A股從4月底開(kāi)始反彈，新能源一馬當(dāng)先，個(gè)股普漲，但東方港灣的旗艦產(chǎn)品馬拉松一號(hào)卻一直震蕩，但斌給出的解釋是已經(jīng)輕倉(cāng)，只有10%的倉(cāng)位?？蛇@個(gè)產(chǎn)品的凈值，9月份振幅明顯放大，并于9月底突然加速下跌，三周跌了27%。

很明顯但斌再次高位加倉(cāng)，而且幅度不小，據(jù)說(shuō)他買了茅臺(tái)和特斯拉。合著上升段一次沒(méi)吃著，下跌段一回沒(méi)落下，典型的散戶操作：吃肉沒(méi)份、挨打沒(méi)跑，韭中韭了屬于是。

如果但斌真買了茅臺(tái)，從跌幅看應(yīng)該是1900+買的，特斯拉估計(jì)買入價(jià)超過(guò)300美元，很明顯著急了?？赡芮岸螘r(shí)間踏空的壓力太大，好不容易逮個(gè)回調(diào)趕緊加倉(cāng)，結(jié)果沒(méi)想到，減倉(cāng)減在腳脖子，加倉(cāng)加在半山腰。

近段時(shí)間以來(lái)，無(wú)論是估值，還是流動(dòng)性，都沒(méi)有釋放出買茅臺(tái)的信號(hào)。而美元加息和經(jīng)濟(jì)衰退，也不利于成長(zhǎng)股特斯拉。不知道但斌著急加這倆，是出于什么邏輯、何種考慮？反正我看不懂，但無(wú)所謂，他的投資人能接受就行。

對(duì)于但斌來(lái)說(shuō)，2022年真的是流年不利，從免收管理費(fèi)、到空倉(cāng)、到加倉(cāng)喜迎暴跌，那個(gè)堅(jiān)持“時(shí)間玫瑰”的男人被反復(fù)打臉，這對(duì)一個(gè)私募老將來(lái)說(shuō)，大概也是他最難熬的一年。

單純從凈值表現(xiàn)看，馬拉松2號(hào)的凈值出現(xiàn)大幅度下跌和但斌加倉(cāng)美股有極大的關(guān)系，在大家普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息最密集的時(shí)間點(diǎn)即將過(guò)去時(shí)，鴿再度轉(zhuǎn)向鷹，不僅是但斌，對(duì)于大部分美股投資者都是始料未及的。在這個(gè)黑天鵝持續(xù)飛出的一年，除了大宗外，任何試圖在左側(cè)捕捉機(jī)會(huì)的投資者都被市場(chǎng)打爆，這也是最近十年全球市場(chǎng)非常罕見(jiàn)的情況。

多說(shuō)幾句，即便考慮市場(chǎng)的波動(dòng)，但斌的操作也可以說(shuō)是“災(zāi)難級(jí)”，但如果把視野推至全部私募市場(chǎng)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)許多股票多頭類私募基金在2022年的表現(xiàn)都堪稱災(zāi)難?！暗獣r(shí)刻”發(fā)生了，但是反彈卻沒(méi)有如期而至，反而創(chuàng)下了接近50%的歷史最大回撤，同樣的昔日明星景林，和淡水泉的表現(xiàn)也不相伯仲，同犇、大禾，這些過(guò)去幾年的明星私募都跌入凡塵。

收著高昂的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬，業(yè)績(jī)卻不如公募基金，這樣的私募基金還有什么存在的價(jià)值？這對(duì)于高凈值客戶來(lái)說(shuō)，需要重新思考自己資產(chǎn)在公募和私募側(cè)的配置比例；這對(duì)于私募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，也要思考的是，在剔除CTA、套利等公募不能做的領(lǐng)域，股票類私募基金的存在意義又在哪里？如果不能幫投資者賺到錢，不能實(shí)現(xiàn)“絕對(duì)收益”，那降費(fèi)是不是也是一件必然的常規(guī)操作呢？

最近有很多朋友問(wèn)我怎么東方港灣短期跌了跌了這么多。我覺(jué)得一方面是管理人高位加倉(cāng)，節(jié)奏沒(méi)有把握對(duì)；另外，更有可能的原因是，雪球敲入了。但總年初表示看好美股，因此買了很多掛鉤美股個(gè)股標(biāo)的的雪球類產(chǎn)品。這幾周美股的波動(dòng)大家也看到了，雪球有可能陸續(xù)敲入，因此就變成了線性虧損。以上是我的臆測(cè)，僅提供思路。