新的牛市周期已經(jīng)開啟了么？

最近幾日，人民幣匯率不斷走高，大量資金已經(jīng)開始流入中國，以茅臺為代表的中國核心資產(chǎn)估值紛紛回升，特別是以中國聯(lián)通為代表的低估值國字頭股票和地產(chǎn)上市企業(yè)們也開啟了大幅拉升模式。一句話，久違的牛市似乎又回來了！

只不過令人擔(dān)憂的是，以寧德時代、比亞迪為代表的新經(jīng)濟資產(chǎn)估值仍處于高位，漲幅實在有限。短期的市場走向，誰也無法預(yù)測。但是從長期來看，中國跨越中等收入階段邁入發(fā)達國家仍然確定性極高的大概率事件。只要再有二十年左右的和平穩(wěn)定時期，我們的潛在經(jīng)濟增長率仍然能夠維持在一個比較好的水平之上。

股價的上漲還會引起上漲，正所謂牛市不言頂，熊市不言底。在一個不斷走好的市場去做空，在一個不斷走低的市場去做多，都是愚蠢的。市場本身無法被打敗，因為每一個參與者都是市場的一部分。置身市場之中，難免被市場情緒影響。近期，多個私募大佬頻頻反思錯誤，也許一定程度上現(xiàn)在就是又一個大牛市的開端。當(dāng)然，牛市的歷程也不是一帆風(fēng)順的。之后，還會經(jīng)歷考驗。

新冠疫情的影響正在漸行漸遠，地產(chǎn)行業(yè)融資政策已經(jīng)放松，歐美加息日程也在進入尾聲，俄烏戰(zhàn)爭也有了向好的發(fā)展態(tài)勢，各種影響預(yù)期的因素正在積聚正能量，預(yù)期在不斷走好，這是近期中國核心資產(chǎn)不斷升值的最重要驅(qū)動力。

實體經(jīng)濟的表現(xiàn)只待時間的檢驗，如果實體經(jīng)濟在未來逐漸好轉(zhuǎn)，一個有著堅實基礎(chǔ)支撐的牛市就會來到。

當(dāng)然，眼下是不是布局的良機，則是因人而異的。股市風(fēng)險和收益并存，天下并沒有穩(wěn)賺不賠的買賣。但若想取得一個比債券更高的收益，只能把一部分資金配置到權(quán)益類投資。至于是買股票還是買基金，那要看自己的投資水平了。但對于大多數(shù)普通人來說，還是購買基金比較靠譜。

前幾天市場迎來一場大跌，很多銀行理財已經(jīng)接近凈值，這是兩個月來的第二波大跌。
已經(jīng)正式施行的《資管條例》打破剛兌，理財和基金跌破凈值也在所正常。銀行和證券公司不再為理財和基金產(chǎn)品保本兜底。
今天股市上沖，幅度很大。加上債券市場調(diào)升回暖，銀行理財與基金將收獲恢復(fù)性上漲。
現(xiàn)在是股市和債市抄底的最佳時機，市場已經(jīng)到了抄底上揚的底部，隨后是V型上漲。抄底也要選擇好板塊與績優(yōu)個股，不是每只股票和所有基金都能保持較好的盈利。要結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)內(nèi)發(fā)展?fàn)顩r客觀的分析每一個投資標(biāo)的的升值投資潛力。
在年底至春節(jié)前，由于國家刺激經(jīng)濟的寬松政策，漲跌動能將繼續(xù)蓄勢待發(fā)，估計還有一輪大幅漲跌調(diào)整，但是基數(shù)在底部以上，就是說不再繼續(xù)有更深的探底。投資操作需要適時把握時機，以適應(yīng)市場深度的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

當(dāng)我們來到這個市場開啟投資時，我們的賬戶就再也不會是一個確定的值，而應(yīng)該是一個傾斜線上的區(qū)間。

有的時候市場遇到意外和下行周期，我們會接近這個區(qū)間的下沿，有的時候市場迎來狂熱和上行周期，我們也會來到這個區(qū)間的上沿。接近下沿時，不要過度悲觀，接近上沿時，不要過度欣喜，這些都并不是這個賬戶中長期走下去該有的模樣。在上沿和下沿中間的一條斜率緩慢增加的那條線才是賬戶中長期的錨。

截至目前今年的兩次市場最低點，分別發(fā)生在4月底和10月底，4月27日上證綜指來到了2863點，10月31日則來到了2885點。這些記憶我們應(yīng)該還沒來得及忘卻，每一位當(dāng)事人，不管是投資者還是從業(yè)者，身在其中時都是異常焦慮、恐慌甚至惴惴不安的，很多朋友和我聊，都說有種感覺快要熬不下去的感覺，一切市場的聲音都會選擇性的吸收，恐慌時只會讓我們更恐慌，焦慮則會讓我們更焦慮。

但市場貌似還是通情達理的，在狠狠地打了我們一巴掌之后，又很快給了我們一塊糖吃，剛剛過去的11月，市場的表現(xiàn)可以稱得上是可圈可點，從結(jié)果上看，上證綜指創(chuàng)造了自2019年以來月度的第三大漲幅，2019年2月是13.79%，2020年7月是10.9%，接著就是剛剛過去的2022年11月，單月漲幅8.91%。

