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任澤平:全面降準!是該全面拼經(jīng)濟了

2022-11-26 10:00
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中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點,釋放長期資金5000億。11月25日,“澤平宏觀”微信公眾號發(fā)表文章稱,是該全力拼經(jīng)濟了,發(fā)展是解決一切問題的硬道理,穩(wěn)增長才能穩(wěn)就業(yè),才能化解各類風險。如果經(jīng)濟增長持續(xù)放緩,各種問題和風險就會暴露甚至激化。 | 相關(guān)閱讀(澤平宏觀)
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張奧平

張奧平

經(jīng)濟學家、新質(zhì)未來研究院院長

11月PMI回落至48.0%,宏觀政策仍需發(fā)力

11月30日,國家統(tǒng)計局發(fā)布了2022年11月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為48.0%,比上月下降1.2個百分點,低于臨界點;非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為46.7%和47.1%,分別比上月下降2個百分點與1.9個百分點,均低于臨界點。

PMI作為經(jīng)濟運行的先行指標,11月份錄得數(shù)據(jù)較10月份繼續(xù)回落(6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%、10月49.2%、11月48.0%),體現(xiàn)出當前我國經(jīng)濟受國內(nèi)疫情點多面廣頻發(fā),國際環(huán)境更趨復雜嚴峻等多重因素影響,內(nèi)生性復蘇動能不足,經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎(chǔ)需進一步穩(wěn)固。往未來看,四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要,穩(wěn)經(jīng)濟政策落實需抓住時間窗口,著力穩(wěn)定市場預期,提振市場主體信心。

首先,從構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)來看,制造業(yè)產(chǎn)需兩端繼續(xù)放緩,外需進一步走弱,就業(yè)形勢依然嚴峻。具體來看,生產(chǎn)指數(shù)為47.8%,比上月下降1.8個百分點;新訂單指數(shù)為46.4%,比上月下降1.7個百分點;原材料庫存指數(shù)為46.7%,比上月下降1.0個百分點;從業(yè)人員指數(shù)為47.4%,比上月下降0.9個百分點;供應(yīng)商配送時間指數(shù)為46.7%,比上月下降0.4個百分點。其中,產(chǎn)需指數(shù)分別下降1.8個百分點與1.7個百分點,均低于臨界點,表明整體制造業(yè)產(chǎn)需兩端繼續(xù)放緩,恢復力度仍需加強。新出口訂單指數(shù)為46.7%,比上月下降0.9個百分點,表明外需進一步走弱,更需內(nèi)需發(fā)力。此外,從業(yè)人員指數(shù)為47.4%,比上月下降0.9個百分點,為今年以來次低值(4月從業(yè)人員指數(shù)為47.2%),并長期低于臨界點,表明就業(yè)形勢依然嚴峻。筆者認為,當前穩(wěn)經(jīng)濟政策應(yīng)以擴大內(nèi)需為主,通過保市場主體來保就業(yè)。

其次,從大、中、小型企業(yè)PMI來看,均處于收縮區(qū)間。大、中、小型企業(yè)PMI分別為49.1%、48.1%和45.6%,比上月分別下降1.0、0.8和2.6個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局調(diào)查結(jié)果顯示,大、中、小型企業(yè)反映資金緊張和市場需求不足的占比均有所上升,其中小型企業(yè)的占比分別為46.0%和58.8%,比上月上升0.8和1.9個百分點。筆者認為,其中,中、小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大,長期處于發(fā)展“預期不穩(wěn)、信心不足”的狀態(tài),是近三年來疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”。

從另一項經(jīng)濟先行指標社融數(shù)據(jù)來看,整體呈現(xiàn)出總量與結(jié)構(gòu)雙弱態(tài)勢。10月新增社融9079億元,比上年同期減少7097億元,創(chuàng)近三年同期新低,其中代表市場自主融資意愿的相關(guān)科目,居民中長期貸款同比少增額擴大至3889億元;企業(yè)中長期貸款由9月的同比多增6540億元降至同比多增2433億元,主要是由設(shè)備更新改造再貸款政策落地,以及政策性開發(fā)性金融工具與專項債結(jié)存限額發(fā)行帶來的基建融資需求支撐,并非由企業(yè)內(nèi)生性發(fā)展需求支撐。

11月22日,國務(wù)院常務(wù)會議指出,“四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要,當前是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時間點,必須緊抓不放保持經(jīng)濟持續(xù)恢復態(tài)勢”“加大金融對實體經(jīng)濟支持力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利,繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù),加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度,適時適度運用降準等貨幣政策工具,保持流動性合理充裕”。

筆者認為,后續(xù)宏觀貨幣政策仍需在兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡的前提下,堅定“以我為主”積極作為,抓住貨幣政策邊際寬松的窗口期,通過降低政策利率做強企業(yè)與居民資產(chǎn)負債表,助力私人部門有效需求恢復,提振信心,從而助推經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性復蘇。

因當前經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性復蘇的“鑰匙”是市場主體的預期與信心,尤其是中小企業(yè)的發(fā)展信心,而降低政策利率可以通過以下兩種渠道作用提振信心。首先,降低政策利率將在生產(chǎn)端降低企業(yè)投資生產(chǎn)成本以及風險溢價,從而促進企業(yè)投資;其次,可以在消費端降低居民債務(wù),尤其是住房抵押貸款債務(wù),從而促進居民消費。

往未來看,在政策面強烈的穩(wěn)增長保市場主體訴求下,我國經(jīng)濟已站在新一輪復蘇期的起點上。市場主體、投資者也需理解,經(jīng)濟復蘇從來不是一蹴而就的一路上行,而是逐步的波動回升,過程往往會一波三折。此外,二十大報告深刻勾畫了未來的施政綱領(lǐng)和經(jīng)濟社會發(fā)展藍圖,在經(jīng)濟工作部署部分為企業(yè)闡明了未來確定性機遇。當下我們更需要拾起發(fā)展的信心,走在經(jīng)濟周期曲線之前,抓住未來的確定性。

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天使很愛美麗

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這次全面降準,應(yīng)該是大家預料之內(nèi)的了,在現(xiàn)有的經(jīng)濟局勢下,全面降準勢在必行,但可能大家都沒預料到來得這么快,不過任澤平這句“是時候全面拼經(jīng)濟了”,也是看得讓人五味雜陳,難道今年經(jīng)濟基本面變成這個樣子,是因為大家“不拼經(jīng)濟”嗎?市場上每個主體不都想做生意賺錢改善生活質(zhì)量嗎?在現(xiàn)如今三天小封、五天大封的情況下,店鋪開門營業(yè)都難,中小企業(yè)又能怎么拼經(jīng)濟呢?

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