美國(guó)和印度為今年主權(quán)基金青睞兩大投資市場(chǎng),中國(guó)降至第六
溫和的強(qiáng)硬派
美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)加息讓全球資本市場(chǎng)(除印度巴西等少數(shù)國(guó)家)都深受打擊,但市場(chǎng)的下跌也帶來(lái)了新的機(jī)會(huì),有基金經(jīng)理生動(dòng)地形容“天上下起了黃金雨”,在這個(gè)過(guò)程中,成長(zhǎng)性更好的新興市場(chǎng)受到更多大資金的青睞,也是情理之中的事情。
印度作為即將超過(guò)中國(guó)成為第一人口大國(guó)的國(guó)家,其人口紅利自不待言,而印度的語(yǔ)言優(yōu)勢(shì)和高素質(zhì)移民,也讓全球的機(jī)構(gòu)投資者看到了這個(gè)市場(chǎng)的潛力,英國(guó)首相、硅谷眾多公司的高管都來(lái)自印度,正是這個(gè)現(xiàn)象的極致投射。而印度資本市場(chǎng)在疫情之后的強(qiáng)勁表現(xiàn),在全球范圍中也排名前列,雖然高盛調(diào)低印度經(jīng)濟(jì)增速至5.9%的位置,但在“比差”的全球氛圍里依然有比較優(yōu)勢(shì),經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)+資本市場(chǎng)的良好勢(shì)頭,獲得資本的青睞在情理之中。
在這條新聞背后,美國(guó)大資金的重新排布所表露出來(lái)的態(tài)度,值得深思。在我們即將失去全球人口第一大國(guó)的地位和人口紅利日漸衰退的背景下,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)是否依然值得看好?
首先,我們不能否認(rèn)人口紅利對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展初級(jí)階段的重大作用,但也決不能高估人口紅利對(duì)于一個(gè)初級(jí)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)推動(dòng)力,特別是在一個(gè)國(guó)家已經(jīng)走過(guò)粗放式發(fā)展的高增長(zhǎng)階段后,只有善用人口紅利并不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升技術(shù)含量才是保持經(jīng)濟(jì)活力的唯一方法。從這個(gè)角度看中國(guó),無(wú)論是嚴(yán)控房地產(chǎn)泡沫、還是資管新規(guī)破除金融空心化、亦或是積極轉(zhuǎn)型新能源占取全球更多的市場(chǎng)份額,雖然我們正在經(jīng)歷劇痛,但站在更高的視角來(lái)看,無(wú)疑我們已經(jīng)走在正確的道路上。
其次,縱覽全球,無(wú)數(shù)的發(fā)展中國(guó)家最后都倒在了金融或地產(chǎn)泡沫前,這個(gè)現(xiàn)象的背后所折射出來(lái)的深層次問(wèn)題,實(shí)際上一個(gè)國(guó)家如何在房地產(chǎn)龐大的產(chǎn)業(yè)鏈以外找到新增長(zhǎng)點(diǎn),這不獨(dú)是我們艱難面對(duì)的,所有國(guó)家都一樣。許多人在擔(dān)心2021年中國(guó)房地產(chǎn)創(chuàng)下了最后的新高后會(huì)一路下滑,從而對(duì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的壓力,但大家卻沒(méi)有看到國(guó)家層面在房地產(chǎn)以外的拼命努力,從珠海航展面對(duì)中東金主爸爸的精美展示和熱烈推銷(xiāo),連陸軍合成旅這種全球范圍的大殺器都拿來(lái)創(chuàng)收,從游戲產(chǎn)業(yè)“精神鴉片”的定位到人民網(wǎng)發(fā)布《深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機(jī)不可失》的重要文章為其正名,更遑論我們?cè)诠夥a(chǎn)業(yè)、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈取得的巨大成績(jī)。雖然我們無(wú)法確定這些新興的方向是否能夠成長(zhǎng)為參天大樹(shù),但在黑暗中的任何摸索都是有價(jià)值的,而當(dāng)我們的探索在更長(zhǎng)的時(shí)間里去反復(fù)試錯(cuò),它一定更有理由成為值得我們期待的方向,“莫欺少年窮”,同樣的,也不要嘲笑我們自己在低谷期的任何努力?!暗粼谒锊粫?huì)淹死,只有待在水里才會(huì)淹死”,不是么?
最后,我們需要明確的是,人口紅利只是針對(duì)一個(gè)國(guó)家人口結(jié)構(gòu)的描述,而眾多有勞動(dòng)力的年輕人能否轉(zhuǎn)化為真正的生產(chǎn)力創(chuàng)造出更大的價(jià)值,這不僅受到資本、配套的限制,同樣更是受到“教育水平和產(chǎn)業(yè)文化”的限制,就好比非洲的人口紅利最多,但并不能創(chuàng)造出比亞太區(qū)更多的價(jià)值。這恰恰是我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性抱有最大樂(lè)觀的地方,1950年開(kāi)始的工業(yè)化進(jìn)程培養(yǎng)的產(chǎn)業(yè)文化,而在漫長(zhǎng)歷史中鍛造出來(lái)的勤勉、踏實(shí)性格,疊加1978年后人口素質(zhì)的快速提升,才是我們成為制造大國(guó)的根本。國(guó)際形勢(shì)波詭云譎,但不管如何變幻大王旗,我們強(qiáng)大的制造能力和決意向前的意志,都將是我們?cè)谙乱浑A段跑贏其他國(guó)家的根本。
人口不是紅利,只有重合了“正確方向”、“人口素質(zhì)”和“產(chǎn)業(yè)文化”的人口才配得上紅利。
理想
先從百度百科了解一下,主權(quán)財(cái)富(Sovereign Wealth)基金,與私人財(cái)富相對(duì)應(yīng),是指一國(guó)政府通過(guò)特定稅收與預(yù)算分配、可再生自然資源收入和國(guó)際收支盈余等方式積累形成的,由政府控制與支配的,通常以外幣形式持有的公共財(cái)富。
主權(quán)投資始終既是政治的,也是經(jīng)濟(jì)的。由于美國(guó)在全球的政治經(jīng)濟(jì)地位,美國(guó)依然是主權(quán)財(cái)富基金最大的市場(chǎng)。中美之間經(jīng)濟(jì)上的相互依存關(guān)系,中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差在中國(guó)3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中占有相當(dāng)大的比重。中國(guó)的主權(quán)基金大多數(shù)都投資了美國(guó)。僅中國(guó)國(guó)家外匯管理局就持有超過(guò)1萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債。中投公司的大部分投資組合仍是美元資產(chǎn)。日本主權(quán)投資基金大多也是持有的美國(guó)國(guó)債。挪威1.3萬(wàn)億美元的主權(quán)財(cái)富基金仍然看好美國(guó)科技巨頭。
印度很受主權(quán)財(cái)富基金歡迎,相較于西方司法管轄區(qū)對(duì)外資進(jìn)入的限制,印度外資進(jìn)入門(mén)檻更低,吸引主權(quán)財(cái)富基金紛紛涌入印度。印度在人口結(jié)構(gòu)方面的紅利,機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施以及可再生能源等領(lǐng)域,很多主權(quán)基金喜歡的資產(chǎn),對(duì)外國(guó)融資的需求非常大。