不過我在想，如果市場沒那么快跌宕上行而是將我們認(rèn)為的這種至暗時刻持續(xù)的再長一些，有沒有這種可能呢？

當(dāng)然是可能的，歷史上類似這樣的時刻數(shù)不勝數(shù)，凱恩斯曾說過，“市場下跌的時間不會很長，只是會比我們賬戶破產(chǎn)的時間長那么一點點而已”。這位宏觀經(jīng)濟調(diào)控理論研究的鼻祖，在他的投資生涯中，出現(xiàn)過兩次非常慘烈的敗北事件，關(guān)于他的故事，不是這篇文章的重點，我不做贅述，感興趣的朋友可以直接百度“凱恩斯投資失敗”，最前面的文章也是我們寫的。

凱恩斯的這句感慨還是有效地表達了兩層意思，一個是市場極端情況的持續(xù)時間可能會超出我們的想象，但另一個則是，即便如此，它也不會永遠持續(xù)下去?；蛟S我們都還記得，麥哲倫基金的基金經(jīng)理彼得林奇說過的話，“每當(dāng)股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶過去歷史上發(fā)生過40次股災(zāi)大跌這一事實，來安撫自己那顆有些恐懼的心。我告訴自己，股市大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優(yōu)秀的公司股票?！?br />
遇到市場大跌，在黑暗之中，哪怕是像彼得林奇這樣的傳奇基金經(jīng)理也會憂心忡忡，何況是我等普通民眾呢？

凱恩斯給我們普通人最深刻的啟示，我想就是，“不要拿短期要用的錢去投資，投資一定要用閑錢”。而彼得林奇的話，則將上面的觀點又往前推進了一步，那就是“不僅要用閑錢，而且閑錢也能只用一部分，而不是全部，即我們還要做好倉位管理”！

為什么呢？因為我們可能會在未知的下跌中失去信心，退一萬步說，因為歷史不代表著未來，未來究竟會怎么樣，還會不會上漲（雖然是極大概率事件）在尚未發(fā)生之時一切都只是推斷，想象，所以在極度恐慌之時，我們就會這樣自己嚇自己，選擇割肉賣出倒在黎明之前，而做好倉位管理，是把最壞的情況都已經(jīng)想好了應(yīng)對的措施（如果市場持續(xù)下跌并且永遠不會上漲，我還有錢可以生活），我們也就能夠堅定的持有下去了。

我選擇在市場漲上去一些之后，再來和大家說這些話。

在底部完全沒有“希望”的時候，這些話會被當(dāng)成是雞湯，甚至?xí)?dāng)做是一場營銷，比如就是為了讓“我”不要鬧情緒，安撫“我”們的話術(shù)或方法罷了，抑或是還想繼續(xù)讓“我”買產(chǎn)品，在這種時候繼續(xù)賺“我”的管理費和手續(xù)費而已。

其實真不是，身在其中的人或許已經(jīng)有所感受。

兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。

在市場底部區(qū)域，我們異常難受之時，不要浪費了每一次痛徹心扉。

這句話我想至少有兩層意思：

第一層意思，當(dāng)然是希望，我們不要浪費市場底部區(qū)域給予我們的建倉或加倉時機，可以在原有配置的基礎(chǔ)上適當(dāng)超配一些股類產(chǎn)品，也就是巴菲特所說的，“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”。這一次沒做到?jīng)]關(guān)系，關(guān)鍵是市場永遠是循環(huán)往復(fù)的，下一次，你會做嗎？

第二層意思，則是哪怕我們做不到在底部區(qū)域加倉，逆勢投資，我們也不要浪費在市場大幅波動之時去感受波動，理解波動，適應(yīng)波動以及到最后喜歡上波動的直面體會。

這個時候選擇直面，正面感受，而不是逃避，會讓我們痛徹心扉，痛定思痛，這樣才能最大化的避免“好了傷疤忘了疼”，下一次又犯一些不該犯的投資錯誤。

在市場中，能花錢買到教訓(xùn)也是一件非常值得的事情。

A股已經(jīng)在不知不覺中進入右側(cè)，但投資者的情緒還停留在左側(cè)。就像從去年上半年開始，市場已經(jīng)走熊，但投資人的情緒依然亢奮。這是人性中的恒常心使然。
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?恒常心容易讓我們過于執(zhí)著，牛市來了，覺得牛市會持續(xù)；熊市來了，我們覺得熊市會持續(xù)，我們懷疑這些情緒或許永遠不會散去。恒常心讓我們陷入片面的執(zhí)著，看不到全部，也看不到變化。
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?片面的執(zhí)著蒙蔽了我們的心，讓我們難以看到真相，難以做出更好的投資選擇。
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?人性難以改變。

今天不僅A股，人民幣等中國資產(chǎn)均顯著拉升，顯然市場情緒是受到了各大城市防疫措施放寬的提振。時隔兩年，大摩也久違地將中國股票評級從觀望上調(diào)至增持，而未來一段時間，中國在疫情后的實際復(fù)蘇表現(xiàn)如何，也將受到全球關(guān)注。