(fēng)使舵”，都是建立在有效投資上。炒股炒股，炒的來日方長的“金”，而不是血本無歸被割到大動脈。
二十大的開幕，是國家五年來未來的規(guī)劃，此時基金自購是振奮了市場信心。但投資者要擦亮眼睛，要把基金的性質(zhì)考慮進(jìn)去，國家的二十大里包含了許多隱晦的信息，在大方向中抓住小細(xì)節(jié)，是基金管理者和投資者首要學(xué)會的基礎(chǔ)技能。即使是本身資金不足的前提，做一顆東倒西歪的小草，也要倒的有價值。

市場下跌了，我們會怎么辦？常規(guī)做法：

1.不看不看就不看，當(dāng)個鴕鳥也挺好，何必自尋煩惱？（下跌認(rèn)為是不好的，“不看”的行為是回避不好的，達(dá)成了認(rèn)知和行為的一致）

2.忍不住地想看，看了之后“認(rèn)知失調(diào)”更嚴(yán)重，買的時候認(rèn)為要賺錢，于是買了，這是“認(rèn)知一致”，現(xiàn)在卻虧了，未免難受且對未來更擔(dān)憂，而現(xiàn)在還在持有（認(rèn)知和行為不一致），怎么辦？一萬個“想要賣”的想法在燃燒，于是不管三七二十一，賣了再說（達(dá)成了認(rèn)知和行為的一致）

3.都說跌了要加倉，我也認(rèn)可了所謂的專業(yè)邏輯，但是今天加了明天繼續(xù)跌怎么辦？（如果加倉，認(rèn)知和行為就不一致），于是干脆就不加倉（達(dá)成了認(rèn)知和行為的一致）。

你看，上面我們在面臨市場下跌后的各類常規(guī)做法，回避、賣掉、不加倉，這些都是在解決自己在市場下跌時自己的“認(rèn)知失調(diào)”，但這些做法究竟給我們帶來了什么樣不好的結(jié)果呢？

回避，會讓我們浪費掉市場下跌給予我們的成長機(jī)會。會讓我們好了傷疤忘了疼，會讓我們不明所以，未來在市場好起來后也可能會捂不住。因為我們從來沒有真正正視過，感受過市場，而感受波動、理解波動、適應(yīng)波動乃至到最后喜歡上波動，是成為一名成熟投資者的必經(jīng)之路。

賣掉，會讓我們永遠(yuǎn)成為市場中被割的韭菜。下跌時賣掉，什么時候再買呢？上漲時再買嗎？為什么我們會這樣操作呢？顯然是被情緒占據(jù)了投資中的主導(dǎo)，而在投資中時刻被情緒左右，無法擺脫情緒的控制，就只能成為別人成功的墊腳石。

不加倉，會讓我們掉入“知行無法合一”的障礙和沼澤當(dāng)中，無法掙脫。表面上看“不敢加倉，加不下去”這其實是“知道”卻“做不到”（知道底部要加倉，實際卻做不到）的典型表現(xiàn)，實際是背后的“強(qiáng)者思維”和“預(yù)判邏輯”在作祟。

想要在投資中做到“知行合一”，其實也很簡單，那就是承認(rèn)自己的局限，接受自己的不足，用一種“他強(qiáng)隨他強(qiáng)，他橫隨他橫”的“弱者思維”和“應(yīng)對邏輯”去投資就對了。

好一個“殺人誅心”！市場下跌了，不看不對！看了賣了不對！看了不賣不買也不對！

那什么才是對的呢？請注意，這里，我當(dāng)然不是說，市場下跌了“不看、賣掉或不動”都不對。

行為或叫動作只是表象，而說一千道一萬，我想和大家表達(dá)的是，我們要借由行為或叫動作去看這個行為或動作背后的動機(jī)和想法。如果動機(jī)和想法是不對的，按照“認(rèn)知失調(diào)”的理論，這樣的動機(jī)和想法就會在當(dāng)下或未來帶來不賺錢的行為。

所以，到最后，我還是要回答這個問題，現(xiàn)在下跌了，我們有N種處理方式，什么是正確的處理方式呢？我的答案：

1.段永平說過一句話，“所謂的做正確的事，就是不做錯事”?，F(xiàn)在，買也對，不買也對，但顯然賣就是錯的；（不要情緒化地賣）

2.不買；最后也不要浪費感受市場、理解市場、適應(yīng)市場的機(jī)會，如果你已經(jīng)做到了前面這句話說的內(nèi)容，你可以與市場保持適當(dāng)距離，“不看、不爭、充分相信”，把時間和精力花在自己認(rèn)為更加美好的事物上。如果尚未做到前面的話說的內(nèi)容，我建議你還是花掉時間去感受、理解、適應(yīng)，因為現(xiàn)在的“看”是為了以后的“不看”；

3.買；有余錢，做好了倉位管理，想要在下跌時把握機(jī)會繼續(xù)投資，那就一定要知行合一，按照自己的規(guī)則和紀(jì)律嚴(yán)格執(zhí)行，并將自己是否做到了當(dāng)成更重要地評判自己“修行”、“成就感”的標(biāo)準(zhǔn)，而不是短期是否賺到了錢。